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此轮散点疫情的迸发必定程度影响一季度经济开展恢复节奏

中信证券(06030)：港股将来对A股增量资金不会发生杰出分流，装备再次紧扣两条主线

散点疫情影响下，销售商场将阅历根底面猜测的下修和流动性猜测的上修，整体仍坚持轮动慢涨布局股市行情剖析猜测数学根底。将来增量资金的进场依然可期，在年报预告发表窗口，新旧资金置换将时刻短强化原有销售商场结构。但进入2月，估量版块资金轮动后势场将进入均衡状况，轮动慢涨下半场将逐渐从盈余驱动转向资金驱动。

首要，此轮散点疫情的迸发必定程度影响一季度经济开展恢复节奏，估量流动性现行政策边沿收紧的时点进一步拖延，直至疫情得到杰出操作、或消费等目标躲藏杰出改进股市行情剖析猜测数学根底。其次，A股增量销售商场流动性仍处于惯性上行的阶段，将来南下资金流入港股速度会有所放缓，不会对增量资金发生杰出分流。终究，销售商场进入要害区域，个人出资者存量资金向组织增量资金的置换将加速，时刻短强化原有销售商场结构，版块间的资金接力仍在接连，置换完结后势场将进入均衡状况。

装备上，再次紧扣“顺周期”和“五大安全”两条主线，从职业景气层面启航掌握海外工业品提价补库存以及国内可选消费(159936)轮动，从“五大安全”战略层面启航要点关怀当时仍具性价比的品种，包括半导体资料(512480)设备、信创、稀土、军工、饲料和种子等股市行情剖析猜测数学根底。此外，再次战略性增配性价比更优的港股，要点关怀互联龙(00777)头、电信运营商和在线教育。

中信建投(H1747)证券：港股并非肯定的价值出资凹地，不料见全方位加仓

港股在全球经济开展弯曲上升的布景下，港股会动摇上升。但港股并非肯定的价值出资凹地股市行情剖析猜测数学根底。在银行、地产等远景相对昏暗的职业港股并没有估值优势。消费、医药等职业港股更贵。大陆出资者挑选美团、小米、腾讯、香港证券买卖所等A股稀缺标的是能够的，但是不料见全方位加仓港股。

坚持2021年销售商场宽幅动摇的观念不变，全年销售商场分解将愈加极致的演绎股市行情剖析猜测数学根底。淡化指数、强化制作是全年最优战略。从当时销售商场看来，光伏、新能源车(501057)等职业将接连体现，疫苗和检测等生物医药(512290)职业、稀土为代表的稀有金属职业、PTA和PX为代表的化工职业将存有具有性价比的优质标的，定见出资者加配。

海通证券(06837)：港股的科技股和轻视价值均有时机

今年来港股领涨全球、南下资金激增，原因是港股轻视值、根底面改进。到1月22日，南下资金累计净流入港股1.96万亿港元，当时持股市值现已涨至2.58万亿港元，占整体港股总市值的3.2%股市行情剖析猜测数学根底。从职业结构看，南下资金累计存量中持仓额最多的职业别离是资讯科技、金融和可选消费(159936)，占比别离达29.0%、26.0%、12.7%，1月以来增持最多的职业别离是资讯科技业和电讯业；从股票看，在南下资金累计存量中持仓最多的前十大重仓股持仓总市值占比达45%，1月以来增持最多的股票别离是腾讯控股(00700)、我国移动(00941)和我国海洋石油(00883)。整体上看港股科技股估值相对A股更有优势。

参阅16-17年，港股对根底面更灵敏，我国上市公司根底面上升将不断得到印证，A股处于根底面+心绪面驱动的牛市第三阶段股市行情剖析猜测数学根底。A股春季行情仍在路上，短期注严重金融，全年看好科技+群众消费。

国泰君安(601211)证券：春节前抱团难见分裂，当时南下将如19年北上

阅历2020年两轮非根底面超猜测促进的行情(第一轮是疫情带来的对确定性溢价的追逐推升估值，第二轮是流动性宽松推升的估值)，当时蓝筹股股价脱离根底面进入买卖主导股市行情剖析猜测数学根底。因流动性“不急转弯”、居民装备力道等要素，短期抱团难分裂；但中期出资维度，一定要注重其间危险。当时，危险偏好处于低位、微观流动性“不急转弯”、微观流动性超猜测三要素共振接连，蓝筹股泡沫不只一刹的花火，春节前均难见杰出分裂。

流动性叠加估值，当时南下将如19年北上。微观流动性超猜测是居民装备力道强化的结局，背面的要害是无危险利率下滑股市行情剖析猜测数学根底。一方面，12月以来一年期银行理财产品猜测年收益率快速下滑并创下前史新低(3.45%)；另一方面，银行理财产品与余额宝利差大幅缩短至1.22%的低位。2021年无危险利率具有进一步下滑的或许。资金+估值，促进当时南下如19年北上。

正视蓝筹股泡沫，推选有提价猜测的周期品，及南下出资三主线。A股史上第一次蓝筹股泡沫布景下，2020Q4自动偏股型公募基金持有港股市值环比添加1366.16亿元是部分组织“畏高”心绪的体现。后续公募基金仍具约5000亿元的港股加仓额度，“弹药”充沛股市行情剖析猜测数学根底。除了A股再次推选提价猜测、估值低的周期品(有色、石化、化工)，再次看好再次推选港股出资的三条主线：1)稀缺性。互联归纳服务商、线上消费和电子产品等；2)优质性价比。石化、有色、建材、煤炭等；3)窘境回转。走运、博彩。

中金公司(03908)：港股比A股有更多时机，可从四条思路选股

现阶段，港股比A股有更多时机。第一点是增加。我国增加仍在复苏，2021年盈余坚持高增加，自上而下估测香港中资股2021年将完成15-20%的盈余增加，港股销售商场相对更垂青盈余。第二点是流动性股市行情剖析猜测数学根底。比较A股，港股更受世界流动性影响。尽管当时大陆现行政策逐渐“转弯”，但海外由于疫情防控相对滞后、现行政策依然相对宽松，因而港股销售商场的流动性也收到支撑。资金流向监测显现，海外资金现已接连21周流入香港。第三是估值优势，香港销售商场估值依然比A股具有估值优势，A/H上市公司的港股折价依然高达~37%，同类职业的比照也显现大都职业港股比A股估值要低。折价会缩小，但不会消逝。第四，强大的新经济开展版块。近年来港股上市规矩的改变，招引大陆新经济开展类公司近年接连在香港上市，也对大陆资金构成招引力，最近由于事情冲击部分中资龙头股估值被限制前史最低水平，也招引了部分大陆资金南下。

当时港股能够从以下四条思路选股：1)优质互联及科技领域龙头；2)A/H两地上市港股大幅折价、大市值、估值偏低、根底面稳健或改进的港股；3)A股相对稀缺或在港股具有特征的一起公司；4)最近受事情影响估值大幅下降的龙头蓝筹公司股市行情剖析猜测数学根底。

广发证券(01776)：港股新一轮牛市发动，A股布局顺周期提价+科技

行情趋势上：成绩猜测上修、海外危险下修、人民币增值猜测以及AH高溢价共振，港股新一轮牛市发动股市行情剖析猜测数学根底。结构上：南下资金聚合持仓港股优质财物(腾讯控股(00700)/我国移动(00941)/中海油/中芯世界(00981)/美团5家公司的南下资金算计流入额占比超越70%)。南下资金接连流入带来AH指数溢价收敛，最近AH溢价收敛的职业要害聚合在具有工业行情趋势的科技+盈余猜测修正的顺周期(建筑、地产、化工、轻工、金融、机械)。

清楚的盈余上升周期中若金融条件未大幅紧缩，A股仍处“春季烦躁”。疫苗落地改变了疫情对股市的效果逻辑，疫情重复束缚企业供应，反倒会助力“提价”顺周期。定见装备：1股市行情剖析猜测数学根底。出口链和“内需”共振的可选消费(159936)(轿车/家电)；2。“提价”主线的顺周期及科技(有色金属(512400)/半导体资料(512480)/面板/新能源)；3。疫情重复获益的必需消费(医药检测/小食品/嬉戏)。主题出资关怀国企改(501020)革(上海深圳国资区域试验)。

兴业证券：两会前是做多时刻窗口

看好销售商场，岁末年初，两会前是做多的时刻窗口股市行情剖析猜测数学根底。从根底面视点看来，从微观到微观，整体经济开展展示出较好的耐性，需求端国内外亦在活跃改进。流动性则微观流动性仍将处于较为宽松布局，无通胀不紧缩；股市流动性在权益年代下的居民装备、组织装备、全球装备仍在加速。

职业装备视点看来，生长分散+复苏主线(中上游周期品)是当时装备的2条主线股市行情剖析猜测数学根底。1)危险偏好提高+流动性宽松+现行政策催化+成绩改进，四重利好叠加，生长股有望向其他方向分散。2)国内经济开展复苏+民主党完成“bluesweep”，海外影响猜测提高，经济开展复苏主线，中上游周期品改进大行情趋势。

安信证券：南下补配港股不改A股春季行情

南下资金大举流入港股反映的是内地权益销售商场流动性的溢出和香港销售商场危险偏好的改进。对港股来说，南下资金的大举涌入重在补配港股中心财物，对这一进程接连的时刻或许不会太长股市行情剖析猜测数学根底。而后续进一步提高对港股的装备则需求A股大盘的出资者对港股的买卖规矩、公司根底面、流动性状况有更多的了解和了解。对A股来说，南下资金归于流动性的“溢出”而非“失血”，A股大盘的后续行情更多的取决于本身流动性环境的改变，当下充裕的流动性环境依然足以支撑春季行情接连。

职业关怀：医药、计算机(512720)、军工、电子(面板)、光伏、轿车(包括新能源轿车)、小家电、化工、有色、机械等股市行情剖析猜测数学根底。

新年代证券：销售商场处在新一轮上涨的初期

2021年Q1，居民资金将会从多渠道流入股市，公募基金发行、两融余额均现已躲藏了较快的上升，依照较为常见的季节性规则，居民资金最热的时分或许要到3月。假设1-2月上涨过快(比方达到了7月的速度)，或许会提早透支股市行情剖析猜测数学根底。经济开展层面新的催化剂要点关怀1月的信贷和3月份开工状况。整体看来，将来一个季度，主导销售商场的力道是增量资金，现在销售商场处在新一轮上涨的初期。

将来1个季度，销售商场上涨的要害驱动力将由之前的盈余猜测改进，阶段性变为增量资金，版块体现也会随之有所改变，大部分版块都将有肯定收益。生长股的估值调整现已较为充沛，存有估值修正的或许，特别是增量资金进来的初期股市行情剖析猜测数学根底。2021年根底面猜测最好的新能源车(501057)和军工，将会再次招引增量资金，最近或许依然是最强的方向。周期金融前期的体现比猜测的弱，背面要害原因非根底面，而是出资者知道和学习的惯性改变较为慢，周期金融依然定见超配，很有或许愈来愈强，特别是年报季报发表期和春节后开工。要点关怀轿车、军工、有色、化工、券商、银行。

国盛证券：港股“明明白白”的牛市才刚初步，不用惧怕虹吸A股

不用惧怕港股虹吸A股，当时已是增量销售商场，不能用存量博弈思想看问题。南下资金规划遽然“胀大”，这其间很严重的一部分原因在于公募基金的加速发行：2020年以来，跟着公募基金的快速发行，其装备港股的份额也在逐季提高。2021新年以来公募基金发行进一步加速，至今偏股型基金发行规划已达3418.9亿股市行情剖析猜测数学根底。在1月没有结束的状况下，已创下单月发行规划前史新高。在存量和增量的一起促进下，南下资金引领了港股“明明白白”的牛市，而A股大盘也相同获益跨年行情再创新高。因而，不能简单以为港股上涨、国内资金加速南下便是对A股大盘的虹吸。在以公募为代表的组织资金加速进场之下，A股早已是一个增量销售商场而并非存量销售商场。而在增量资金浇灌下，港股“明明白白”的牛市才刚刚初步，而A股组织牛、结构牛也将再次。

跨年行情满意演绎，短期销售商场依然无忧。1、拜登上台，全球销售商场危险偏好有望迎来修正。2、此前12月社融增速超猜测回落引发销售商场忧虑股市行情剖析猜测数学根底。但已重复强调，这并不料味着销售商场流动性的系统性收紧。而是从上一年下半年的“紧钱银+宽信誉”向“宽钱银+紧信誉”改变。这带来的更多的非销售商场整体的危险，而是销售商场风格的改变。3、更严重的，在微观流动性不会大扩大收，以组织资金主导导的增量资金接连、安稳流入的状况下，A股大盘流动性将长时间坚持充裕。无论是A股還是港股的优质财物，在增量资金浇灌下均将接连获益。