大超预期？！茅台新帅交出首份成绩单 净利增速重回两位数！外资3天扫货亿 济南钢铁;

万亿“股王”再迎双位数添加！

10月22日晚间，贵州茅台发表三季报，前三季度净赢利372.66亿元，同比添加10.17%，其间第三季度净赢利126.12亿元，同比增12.35%。而就环比来看，单季净赢利环比上升17.88%。股王成果重回添加态势。

值得注意的是，茅台在直销方面的改善取得了杰出的成效：季报显现，公司前三季度直销完成营收146.85亿元，与上一年同期比较添加74.14%，初次打破百亿，是直营规模化以来的最好成果。

组织出资者方面，招商中证白酒在茅台跌落过程中挑选持续加仓，三季度末该持有贵州茅台746万股，现在持有市值达136.52亿元，在茅台股东排名中，该基金也从二季度末的第八位升至第七位。在近期股价回温的带动下，招商中证白酒自八月底至今的净值也有近20%的涨幅。

此外，作为“聪明资金”的北上资金近来接连加仓贵州茅台。数据显现，近三日，北上资金接连净买入茅台，累计净买额超越12亿元。

前三季度赢利增速五年来新低

10月22日晚间，贵州茅台发布了一份超预期的季报。

三季报显现，前三季度完成经营收入746.42亿元，同比添加11.05%，其间第三季度完成营收255.54亿元，同比添加9.86%。前三季度归母净赢利372.66亿元，同比添加10.17%，其间第三季度完成126.12亿元，同比添加12.35%。

三季度的亮眼成果，让贵州茅台净利增速再度重回两位数。不过，从前史来看，贵州茅台成果并不拔尖，数据显现，本年前三季度营收增速属2016年来次低，净赢利增速属2016年来最低。

(图：2017年以来前三季度营收状况)

(图：2017年以来前三季度净赢利状况)

整理公告来看，贵州茅台产品方面，前三季度茅台酒收入649.92亿元，系列酒收入95.398亿元；按地区别，国内收入723.87亿元，国外收入21.45亿元。

这份财报最大的亮点在于途径方面，三季报显现，贵州茅台持续加大直销力度，前三季度直销完成营收146.85亿元，与上一年同期比较添加74.14%，初次打破百亿，到达直营规模化以来的最高值，一起贵州茅台也在优化途径结构：年头至陈述期末添加经销商62家，削减经销商13家，公告中对此解说是添加的数量主要为酱香系列酒的经销商，削减的主要是茅台酒经销商。

“新帅”控价效果显著

9月24日，贵州茅台举行2021年第一次暂时股东大会，推举丁雄军为公司第三届董事会董事，随后举行的董事会会议推举丁雄军为公司第三届董事会董事长。

我国酒业智库专家蔡学飞曾说过：“茅台是消费品、出资品和奢侈品的‘三品合一’。”

但在履新后面临股东的“首秀”上，丁雄军表明，“要让茅台回归产品特点”。他介绍，要推动营销体系和价格体系变革，着力标准原有途径，探究开展新零售途径，优化品牌价格体系，着力让茅台酒回归产品特点，为顾客供给更高质量的产品和服务。

因而，在着重“酒喝不炒”后，茅台开端了一系列控价行动。近期，有媒体报导，仁怀茅台世界大酒店近期已取消了“住客买茅台酒”活动。依照之前的“住宅购酒”规则，入住该酒店的客人每人每晚可凭身份证件、酒店前台预定信息等取得一瓶1499元飞天茅台酒的购买资历。

“现在预定房间不能买酒了。”茅台世界大酒店的工作人员对媒体表明，此外茅台还封闭了我国酒文化城和遵义茅台机场等多个线下出售途径。

遏止炒作的一起，本年中秋、国庆“双节”前，茅台加大了商场投进，有报导称确保在7500吨以上，加上茅台1935和香溢五洲茅台酒两款新品，茅台算计投进超8000吨。

多重办法下，近期茅台价格走势较为温文。据“国酒大数据”核算，10月22日，2021年原箱茅台的报价为3800元/瓶，较昨日相等，精品原箱茅台报价为4300元/瓶，比较昨日跌落80元，散瓶飞天茅台报价为2810元，较昨日跌落10元，且各品种较8月底简直均有几十到两百多元起伏的跌落。

招商白酒持续加仓，组织看好全年成果

跟着基金抱团股的分裂以及价值出资的崇奉不坚定，贵州茅台甚至整个白酒板块在年后遭受大幅跌落，现在跌至1901元/股，较高点跌幅约26%(已将分红归入核算)，市值来到2.39万亿元。

可是，跟着近期白酒板块的回温以及券商对四季度消费职业均持有杰出的预期，贵州茅台的股价近期逐步“触底”反弹，自8月末低点至今涨幅已超20%。

组织出资者方面，面临茅台年后股价的“黄金坑”，顶流基金司理侯昊办理的招商中证白酒挑选了越跌越买。

据三季报发表，招商中证白酒持续大起伏加仓“中心财物”，三季度末该基金持有贵州茅台746万股，较二季度末增持267.68万股，现在持有市值达136.52亿元，在茅台股东排名中，该基金也从二季度末的第八位升至第七位。在第一大持仓股的行情带动下，招商中证白酒自八月底至今的净值也有近20%的涨幅。

坐落第八和第九股东方位的两只私募基金也在三季度加仓，分别加仓了58.59万股和80.23万股。第十大股东是新面孔，在三季报初次出面，系上证50买卖型开放式指数证券出资基金，持仓447.9万股。

北上资金却做了相反的操作，公告中发表，香港中心结算公司在三季度末持有贵州茅台8861.72万股，较上一季度削减726万股，已是接连第三个季度减持。

可是值得重视的是，北上资金近来接连加仓贵州茅台。数据显现，近三日，北上资金接连净买入茅台，累计净买额超越12亿元。

川财证券研报指出，白酒方面，近期消费税有关内容引发商场重视。现在消费税仍未有明确规则出台，即便有相关进程，从咨询定见稿到终稿出台仍有较长时刻，而且消费税对不同企业影响差异较大，名优酒因为议价才能较强，能够将价格引导至消费端，可是议价才能较弱的部分酒企或将承压，职业分解有望加重。

华创证券此前在研报中表明，近期公司估值回落后，当下已至价值布局区间。保持21-23年EPS猜测至42.2、50.2和59.9元，对标世界奢侈品集团疫情后的估值中枢，给予茅台22年50倍PE，保持一年目标价2600元及“强推”评级。