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实控人“炫技”套利超2亿，爱玛电动车质量缺点仍频发

时隔一年，爱玛科技再次向上交所递送招股阐明书，募资金额与项目均未改动，仍然是16.81亿，其间4.8亿将投入天津爱玛车业电动自行车整车及配件加工制作一至六期项目，4.88亿将投入终端店面营销络晋级项目，2.68亿将投入天津、江苏爱玛车业相关出产线技术改造项目，剩下4.44亿则用于研制中心、大数据渠道建造以及弥补流动资金。

2018年，爱玛科技曾倒在证监会的“魂灵58问”之下，现在爱玛科技稍纵即逝的自行车事务与同享单车浪潮一同归于安静，但质量问题、环境污染却仍然存在，不知这一次爱玛科技又有多大掌握可以熬过问询成功上市。

左手倒右手，实控人净赚至少2亿

爱玛科技建立于1999年，前身是天津泰美车业有限公司，据天眼查数据显现，其创始人张剑现在也是爱玛科技控股股东，持有爱玛科技83.36%股权。

尽管爱玛科技还没有成功上市，但实控人张剑却早已是资本商场的“资深玩家”了。

2015年3月，爱玛科技将全资子公司爱玛体育49%的股权转让给了三商出资，51%的股权转让给了天津富士达，其时爱玛体育的主营事务是自行车事务，而在2017年之前，爱玛科技的自行车事务占比一向很低，营收缺乏总营收1%，爱玛科技称转让股权给主营自行车事务的天津富士达是一件“双赢”的工作。

值得一提的是，另一家对手公司三商出资其时是由实控人张剑持股90%的出资办理企业，截止2015年3月31日，爱玛体育净财物9543.37万，三方协议转让价格1亿元。

2018年1月，天津富士达以7785.86万的价格将爱玛体育51%的股权又转让给了三商出资，此刻三商出资股权由乔保刚、罗美红和刘建欣别离持有50%、20%和30%，而这三位均位列爱玛科技前十大股东。

同一月，因为方案进入同享单车事务，爱玛科技又以3.02亿的价格收买爱玛体育房子、机器设备等固定财物和土地使用权、商标、专利等无形财物，到2019年6月末，爱玛体育的总财物只要9063.14亿，较2015年乃至略有下降，而这一折腾，爱玛体育“身价”平白就涨了2亿。

事实上，据AI财经社报导，天津富士达与爱玛科技也有着千丝万缕的联络，爱玛科技监事徐鹏代表爱玛科技与天津富士达一同出资建立天津邦德富士达电动车有限公司，公司地址紧邻爱玛科技。

对此，“魂灵58问”中天然也有所质疑，证监会要求爱玛科技阐明其间是否存在利益输送，以及2018年仅收买爱玛体育财物而不是股权的合理性，在最新的招股阐明书中，爱玛科技表明“不需要”，因为其新设了天津爱玛运动用品有限公司进行自行车出产与出售。

摩拜曾是最大客户，现在与同享单车职业一同“归零”

现在爱玛科技的主营事务为电动自行车、电动简便摩托车、电动摩托车的研制、出产及出售。

2016-2018年爱玛科技别离完成经营收入64.44亿、77.94亿和89.9亿，累计增加39.51%，归母净利润别离为4.49亿、2.63亿和4.28亿，有显着崎岖，爱玛科技对此解说称2017年受职业竞赛加重、上游原材料价格上涨、广告宣扬费用增多以及股份付出的影响，才导致净利润的下滑。

在爱玛科技的5项首要事务中，电动自行车事务占肯定主导地位，2016-2018年其营收占总收入的比重别离为96.6%、87.89%和88.28%，逐年呈现下降趋势，至2019年上半年这一比重已降至73.66%，但仍然是最首要的收入来历。

尽管爱玛科技的首要收入来历一向是电动自行车，但在曩昔两年同享单车商场最为张狂的时分，爱玛科技也想分一杯羹，这也是电动自行车事务比重下滑的首要原因。

据爱玛科技发表的前十大客户出售状况显现，2017年摩拜公司忽然上榜并成为当年爱玛科技最大的客户，出售收入占总收入4.44%，但2018年摩拜就跌至第6位，一起滴滴旗下“青桔单车”的运营公司杭州青奇科技成为当年第2大客户，出售收入占总收入2.19%，到了2019年上半年，以止亏为首要任务的摩拜和青奇再次下滑至第3和第9的方位，算计出售金额只要9097.12万，牵强到达总出售收入的2%。

2016-2018年，成为同享单车品牌的“代工厂”的爱玛科技自行车事务收入占总营收的比重别离为0.71%、6.44%和3.06%，并在2017年最高飙升至4.98亿，是2016年的11倍。

到2019年上半年，爱玛科技自行车事务营收只要3322.77万，占营收比重又回落至0.75%，值得一提的是，凭仗同享单车代工事务，爱玛科技也直接“出国”了，2017年国境外营收占比最高达15.47%，2019年上半年这一数据也归零了。

与同享单车职业的稍纵即逝相同，爱玛科技的自行车事务也在经过2017年“井喷式”增加之后逐步下滑，现在看来这一次涉入除了使自行车销量得到极为时刻短的增加之外，并没能给爱玛科技带来更多的优点。

爱玛电动车屡登黑榜，产品质量难配4亿出售费用

早在2004年，爱玛科技就进入了电动自行车职业，成为我国最早的电动自行车制作商之一，2011年还被国家工商总局认定为“我国驰名商标”，爱玛电动车的兴起与其营销方法有极大的联系。

2004年当《七里香》火便大江南北的时分，爱玛电动车也相中了周杰伦，而周杰伦的明星效应也的确不负众望，一句“爱就立刻举动”让爱玛电动车敏捷成为众所周知的品牌，到现在十五年间，尽管期间呈现过EXO、金秀贤等人，但爱玛电动车一向没有抛弃与周杰伦的“绑缚”。

一起出售费用天然也成为爱玛科技三项期间费用中最多的一项，2016-2018年，爱玛科技出售费用别离为2.94亿、3.72亿和4.03亿，占总收入比重在4.5%-5%之间。

而出售费用中，广告及事务宣扬费所占比重最大，一度挨近60%，其间2017年因为与中心电视台达到国家品牌方案相关协议，广告及宣扬费用增加了6925.39万，同比增加48.49%，尔后爱玛科技的出售费用继续存在上升趋势。

名望跑得太快，质量倒有些追不上了，2017年至今爱玛科技屡次登上电动车检查“黑榜”。

2018年2月，爱玛电动车因为“最高车速、整车质量、脚蹬地上空隙”等问题被厦门市监局抽检不合格，5月TDR2013Z类型电动自行车又因为“最高车速、制动功用、整车质量、脚踏行进功用”被长春市工商局抽检不合格，2013-2015年爱玛科技多款电动自行车因为“电池、反射器、最高车速、整车质量”等问题被北京市工商局抽检不合格，别的，2019年8月，因为3C证书刊出爱玛科技部分类型电动自行车被北京市监局制止在北京出售。

而困扰爱玛科技的除了质量问题还有环境污染，一边进入同享单车事务发起“绿色出行”，一边却制作着严峻的环境污染，这也是爱玛科技一向为群众诟病的当地。

2017年中心环境保护督察组督察天津市时曾公告，天津爱玛科技车间昼夜出产，VOC、废水均未合格，发生冲鼻性气味，经检测水质超支，区环保局依法进行立案，尔后爱玛科技进行了整改。

账面留存大额现金，却又欠着供货商40亿货款不付

上一年拦住爱玛科技上市脚步的“魂灵58问”中，证监会还曾质疑过爱玛科技的偿债才能。

从账面来看，爱玛科技好像并不差钱，2016-2018年货币资金账面价值别离为21.73亿、25.88亿和23.19亿，乃至远大于IPO的募资金额，不过，2016-2018年爱玛科技理财产品收益一向不低，别离有4044.84万、2990.78万和1093.8万，看来是拿去“钱生钱”去了。

但从数据剖析的视点来看，爱玛科技财物负债率却又一向居高不下，2016-2018年别离为81.97%、80.65%和74.84%，尽管2019年上半年已降至72.88%，但仍然远高于同为电动车出产商的雅格控股和新日股份(603787)，别的，反响短期偿债才能的速动比率也非常低，近三年根本在0.6上下徜徉，而雅格控股和新日股份(603787)的速动比率则在1左右。

构成这种局势的原因在于爱玛科技超高的敷衍账款，2016-2018年，爱玛科技敷衍账款及敷衍收据账面余额为39.65亿、38.2亿和39.29亿，2019年上半年虽略有下降，但也有37.65亿，上一年证监会也对此表明忧虑，要求爱玛科技弥补发表敷衍账款余额与收购形式及收购金额的匹配性，以及短期负债的首要还款来历。

对此，爱玛科技也供认敷衍账款存在危险，陈述期内，因为事务首要经过敷衍收据和银行转账等方法付出供货商货款，一起要求供货商给予更长时刻的账期，形成敷衍账款的很多累积，不过也因而，爱玛科技的银行借款一向较少。

作为电动自行车职业的龙头企业，爱玛科技的上市之路并不太顺畅，眼瞅着差劲于自己的雅格电动车和新日电动车纷繁驶进资本商场，不知道这一次爱玛科技有没有准备好迎候新一轮的“魂灵拷问”。

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