660001(2017年3元股票)

嘉宾介绍：路志刚，博士，上海珠池财物办理有限公司总司理，具有26多年证券及基金从业阅历，2013年-2015年期间担任诺亚集团首席出资官，曾担任多个公募基金公司的出资总监及研讨总监，其间包含万家基金出资总监、金鹰基金研讨开展部副总监，以及银华基金基金司理等职。

跟着本钱商场的产品日趋丰厚，FOF迎来了开展机会，相关于直接出资基金，其有何明显优势？有哪些战略能够选择？出资能否穿越商场牛熊？对此，珠池财物总司理路志刚跟咱们共享精彩观念。

路志刚表明，跟着本钱商场的开展，FOF迎来了一个比较大的开展机会，现在底子进步入了快速开展的趋势。在根底的战略之上做战略混合，组合基金战略是能够穿越周期的。

以下为文字精华：

1、珠池财物路志刚：商场迎来可贵开展机会

主持人：现在FOF商场中现状怎样？出资FOF有哪些出资技巧？

路志刚：首要想跟咱们介绍一下FOF实际上是进口货，便是基金中的基金。它是在基金的开展前史进程傍边是逐渐成型的产品，是为了协助咱们选择基金产品，一同做好财物装备这样的产品。

应该讲FOF这个产品是阅历了十几年的进程，曾经在私募基金建立之前，是有TOT，可是后来在2014年有了私募基金今后，呈现了FOF，后来又有了公募的FOF的产品。跟着商场的渐渐的丰厚和开展，这个产品的方式也越来越丰厚了。这几年应该讲FOF这个职业，应该是迎来了一个比较大的开展机会。用漫山遍野来讲一点不为过，现在底子进步入了快速开展的趋势傍边了。

主持人：相较于自己买各类基金，它的优势在哪？

路志刚：首要现在咱们要投基金分为公募基金和私募基金，你要投哪一个？这是一个选择。第二个你要面对股票才4000多支，现在的基金有多少支？公募基金有8000多支，私募基金有7.1万支，什么时候配什么样的产品？

不同的产品背面或许有不同的战略，你需求选什么样的战略？比较常见的有多空战略、多投战略、中性战略、CTA、期权、ETF、LOF、可转债、指增等等，非专业人士不容易理这个思路。

给咱们展现这个图，是现在市面上比较抢手的三支基金，有两支是公募基金。在这个图上能够看到，基金收益十分好，近一年来的收益都是百分之七八十的收益，可是参加购买基金的出资人他们的收益状况十分的惋惜，大部分人是没有挣到钱的。还有一个维度，2011年到现在一切的战略的体现，30年河东30年河西，即使是组织出资人把握这个战略，哪个时段合适出资哪个战略？也是颇费思量的，这便是FOF存在的价值。

主持人：近期商场FOF十分的炽热，这样的商场现象反映了什么？关于后市商场的风格是否会有影响？

路志刚：这个是大势所趋。咱们知道2017年资管新规之后，关于非标产品整个的金融商场是进行了信誉缩短的趋势。许多的产品陆陆续续的开端爆雷。能够这么讲，FOF的鼓起是一个居民底层财物大迁徙的具体体现。

曾经咱们大约居民部分有60%以上的财物是装备在房地产什物和相关的产品上，现在这种资管新规引导咱们开端向非房地产为根底财物的这些产品搬运，这是一个大的布景。

第二个是通过这么多年的本钱商场的开展，本钱商场上的出资东西越来越丰厚，办理人的风格也越来越多样，这样为咱们做FOF供给了一个十分丰厚的土壤。

第三个是呈现了专门做FOF的团队，能够在各种战略、各种产品、各种财物傍边帮咱们选择一些FOF的组合，组合起来做成一个组合产品，协助咱们完结曾经或许像一些非标产品、类固收产品才干到达的这样的危险和收益特征。

主持人：FOF产品选择也许多，怎样选？

路志刚：这个不管是产品的方式是什么样，不管是FOF也好仍是单战略的基金也好，最终是要向成绩来看齐。怎样获得一个好的成绩呢？就像选股票相同的，选股票很简单，你只需有一千块钱，或许一万块钱就能够开个户炒股票，可是要获得一个稳健的长时刻的收益，它的隐性门槛是巨大的。做FOF也是一个资管职业里边的一个子职业，它也需求很高的人才门槛、技能门槛，阅历的堆集等等各方面。

主持人：有公募FOF，也有私募的FOF，类别不同对FOF产品有何影响？

路志刚：珠池是私募基金，现在也开端做公募，乃至是混合类的FOF。应该讲公募和私募仍是有一些差异的，公募现在大约的规划现已到1800多亿，私募大约是2000亿的规划，中心是有穿插。

从差异来看，公募基金现在是大部分或许是超越一半的公募FOF是出资于自己公司的一些产品，相对来说这个局限性是比较大的，它的风格也是比较没有那么丰厚的。别的公募基金，由于它的监管愈加严厉，它的出资规模相对来说比私募基金要窄一些。在这个方面恰恰是私募基金的一个强项。它的战略会愈加覆盖得广泛，东西或许比公募比较是愈加的多样化和丰厚。这样的话，能够给出资人供给愈加多样化和丰厚的一些组合。

现在公募基金业在渐渐的向多样化的方向去开展，而监管的思路也渐渐的在铺开一些监管的约束，也渐渐地会呈现一些交融，可是现在来看，比较较而言，私募的FOF的产品的东西、丰厚度和对冲的手法会愈加的丰厚一些。

2、珠池财物路志刚：FOF组合战略可穿越牛熊

主持人：在FOF未来开展进程傍边，方针的引导方向是有利的吗？

路志刚：FOF应该讲在整个资管里边是一个十分幼小的萌发。跟其他的像做债的或许是做其他的一些多头的战略职业比较，咱们是十分微小的，应该讲真实进入咱们眼皮的便是最近这两三年的时刻，FOF才真实成了一个热门。应该讲监管层在这一块呵护有加，可是对FOF开展的进程咱们的认知仍是在逐渐完善的提高傍边。所以说咱们也需求方针的呵护，也需求咱们认同，这个是缓慢的进程。

主持人：珠池的出资理念是怎样的？

路志刚：咱们在2013年开端做FOF，我常常问咱们搭档一个问题，咱们FOF的前身，像曾经的TOT其实做得并不成功，为什么不成功？我一直在考虑这个问题。依照我的了解，曾经的从业人员大部分的都是做基金点评身世，做产品设计身世，乃至做营销身世的，来做FOF的出资。

我在2013年就想到这样的另辟蹊径，咱们从出资的视点切入FOF的出资，看看会是怎样样的成果。成果后来咱们通过研讨国外的FOF的进程会发现在国外它便是一个出资品。从出资的视点来切入FOF出资，咱们是比较早提出这种理念的团队。

为了到达这种出资的理念，咱们给自己建立一个方针，要成为一个长距离跑冠军，这样的话就必须要做好两个作业。第一个是要发掘优异的技能人。第二个，要做好组合办理。公募基金司理做组合出资是一种必修课，这个或许是咱们的阅历方面的优势。为了到达这两项作业咱们有六项工程，包含战略环境的前瞻，微观环境的前瞻，战略的猜测的模型，量化剖析渠道，组合和优化系统和8P的投研系统。

当然这就需求有七个团队，来一同完结这个FOF的作业，做FOF是需求一个系统化的东西支撑的。为了选择这个基金，咱们模仿公募基金的资金池，或许是股票池的做法做了一个基金池的理念，整个的流程也是依照这样的程序来做的。一同咱们首创了商场上8P的选择的规范，定性和定量相结合起来。

别的做任何一项作业首要是科学，其次才是艺术。科学根底之上首要要有数据，为了这个数据要尽调，尽调通过八年多的尽力，咱们面对面实地尽调的私募基金办理公司在1500多家，这个是一个很巨大的数据。为了对子办理人进行点评，这是咱们点评的维度。每一个维度都需求一个团队有相应的作业流程去完结。每一项作业的背面是拆开成十分专业和细分的一些流程来完结的。

主持人：相较于同行还有哪些优势？

路志刚：咱们团队应该是本钱职业第一个提出来用出资司理，或许是用公募基金司理来做FOF出资司理的团队。比如说咱们做股票多投的FOF，做量化的FOF，或许是做债券的FOF，都是用的是做过这一类战略的办理人来做FOF的办理人。

做股票多头基金司理身世，他关于股票的基金的出资战略了解是愈加深入的。比如说做量化的，做CTA的，自身是写过代码的，对这种战略的了解的深度，要比一般的其他人员要愈加深入的，所以这是咱们根据一个最底子的认知。第二个特色便是咱们这个团队五六个人都是公募基金司理身世，首要的合伙人都是公募出来的。咱们整个的系统是传承了本来公募的系统，投研在这一块系统化建造是比较的完好，也是成系统的。

主持人：FOF产品是不是也挑商场风格呢？

路志刚：FOF依照咱们珠池自己的系统其实是分红两层的。第一层是一些单一战略的FOF。比如说我想共享CTA的，像上一年、前年的大年，咱们在CTA里边是选择一些比较优异的办理人和产品来进行布局，这是一个层面的。

第二个层面，咱们在根底的战略之上，做一种混合战略，依照咱们的说法叫组合基金这种战略，是能够穿越周期的。单一的战略，没有任何一个单一战略能够穿越周期，包含多投也好，包含各类的战略也好。假如要上升到组合战略，就或许大约率地穿越周期。