乙二醇供给端扰动增加 6303基金净值关注波动提升机会

乙二醇供应端扰动添加

重视动摇进步时机

乙二醇期价自7月底开端动摇率进一步收窄，通过较长时刻在区间盘整，短期资金重视度显着进步。EG换月至01合约后，化工板块多空逻辑呈现全体转化，前期多固体空液体在09合约进入交割月之后，库存高位种类逐步呈现库存边沿去化格式。因高库存做空逻辑难以连续，01合约间隔交割尚远，商场由买卖实际库存压力转移向对预期的买卖；一起固体化工品遍及估值阅历显着修正，液体种类与聚酯板块肯定价格较低， EG在后市去库预期下，遭到资金重视，短期EG期价或许进入偏强运转阶段。

乙二醇基本面去库预期较确认，为期价上行供应驱动，乙二醇期价存在较强估值修正或许。一起社会库存与仓单肯定高位，后市乙二醇期价动摇率估计将显着进步，主张现阶段作为多头装备，并继续重视后市动摇进步带来的买卖时机。

一、乙二醇价格走势总述

到9月1日收盘， EG持仓主力01合约收于4079元/吨，成交量24.52手，持仓27.93万手。现货方面，尾盘华东乙二醇商场高位坚持，当日期货盘面大幅收涨，商场现货商谈坚持高位，现货基差170邻近，商谈3910邻近；9月上商谈3925邻近；9月下期货商谈3950邻近，10月下期货基差90，商场商谈3990邻近。

乙二醇期价自7月底开端动摇率进一步收窄，通过较长时刻在区间盘整，短期资金重视度显着进步。EG换月至01合约后，化工板块多空逻辑呈现全体转化，前期多固体空液体在09合约进入交割月之后，库存高位种类逐步呈现库存边沿去化格式。因高库存做空逻辑难以连续，01合约间隔交割尚远，商场由买卖实际库存压力转移向对预期的买卖；一起固体化工品遍及估值阅历显着修正，液体种类与聚酯板块肯定价格较低， EG在后市去库预期下，遭到资金重视，短期EG期价或许进入偏强运转阶段。

进入四季度，乙二醇去库确认性高，海外设备进入检修季，进口减量预期比较显着，令乙二醇阶段性走高具有前提条件。需求端康复相对安稳，相关种类估值稳步进步。一起乙二醇仓单量肯定值较高，远高于去年同期水平，现货压力仍未能在短期得到有用缓解，库存去化将是一个继续的进程，后市动摇或许显着添加，需求留意节奏掌握。中期坚持宽幅震动判别。

二、乙二醇供应端不确认性添加

设备开工方面，到8月28日，乙二醇乙烯法产能901.1万吨，开工63%；乙二醇煤制产能497万吨，开工37.82%；聚酯职业开工87.38%。全体看，国内开工继续低迷，乙烯法设备自一季度开工呈现大幅下行后继续坚持低位，年内开工同比一直低于去年同期水平，到8月底年内均匀开工较去年低15.6%；煤制开工仅年头略高与去年同期，年头至今处于显着下行通道中，8月下旬煤制开工触底后有所上升，但全体仍坚持历年低位水平，到8月底年内均匀开工较去年低22.7%。

国内设备低开工，关于乙二醇而言意味着进口供应占比进一步进步。尤其是国内开工全体呈现前高后低走势，进入下半年开工全体低迷，本年6月份进口同比大幅攀升至62.7%，本年3月、6月当月进口量均超越10万吨大关。本年4月至6月，乙二醇累计进口量561.6万吨，较去年同期增加11.39%。

本年显着进步的进口量令国内乙二醇进口依存度进一步上行，近期国内设备频传重启晦气音讯，而乙二醇海外设备在9、10月份行将进入惯例检修季。到8月下旬，海外正在检修设备201万吨，9、10月后市有276万吨设备已发布检修方案，从从前海外检修状况来看，设备临检与延伸检修时刻在四季度都会经常呈现。从从前开工状况来看，海外检修季检修丢失量一般由国内设备进步负荷来进行补偿，近期国内设备重启晦气音讯频出，反映到开工水平上清楚明了，跟着海外设备检修季挨近，国内设备开工仍在低位徜徉，乙二醇供应端隐忧难除。

三、需求端稳中向好

需求端，一季度聚酯及终端编织开工都遭到疫情显着影响，在2月前后均呈现本年开工水平的而肯定低位，但2月底3月初开端开工逐步康复。其间聚酯开工自2月中下旬见底上升，上升趋势较为显着，至6月上旬聚酯开工现已回到历年同期均值水平邻近。编织开工相对体现较弱，但一季度末二季度初反弹相同显着，在二、三季度开工运转中枢逐步抬升，至8月底现已挨近近年同期水平。全体看，乙二醇首要下流聚酯开工体现安稳，终端编织开工向好，与国内乙二醇前史同期低位开工水平构成显着对照。

进一步聚酯产业链终端产品体现，从纺织服装业零售及出口数据能够看出，年头终端产品显着遭到疫情影响，不管零售额与出口同比数据均呈现大幅度下挫，但一季度后数据反弹显着。跟着大部分国家和地区疫情得到操控，全球防疫作业转入常态化，后市终端消费及出口的现已显着修正。后市终端需求进一步康复可期。

四、高库存仍值得重视

库存方面，乙二醇高库存现已呈现显着去化痕迹，华东港口库存自7月中下旬见顶后逐步回落，若后市进口减量与国内设备低开工叠加，估计乙二醇库存去化将更为显着。

一起需求留意，乙二醇库存高位不光反映在港口库存上，现阶段乙二醇仓单量也处于较高水平，仓单高位或许阐明库存期现冻住量水平较高，9月合约现已进入交割月，EG10合约与EG11合约也坚持较高活跃度，挨近交割被锁定在期货盘面的库存或许很多进入现货商场对商场价格构成阶段性冲击。

五、乙二醇动摇率估计显着上升，

重视短期上行时机

综上，乙二醇通过较长时刻低动摇率震动，跟着09合约进入交割月，01合约增仓放量。供应端，国内设备低开工，海外设备进入检修季进口预期减量；需求端，聚酯开工坚持较好水平，终端编织开工稳中向好；反映在库存上，华东港口库存处于相对高位但边沿去化显着。

基本面去库预期较确认，为期价上行供应驱动，乙二醇期价存在较强估值修正或许。一起社会库存与仓单肯定高位，后市乙二醇期价动摇率估计将显着进步，主张现阶段作为多头装备，并继续重视后市动摇进步带来的买卖时机。