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债市长安新车上市周评：立而望之顺势而为

wx 2022-09-23 04:33:56 6

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招商银行金融商场部张燕在资金面趋紧、一级商场发行放量，以及经济数据超预期的一起作用下，近期债券商场呈现显着调整，标杆种类10年期国债收益率一周上行20BP至4.3%邻近。一时间债券商场抛压沉重，熊市气氛稠密。近期影响商场的重头戏是经济数据的发布。...

招商银行金融商场部张燕

在资金面趋紧、一级商场发行放量，以及经济数据超预期的一起作用下，近期债券商场呈现显着调整，标杆种类10年期国债收益率一周上行20BP至4.3%邻近。一时间债券商场抛压沉重，熊市气氛稠密。

近期影响商场的重头戏是经济数据的发布。从实践发布的经济数据看，GDP增速较一季度企稳上升，6月规划以上工业增加值同比增速显着提高， M2余额和社会融资总量也显着高于商场预期。超预期的经济数据闪现二季度的结构性影响方针开端发生作用，这也成为债券商场快速调整的导火线。

而资金面也成为近期限制债券商场的重要要素，虽然央行公开商场操作均以投进资金为主，可是银行间商场资金继续偏紧，资金全体呈现求过于供态势。另一方面，例如回购利率显着高于上半年平均水平，例如隔夜回购利率一直维持在3%邻近水平，因为7月末面对交税与IPO申购，因而商场心情愈加慎重。

能够说，近期利率债呈现回调，这也是商场自发完结的对前期全面宽松方针预期进行了自动批改。展望未来阶段，咱们以为微影响的作用仍有继续性，可是经济增加的根底仍需稳固，尤其是房地产出售低迷和房价下行压力仍然存在。为了完结调整结构，稳定增加的总体目标，货币方针呈现大幅收紧的概率不大。另一方面，现在CPI和PPI均继续处于低位，也为方针坚持宽松供给了空间。全体而言，商场再度向2013年下半年相同呈现极点行情的或许性较低，债券到期收益率高点也很难打破上一年水平。

从装备视点而言，在通过近期调整今后，债券收益率逐步回到高位水平，装备价值开端闪现。考虑到下半年对资金面的扰动事情较多，比如交税、IPO发行等要素，或许形成收益率时间短脉冲式上行，主张能够挑选该类时点进行装备，而假如呈现经济增加趋弱、货币方针进一步宽松信号则能够敏捷加大装备力度。

(本文系招商银行金融商场部授权发布)

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