资金海印股票行情告急！枫叶教育陷入疯狂并购“后遗症”

本来4月发布的财报，直到7月底，枫叶教育仍是没有发布。

7月18日，枫叶教育发布公告称，信永中和因未能就时刻和费用与公司到达共议已辞任核数师。中期成绩仍然遥遥无期。时至今天，枫叶教育现已停牌近三个月，股价跌至0.355港元。可2021财年全年，枫叶教育的继续运营事务的营收姑且到达9.41亿元。

为何枫叶教育忽然堕入财报发不出来的窘境？

不算丑陋的成绩

实践上，从2021财年年报看，枫叶教育的运营成绩并不算丑陋。

财报闪现，2021财年枫叶教育可继续运营事务营收9.41亿元。比照2020财年的可比事务，同比添加143.9%。毛赢利为4.16亿元，同比添加164%。即使跟2020财年全年比较，这样的营收规划是下降了38.4%。在面对合规的教育组织中，归于成绩动摇相对较小的。

假如将停止运营事务核算在内，枫叶教育全年营收21.51亿元，同比添加40.7%，乃至呈现了大幅添加。

学员方面，在2020/2021学年，枫叶教育入读学生总数45829人，比2019/2020学年添加225人。到2021年8月31日，枫叶教育具有校园117所。其间，高中校园18所，初中29所，小学33所，学龄前教育校园34所，外籍人员子女校园3所。

当然，枫叶教育的亏本起伏也不小，继续运营事务年内亏本6.72亿元，同比大幅由盈转亏，总亏本更是高达31亿元。但需求看到的是，继续运营事务的亏本首要是因为物业及设备、商誉、使用权财物及其他无形财物的一次性减值亏本所造成的。经调整的纯利则高达6.1亿元，同比完成了13.5%的添加。继续运营事务的盈余远景也是活跃的。

在《民促法施行法令》发布后，枫叶教育虽然有不少义务教育及学前的校园，但并非需求悉数剥离。依据2021财年年报，枫叶教育展现了三种方法：

将八所独立高中注册为营利性校园，在这些独立高中取得独自和营利性的运营车牌后，将合并到集团的归纳财政报表中。第二，向当地政府有关部门进行挂号和存案，将幼儿园的车牌性质由“非营利性”幼儿园变更为“营利性”幼儿园。第三，与地方政府洽谈，讨论以下各项的可行性：1.经过转让、捐献或其他合法途径吊销对供给义务教育的校园(包括小学和初中)的出资；2.就受影响校园在两边都能承受的条件下洽谈未来或许的协作，包括继续向受影响校园供给教育、运营、办理和辅佐服务，以交换撤资后的服务费作为报答。

理论上来说，年度营收仍然挨近10亿元规划、盈余才能仍能坚持，枫叶教育或许无法等候大幅添加，但至少也能渐渐走出低谷。

那么，枫叶教育终究阅历了什么？

审计保存意见

在年报中，模糊透露了一些问题的预兆。

实践上，枫叶教育的财物负债比率由到2020年8月31日止年度的78.5%，添加至到2021年8月31日止年度的243.5%，其真实的压力在于能否挺过这段最困难的周期。

在2021财年年报中，枫叶教育的核数师给出了“不发表意见”的表态。而其间说到，集团来自继续运营事务及非继续运营事务的净亏本别离约为6.72亿元及25亿元，到2021年8月31日，集团的活动负债净额约为6亿元，有典当银行告贷总额约为26亿元，其间25亿元将于12个月内到期归还；而集团于2021年8月31日的现金及现金等价物约为7.4亿元。标明存在严重不确定要素，或许导致对集团继续运营的才能发生严重疑虑。

而到了新一财年的中期报，枫叶教育的财政问题开端密布迸发。

本年4月底，枫叶教育宣告推迟刊发中期成绩，股票停牌，尔后财报又两度延期。直至今天，枫叶教育的中期财报仍然不见踪影。

在5月16日的公告中枫叶教育说到，其收到核数师信件，内容关于翻阅中期成绩过程中发现的若干相关买卖。详细包括4项：1.第三方服务供货商运营的校园食堂办理费水平上升，枫叶教育已收到办理费3200万元，该买卖由受影响校园结算。2.向受影响校园收取的知识产权授权使用费2300万元，相关合同无充沛及合理的厘定依据。3.陈述期内及从前以4000万元购买的出资性物业短少记载。4.受影响校园与该公司之间曾有很多资金活动，以及代受影响校园收取的膏火及付出的本钱开支。

由此来看，枫叶教育的成绩存在许多疑问。

而愈加可疑的是，这半年间，枫叶教育两次替换了核数师。本年4月，枫叶教育发布公告，德勤不再担任枫叶教育的核数师，信永中和获委任为公司核数师。但是，仅仅过了3个月，枫叶教育就再度公告称，信永中和因未能就时刻和费用与公司到达共议已辞任核数师。半年内两度替换核数师，再叠加核数师出具保存意见，枫叶教育的成绩或许存在巨大的疑问。

现在，枫叶教育现已建立独立董事委员会，以对相关买卖进行独立查询并委聘独立第三方查询人员帮忙进行独立查询。6月13日，独立董事委员会委任罗申美企业顾问有限公司为独立法证管帐师，对相关事宜进行独立法证管帐检查。并就独立查询成果编制独立法证管帐陈述，以及就相关事宜向独立董事委员会供给引荐主张。

现在来看，枫叶教育是否存在财政问题，需求等候独立查询的成果。而在此之前，枫叶教育的成绩和股票买卖恐怕都会“冷冻”起来。

枫叶教育还能看到走出泥潭的期望吗？

并购后遗症闪现

枫叶教育的办理层其实并没有“破罐子破摔”。

本年3月，枫叶教育发布有关出售物业的首要买卖公告。与买方NPSInternationalSchoolPte.Ltd.缔结出售协议，买卖作价约4.6亿港元，其间3.62亿港元用于归还相关告贷，约9200万港元用于拨付未来辨认的任何适宜的潜在收买时机。其间，筹集资金还贷之外，枫叶教育仍然保存外延并购的或许性，旁边面印证枫叶教育对未来有必定的规划。到本年7月，股东大会全票经过了抉择。

除了筹集资金，本年4月枫叶教育还与新开普缔结协作协议，一起建造才智校园。未来七年，枫叶教育将分步投入配套资源与新开普协作，在其间国一切校园建造才智校园一致渠道。因而，才智校园事务或许会是枫叶教育的一个重要转型方向。

但需求看到的是，这些补救办法，关于高达25亿元的短期告贷来说，可谓无济于事。回忆过往，枫叶教育的巨额亏本，或许与疫情期间逆势大规划并购有关。

疫情期间，各家都缩短开支以囤粮过冬，但枫叶教育却逆势而为。2020年3月，枫叶教育发布公告称，拟以现金收买皇岦世界教育(KingsleyInternationalSchool，以下简称KIS)悉数股份的买卖。值得注意的是，这笔并购是枫叶教育强制取得证券。7月，枫叶教育再度出手，拟在新加坡收买加拿大世界校园(CanadianInternationalSchool，以下简称CIS)，收买总价值为6.8亿新币(约合人民币34.6亿元)。

其时，枫叶教育宣告将在2020年9月至2025年8月，发力“大区发展战略”及“规范施行战略”，终究成为全球K12教育范畴最大的世界校园办学集体之一。

但明显，枫叶教育没有估量到疫情的影响。也在疫情发生后，没有及时调整战略。

到2021财年，KIS及CIS贡献了集团总收入的50%以上。但收买KIS及CIS后，马来西亚和新加坡政府不断施行多种形式的出入境约束和边境封闭，导致KIS及CIS的在校生人数并未如预期般添加，因而进行了商誉减值。两所校园别离减值6608.6万元和1.33亿元。

真实的影响并不仅仅商誉减值，更有前期并购耗费了大规划的现金。到2019年8月31日，枫叶教育姑且有27.62亿元的现金及现金等价物储藏。到2020年8月31日，就仅剩13.11亿元；到2021年8月31日，这个数字进一步削减到7.39亿元。

没有满足的现金，又面对非继续运营事务的剥离以及转型，终究带来了枫叶教育现在的窘境。其在回应核数师“不发表意见”的表态时说到，假定集团在实践可行情况下赶快取得约3亿新元(约合人民币14亿元)，替代已违背借款契约的现有借款(相当于人民币9.84亿元)，且其他方案及办法能够得到顺畅履行，则集团应能够继续运营。但枫叶教育一起表明，该等方案和办法的履行触及多项不确定要素。

短少资金，或许是当时枫叶教育最大的窘境。与此一起，财政的许多疑问、继续的停牌，又让枫叶教育焦头烂额。疫情初期的张狂并购，现在看来是无比冒险的，终究也的确带来了后果。但其海外事务的根基还在，合规问题能够依据各地的详细要求进行相应调整。熬过这段资金绰绰有余的周期，或许也有或许迎来山穷水尽。