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6月27日，腾讯控股(00700.HK)大股东发布了一个无期限、无金额的减持方案，引发商场惊惧，腾讯股价短时刻大跌6%左右。

详细来看公告内容，腾讯首要股东Prosus(该公司由Naspers具有大多数股权)及Naspers就其各自股本中的股份向Prosus及Naspers各自的大众股东开端进行一项长时刻、开放式的回购方案，并将有序地以场内出售Naspers集团所持腾讯股份的方法筹措回购方案所需资金。Naspers集团估计每天出售的腾讯股份数目将占后者股份之每日均匀成交量的一小部分。例如，若Naspers集团曩昔三个月内涵契合欧洲监管约束的前提下履行回购方案，每天出售的腾讯股份均匀不会超越公司股份之每日均匀成交量约3%-5%。

咱们关怀的问题无外乎六个：为什么此刻减持；减持多少及多久；减持是否代表大股东不看好腾讯的未来；是否违反2021年所做三年不减持的许诺；对腾讯股价的影响；对公司运营的影响。

减持缘由

先说榜首个问题。持有腾讯公司股权的大股东叫MIH，现在持有腾讯27.69亿股。MIH是荷兰上市公司Prosus的全资子公司，而Prosus的控股股东是另一家南非上市公司南非报业集团Naspers(持有Prosus42%股权，但具有约72%的表决权)。

MIH从2001年入股腾讯至今，总共就减持过两次：2018年和2021年。2018年3月22日，以405港元/股出售约2%腾讯股份(1.9亿股)，套现约770亿港元。2021年4月8日，以595港元/股出售约2%腾讯股份(1.92亿股)，套现约1142亿港元。两次减持后，现在仍持有27.69亿股腾讯，占腾讯当时总股本96.22亿股的约28.8%。

那么，大股东为什么要此刻减持？简略的说，就是在曩昔一年的大环境影响下，自身运营不景气，股价体现糟糕，导致股价大幅低于账面净财物值，Naspers和Prosus两家上市公司要对自己的股东有所告知，所以方案施行回购，方针是将股价提升至净财物值。

以Prosus为例，到6月24日，其每股净财物是116.5欧元(其间90.6欧元是每股包括的腾讯股票市值)，而当天收盘价是53.07欧元，公司股价相关于净财物有严峻的折价，且持有腾讯股份赚了数千倍。面对股价大幅低于净财物，股东给出的压力山大且有理有据，Naspers和Prosus有必要寻求方法来处理。所以，两公司2022年一直在寻求出售各种财物。比方刚刚出售了所持京东的股票(持有腾讯分红所得)，套现36.7亿美元。还有，上个月Prosus就在寻求出售旗下俄罗斯最大的在线商场渠道Avito(类似于闲鱼和58同城的合体)，但有音讯称，受俄乌抵触触及，Avito的价值大跌。而当这些财物的出售，不足以处理回购所需资金时，两公司的目光不可避免地放在了旗下最有价值的持股“腾讯”身上。

再说第二个问题，减持多少及多久。依照大股东的公告，没有设置减持数量方针，仅仅看回购需求。依据Prosus的公告，所得到的授权是到2023年2月底之前，回购(Prosus公司股份)上限为2.65亿股。

假如依照6月24日的股价53.07欧元核算，需求约140亿欧元，折合1162亿港元。依照当时腾讯市价365港元左右考虑，需求出售约3.2亿股。假如依照Prosus的净财物值116.5欧元作为回购价上限考虑，最大资金需求是约308亿欧元(116.5×2.65亿)，折合约2550亿港元。依照当时约365港元的腾讯股价考虑，减持上限挨近7亿股。回购这件事自身会调整商场预期，然后推升股价，许多时分还不必实践回购，股价就现已上涨了。比方拟回购信息刚一发表，Prosus股价马上就飙升了15%以上，而Naspers股价也随后高开了26%。公司的回购方案以股价到达公司净财物值为方针，所以股价的飙升完全或许削减公司的回购数量。而回购数量的削减相同就会削减需求卖出的腾讯股票数量。

不论怎么样，最大极限的套现不会超越2550亿港元。若假定均匀减持价格为当时腾讯股价365港元左右，减持上限略低于7亿股。减持结束后，大股东持续持有的腾讯股票数量约为20.7亿股，占比仍然在22%左右，持续坚持榜首大股东位置。

而大股东为最大极限削减对腾讯股价的影响，或者说也是为了自己卖到更高价格，设置了每天卖出量约束——依照欧盟对企业回购股份的规矩，假定回购发生在曩昔半年内，模拟核算结果是每日减持腾讯的数量，大约是腾讯日买卖量的3%-5%。腾讯每日成交量有多少呢？以最近几个月里腾讯日成交量最高的5月31日调查，当日成交6475.66万股。假如未来商场每天都能成交这么多，依照5%折算，意味着每天能够卖出的上限大约是324万股；依照3%的话，下限大约是195万股。假如要卖出7亿股的话，大约需求216天-360天，依照每月22个买卖日折算，大约耗时10到16个月。假如考虑到日成交量小于5月31日成交量的状况，所需时刻或许更长。因而，假如投资者忧虑大股东减持的影响，未来要心慌意乱的日子可不少。

不影响公司运营和价值

接着说第三个问题：减持是否代表大股东不看好腾讯的未来。坦率说，我也不知道。但即便真的代表它看淡，我也不以为然。我仍是信任自己的判别。

大股东在2018年以405港元减持的时分，想到三年后股价是775港元吗？两年前，大股东预测到今日腾讯所面对的环境了吗？我想都是没有的。已然两三年前大股东没有看到今日的景象，咱们为什么又要信任它今日能看到两三年后的景象，并以此来辅导咱们对腾讯两三年后的估值和是否持有的决议计划呢？

再看第四个问题：是否违反2021年所做三年不减持的许诺。2021年4月大股东许诺过三年不减持，现在才过了一年零两个月，又要减持，这是不是违规？这或许是言而无信，但不会违规。道理很简略，这些上市公司千亿等级的操作，没有法令团队把关是不或许的。

看2021年4月8日腾讯公告触及到这个许诺的原文是：“Prosus宣告至少未来三年将不会进一步出售股份，有关组织契合其对本公司事务潜力的长时刻决心。”而本次公告里有“腾讯关于Prosus撤回之前自愿性的关于出售腾讯股票的约束表明了解。”的表述，这或许意味着在南非、荷兰和我国香港区域的相关法令体系里，这种自愿表态并没有法令约束力。于咱们而言，它至少有一个价值：提示咱们，不要把这些商场主体所做的“不减持许诺”太当回事儿，永久不要将自己的投资决议计划建立在他们的所谓“许诺”上。

第五个问题：对腾讯股价的影响。新增卖出量，对股价只需短期心思影响。当然，这个短期心思影响，我十分欢迎，由于我持股的年度分红大部分还没有到手，限制股价能够协助我用平等数量的资金买入更多的腾讯股票。当然，商场先生其实不关怀我的个人期望(也不关怀你的期望)，它该怎么走仍是怎么走。若是这一点点减持，就能将腾讯股价长时刻压下去，那或许原本就应该跌了，减持仅仅一个托言，是一个托故跌落的“故”，没有这个“故”，也会冒出来其他“故”的。只需咱们的意图不是做伐鼓传花游戏，那么股东之间的买卖本就不影响公司运营，也就不会影响公司的价值。在公司价值不变的状况下，股价越低，坚持时刻越长，投资者赚到的赢利越多，这是咱们重复证明过的问题，不再赘述。

要害问题是第六个：减持对腾讯公司的运营发生了什么影响。我的答案很简略：一位股东将股票卖给另一位股东，不触及控制权搬运，不触及运营权搬运，对公司运营不发生任何影响。