提不动的价，喝不起人才基金的百威（01876）

我国本乡啤酒品牌高端化浪潮，好像暂未对百威亚太（01876）的出售形成激烈冲击。

据百威亚太7月29日发布的2021年上半年成绩陈述。公司于期内完成经营收入34.77亿美元，同比添加26.0%；完成净利润5.03亿美元，同比添加171.89%。出售端，上半年百威亚太完成销量458.81万千升，同比添加18.4%。其间，各首要商场出售体现杰出。

我国商场方面，高端及超高端产品线完成微弱添加，使上半年的每百升收入添加9.7%，按呈报基准计添加17.6%。2021年上半年的销量、收入及除息税折旧摊销前盈余均按年完成双位数添加。产品端，公司在我国商场推出百威金尊及百威迷X果味啤酒等立异产品推进高端化添加量能。

韩国方面，因为凯狮的出售体现不断增强，加上顾客对HANMAC品牌的承受度日渐增多，公司商场份额继续扩展。高端产品线上半年在韩国商场完成双位数添加。

印度方面，虽然商场受疫情影响较大，但销量及收入于上半年仍有双位数添加。公司继续凭仗百威、科罗娜及福佳等皇牌品牌推进高端化。

看上去，百威亚太出售体现一派蒸蒸日上现象，但公司股价在二级商场的体现难尽人意，最近一周跌幅超越10%。

涨价战略成效或未达预期

据调查，百威的“昌盛”背面，其实有另一番现象。

从百威亚太产品出售量价联系来看，2021年第一季度，公司在亚太区域西部每百升出售收入添加4.4%，在亚太区域东部每百升出售收入添加0.6%。2021年上半年，公司每百升出售收入增幅到达6.4%，其间，亚太区域西部每百升收入添加9.7%，亚太区域东部每百升收入添加1.6%。

据悉，百威亚太本年第二季度每百升出售收入环比显着提速，首要原因除了高端及超高端产品组合出售继续放量，还有一大原因是公司对部分产品进行涨价。

百威亚太在2021一季度成绩沟通会上表明，因为大麦、包材等原材料本钱上行，自4月起旗下产品依据当地的通胀水平而涨价，但不同品牌的详细涨幅不同。百威亚太本轮涨价触及多个层次品牌，包含百威以及全国范围内的中心和实惠品牌。

公司在啤酒消费旺季降临之际翻开产品涨价窗口，对公司盈余才能提高显着。财报显现，上半年，公司出售毛利率到达54%，同比提高2.5个百分点，较2021年一季度的52.8%，也有1.2个百分点的提高。2021年上半年，公司的正常化除息税折旧摊销前盈余达11.55亿美元，添加53.0%，按呈报基准计为66.4%。2021年上半年的正常化除息税折旧摊销前盈余率上升589个基点。

问题在于百威亚太的涨价战略并未带来产品销量同步提高。2021年一季度，百威亚太完成销量207.87万千升，较上年同期的127.72万千升添加64.4%。但公司上半年整体销量458.81万千升，同比增速敏捷下滑至添加18.4%。

百威亚太第二季度的销量仅为250.94万千升，较2020年2季度的259.61万千升下降约3.34%。以我国区域为例，上半年销量同比添加21.8%，但第二季度销量下滑4.5%。

相较于白酒，啤酒的消费特点更强，啤酒出售历来都是以量制胜。资本商场当然乐意看到百威啤酒价格有提高空间，但结合百威亚太在二级商场的股价体现，相较于产品涨价，商场或许更乐意看到百威在销量方面有更好的体现。

我国本乡品牌高端化提速，百威面对严峻竞赛

在看来，百威亚太二季度出售呈现价升量减的局势，除了顾客对百威产品价格变得愈加灵敏之外，来自职业内部的竞赛不行疏忽。

还是以我国商场为例，近年来我国的啤酒厂商经过各种途径向高端商场进军。例如华润啤酒（00291）相继推出“勇闯天边SuperX”、马尔斯绿、匠心营建、脸谱等中高端品牌，产品出售单价掩盖8-20元区间。2018年华润收买喜力令华润在高端啤酒商场快速翻开局势。2020年，华润啤酒次高级及以上啤酒销量达146万千升，较2019年添加11.1%，已然成为高端啤酒商场的有力竞赛者。

据悉，华润啤酒在近期还推出了每瓶价格近500元的超高端产品——“醴”，来锚定高端啤酒商场。虽然坊间戏弄华润的“醴”泡沫很大，但这类产品的推呈现已预示着我国啤酒职业高端化的趋势现已不行逆。

跟着消费水平晋级，顾客逐步从“多喝酒”向“喝好酒”理念改变，中高级啤酒浸透率继续提高。据东北证券研究陈述，2014年至2020年我国商场中高级啤酒销量由972万千升提高至1338万千升，出售额由2587.35亿元提高至3618.17亿元。

除了华润啤酒，包含青岛啤酒（00168）、重庆啤酒（600132.SH）等一众我国啤酒企业纷繁入局高端啤酒商场。这意味着，可供顾客挑选的高端啤酒品类日益丰厚，百威在高端商场一家独大的局势或许呈现松动。

另一方面，因为国内啤酒企业产品是因为中低端向高端浸透，因而国内品牌具有更多的价格提高空间，盈余才能提高的弹性更强。这也意味着，即便在二级商场，百威也远未到“放马南山”的时分。