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国泰君安证券：补贴之下新能源车产业链无视高通胀和高利率 00055东北电气;

wx 2022-09-17 05:21:40 6

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新能源车浸透率的微观特点：补助之下，无视高通胀和高利率。

1)无视PPI高通胀环境：新能源车浸透率与PPI正相关，背面反映的一是高油价发生的代替效应；二是因为燃油车传统原材料(铜铝)本钱占比更高，可变本钱敏感性更高；2)免疫高利率环境：利率水平抬升阶段，新能源车浸透率相同没有遭到搅扰。

实质而言，新能源车可以抵挡高通胀和高利率的中心要素在于方针优惠。税收本钱视点，尽管近几年新能源车优惠方针有所退坡，但仍然保持免征购置税，因而其他的可变本钱视点，传统燃油车遭到原材料上涨(企业端)和利率提高(居民端)的边沿影响较大，而新能源车的可变本钱大头在于锂电设备，因而只要在锂价高企阶段才会呈现必定程度的揉捏，其景气量独立于经济周期。

新能源车全链条景气量扫描：

上游与中游，新能源车本钱更依靠新材料。上游原材料(钢铁、铜铝)景气量与通胀环境相关性较高，锂价取决于本身产能周期，具有独立景气。锂电是新能源车的中心，锂电池本钱占整车的40%。从内需视点看，锂电池的下流首要散布在新能源车和3C产品，近几年的边沿增量首要在新能源车；从外需视点看，除掉国内3C产品迸发的2016~2017年，锂电池景气量与出口存在必定的相关性；

下流充电桩：车桩比逐渐下降，充电桩开展空间巨大。轿车产销与充电桩建造节奏根本共同，曩昔几年轿车产销略有抢先，而2022年充电桩走出独立景气，主因方针关于新基建“适度超前建造”的定调。往后看，车桩比逐年下降的大趋势决议了充电桩的开展空间更大。

新能源车全工业链占GDP比重现在约1.6%，支柱性效果将逐渐加强。

国泰君安证券：补贴之下新能源车产业链无视高通胀和高利率 00055东北电气;