元宇宙带火的Roblox(RBLX.US)海德股份值得追高买入吗-

观察到，Roblox(RBLX.US)在本年3月10日上市首日便飙涨54%，尔后在6月初，因为出资者预期该公司有或许成为第一批元世界公司之一，该股股价在盘中一度涨至103.87美元的高点。

不过，Roblox在6月15日发布陈述称，其5月份活泼用户和他们在游戏途径上的开销均有所下降;这导致商场以为该途径的添加正在放缓，该股股价因而跌落了8%，尔后便一向处在70美元-90美元区间。而在11月9日发布了微弱的第三季度成绩之后，该股又再度飙升42%。在11月16日的出资者之后，出资者对Roblox关于未来行动的达观心情进一步推进该股走高。

到发稿，Roblox上星期五美股收盘涨6.82%，报134.72美元。该股11月以来已涨逾60%，自上市以来更是涨近200%。

现在元世界热度高涨不下，在阅历了如此大的动摇之后，出资者或许会想，是否要在短期内买入Roblox这只市销率已达40倍的股票?以下是剖析人士的一些观念。

1、为什么Roblox仍值得买入？

Roblox一开端仅仅一个在线发明游戏途径：用户可以在此玩其他用户制造的游戏，并把自己的游戏著作共享给其他用户。但是，假设这便是Roblox的全部内容，那它也没办法到达40倍的市销率。

Roblox从一开端就被规划为一个人类一同体会途径，而现在这样的途径被冠以“元世界”的概念，让数十亿用户得以聚在一同玩游戏、学习、沟通等。虽然现在爆火的元世界概念被部分人士以为是“炒作过度”，但假设Roblox可以成功做到让元世界途径在全球规模内运转，该公司将取得明显的先发优势，并有或许彻底替代当下的首要交际媒体(如Facebook)。

假设Roblox取得成功，其开展潜力将远超Facebook。事实上，Facebook改名为Meta并将自己标榜为元世界公司的部分原因或许在于，扎卡伯格看到了Facebook被Roblox推翻的潜在或许性。

2、Roblox的商业形式

Roblox选用免费增值形式：用户可以免费玩游戏，但高档功用和定制功用只能经过游戏内的虚拟钱银Robux进行付出才干解锁，而Robux需求经过礼品卡或订阅的方法购买。

作为全球最大的游戏UGC途径，Roblox途径经过内容以及交际络进行有机添加。

在内容方面，游戏开发者是推进途径开展的首要引擎。游戏开发者发明的游戏内容可以招引付费玩家，这在养活开发者的一同又带来资金以发明更好的游戏体会，而更好的游戏体会会带来更多玩家、更高的用户粘性和更多的消费。这样的良性循环可以招引新的游戏开发者参加该途径，并进一步鼓励现有开发者发明更多更高质量的游戏。

在交际络方面，一个玩家的参加，或许使得他约请更多老友一同玩游戏，然后推进游戏的有机开展。而当更多用户参加游戏时，Roblox的途径价值便会水涨船高。当一个途径上有很多老友在玩着高质量的游戏时，很难不招引到更多玩家参加。这使得Roblox途径用户粘性十分高，这种竞赛优势将成为该途径强壮的护城河。

3、关键因素

推进Roblox途径盈余的关键因素是用户粘性：用户参加度越高，途径就越健康。

该公司三季度财报显现，日活泼用户数(DAU)均匀为4730万，同比添加31%，是2019年同期的2.6倍;每日活泼用户均匀预定量(ABPDAU)为13.49美元，用户参加小时数为112亿，同比添加28%;全球各个年纪段的用户在该途径上总计投入了112亿小时，同比添加28%，较2019年同期添加3倍。

不断添加的用户粘性给Roblox带来了5.09亿美元的三季度营收，同比添加了102%;调整后的息税折旧摊销前赢利(EBITDA)则为1.36亿美元。

Roblox曾在10月底遭受了约70小时的宕机，造成了2500万美元的预定量丢失，别的还付出了680万美元的开发商赔偿金。在此之前，10月份日均用户数为5050万，比2020年同期添加43%;用户参加时长为32亿小时，同比添加41%。这些数据标明，假设不发生此类宕机事端，该途径第四季度的用户数据或许会愈加微弱。

4、未来添加动力

1)拓宽世界事务

现在，Roblox在世界其他区域的开展速度比北美区域要快，后者仅占该途径流量的25%。此外，该公司还在开发强壮的机器翻译根底设备并将很快完结，该根底设备可以将途径上的内容翻译成一切支撑的言语，这将有助于招引来自不同区域的玩家，极大推进该公司世界事务的添加。

2)拓宽用户年纪段

到现在为止，Roblox现已在13岁以下用户中取得了巨大的成功。不过，为了完成添加，Roblox需求扩展其用户集体，使其成为一个雅俗共赏的品牌。

Roblox方案经过以下几种方法来完成这一方针：

为游戏开发者供给东西，经过动态模仿、更快的加载速度和更杂乱的烘托画面来供给深度沉溺式体会，然后招引更广泛的用户集体;

为用户供给更广泛的身份挑选和更多的服装挑选，完善虚拟人物以进步用户的忠诚度、参加度和对虚拟人物的投入;

Roblox在上一年12月收买了面部追寻和动画公司Loom，这将有助于改善虚拟人物的面部动画，赋予人物更实在的体现;

经过根据年纪、地域和交际绘图技术水平的更好的个性化引荐，创立更好的用户匹配。

跟着Roblox途径上技术的不断完善，面向更年长用户而发明的游戏内容会不断添加，并进一步招引这部分用户集体。Roblox现在还处于扩展用户集体的前期阶段，但现已取得了必定的效果，17-24岁用户集体现在添加十分敏捷。从DAU来看，本年大约50.4%的用户年纪在13岁以上，而上一年这一数据为44.5%;51.2%的用户参加度来自13岁以上用户，高于两年前的40.8%。

3)拓宽用户运用途径的方法

此举价格大大进步DAU和用户粘性。Roblox途径本质上是一种共享体会的前言，而该途径现在正在拓宽这些共享体会的规模：从简略的游戏拓宽到教育、音乐、虚拟购物等，乃至有朝一日人们可以在该途径的虚拟环境中工作。

Roblox在近期的出资者日活动上宣告将树立一个“Roblox教育”部分，方针是“到2030年支撑1亿学生在Roblox途径上学习”。该公司方案经过构建动态学习环境来完成这一方针，教育工作者可以运用这些动态学习环境来创立教育内容，并在该途径上教授人们怎么编程。

该公司还创立了一个1000万美元的基金，致力于“为Roblox带来高质量的教育体会，并支撑教育工作者在教室中运用Roblox Studio”。Roblox Studio将成为该公司协助教育工作者向数百万儿童教授“计算机科学、规划和开发课程”的途径。

Roblox向游戏以外范畴的扩张是出资者活泼看好该公司的首要原因之一，这让人们看到了该途径很多的或许性。

4)开展途径经济活动

Roblox方案将环绕游戏构建的整个经济体系扩展到其他经济活动中，例如“本土化且实在的高质量沉溺式品牌广告”。广告仅仅一个开端，因为终究在虚拟商铺中的购物或许会出现在该途径上。

为了改善Roblox途径经济活动，该公司推出了订阅服务Roblox premium，该服务有助于进步途径预定量的稳定性;此外，该公司还需改善途径上的产品发明和出售方法，以便让玩家可以更轻松地发明、购买人物以及与人物相关的配备。经过与其他特定品牌的协作，增强用户体会并进行互动，例如：与迪士尼推出《复仇者联盟》主题收藏品、与NFL协作举行超级碗促销活动、乃至在途径上举行演唱会等等;与此一同，许多品牌也对在该途径上树立自己的存在感有爱好。

5、三季度成绩

Roblox第三季度预定量为6.378亿美元，同比添加28%。对该公司而言，预定量是一个比营收添加更为重要的方针。该公司估计，10月份的预定量在1.77亿美元至1.79亿美元之间，同比添加30%-40%，这标明第四季度该方针的体现或许也会更好。

每日活泼用户均匀预定量(ABPDAU)为13.49美元，上年同期为13.73美元，小幅下降是因为用户根底的地域组合发生了改变。该方针用户了解活泼用户购买Robux钱银和订阅时的盈余趋势，相同也可以代表该途径对日活泼用户的价值。

下图则展现了营收和预定量之间的联系，这可以让出资者更好地了解营收、递延营收和预定量之间的联系。

三季度营收同比添加102%达5.09亿美元;营收本钱总计1.3亿美元，同比添加98%;毛赢利为3.79亿美元，毛利率为74.47%。

Roblox现在仍处于出资形式，其运营费用远远超越GAAP毛赢利，导致三季度的运营亏本为7745万美元，高于上年同期的5152万美元。

归属于普通股股东的净亏本为7400万美元，上年同期为4860万美元。因为支撑事务添加所需的更高费用水平、以及Roblox将很多营收递延至后期，因而净亏本有所添加。根本及摊薄后每股亏本均为0.13美元，上一年同期每股亏本为0.26美元。

正在扩张的草创公司一般运用EBITDA作为衡量标准，因为公司前期阶段一般包含很多融资和本钱开销，导致很难比较季度间和年度间的运营盈余才能和功率。调整后的EBITDA为1.36亿美元，较上年同期的1.61亿美元有所下降，这标明该公司正致力于打造元世界。

6、资产负债表

到季末，该公司持有19.3亿美元的现金及其等价物和短期出资，其资产负债表上没有长时间债务。经营性现金为1.812亿美元。

Roblox三季度的自在现金流较上年同期添加了7%，达1.706亿美元。

Roblox现在具有十分安定的资产负债表和正向现金流，这标明该公司有才能为其开展方案供给资金。

7、剖析师观念

以上是10为华尔街剖析师在曩昔3个月为Roblox供给的方针价格：均匀方针价为114.40美元，较前次的均匀方针价跌落了17%;其间最高为150美元，最低为70美元。

8、危险

短期危险：

Roblox现在市销率为40倍，关于这样一只高估值股票，假设该公司未能杰出运营或出资者对宏观经济危险(如利率上升、供应链问题)感到严重，该股或许会敏捷跌落;Roblox的别的一个严重危险在于，跟着封闭完毕和校园从头敞开，该途径的用户参加度或许会受影响，因为该途径的用户集体年纪段首要是在校年纪(不过Roblox三季度依然很健康的用户粘性方针降低了此危险)。

长时间危险：

跟着元世界的概念越来越盛行，Roblox若未能到达出资者预期的受欢迎程度，或许未能成为元世界首要玩家之一，该股股价将跌落。该公司在元世界范畴将面对剧烈竞赛，包含Meta、英伟达(NVDA.US)等。

不过，Roblox现在具有先发优势，且在构建其途径时考虑到了信赖和安全性。值得注意的是，因为Roblox标榜自己是安全可靠的，因而任何安全方面的缝隙都或许长时间危害该途径。

在供给用户参加度、以及让孩子过火沉浸于该途径然后无法培育现实生活中的交际技术这两者之间，存在着奇妙的边界。任何关于沉浸Roblox途径的论题都是一种负面宣扬。

现在Roblox首要面向13岁以下用户，但从久远来看，Roblox的事务依赖于用户集体年纪段的拓宽。假设Roblox未能扩展其用户集体，其股票的上行空间或许会远远低于出资者的预期。

9、定论

在当时的股价水平上，关于那些愿意在元世界风口上出资的急进出资者而言，Roblox是值得买入的;而关于其他稍微保存的出资者而言，等候该股回调或许是一个更好的挑选。