刘冬博：消费带动去库延续 沪铝有望维持高位5600059资金流向00亿

嘉宾简介：

刘冬博，国投安信期货有限公司有色金属研讨员，十年以上有色金属从业经历，先后上任于国内闻名有色金属资讯组织、铝工业布景期货公司及危险办理公司，长时间从事商场研讨、战略买卖、客户服务作业。

中心观念：

1、全球处于百年未有之大变局，年度最大危险事情美国大选令商场短期存双向动摇危险，但中长时间来看美元及通胀有望向有利于大宗产品的方向开展。铝作为强基本面种类仍需聚集基本面。

2、国内电解铝运转产能稳步上行，年底增速放缓，四季度产值增量被进口减量抵消，整体供给改变不大。10月、11月国内消费保持强势，缓慢去库接连，年底累库量有限。

3、低库存高升水状况接连及长单商洽节点，Back结构有望保持至年底，估计肯定价格保持高位震动，主力合约万五邻近考虑沽空，连一或连二合约上逢低翻滚做多赚取换月赢利。后续战略改动要点重视月差改变，虽然安全边沿较高，但跨期反套以及表里正套或许还要再等一等。

本次专访实录：

上海金属：全球微观特别是近期美国大选对有色金属，特别铝商场的影响，您怎么解读？

刘冬博：截止发稿，美国大选悬而未决。特朗普对大选投票的质疑很或许使得终究成果推延出炉，避险心情或许再次引爆美元而对有色金属晦气。但不管哪个政党终究上台都无法改动美国疫情加重、经济压力、负债高企、极低利率的实际，钱银和财务宽松不会停步。疫情助力美国方针加快向“宽财务、宽钱银”转化，危险事情频发推动美元被迫走强，但大选尘埃落定后美元弱势具有中期性。从通胀视点来看，有色金属与通胀正相关性较强。现在美国十年期国债隐含的通胀预期在1.7%邻近，与金融危机后2.5%还有很大间隔，在美联储设定通胀方针后上限或许更高，未来通胀温文上行概率大。中长时间来看美元及通胀有望向有利于大宗产品的方向开展。

上海金属：从供给视点来看，商场估计电解铝10月、11月份后供给开释加快，您对这个商场怎么看？

刘冬博：近几个月吨铝赢利保持在近2000元极高水平，新投及复产项目有序推动，文山铝业、云南神火、中铝华润、云铝海鑫等项目相继完结阶段性达产；云南宏泰、内蒙古创源、四川广元中孚等继续投产中。现在国内电解铝运转产能迫临3900万吨，产值处于爬坡阶段。不过本年新增产能规划最大的云南区域部分项目面对电力供给及建造缓慢等问题，而内蒙、广西的部分方案产能也向2021年推延，四季度国内电解铝新投产能或许会低于三季度及预期量。

上海金属：海关数据显现9月份原铝和铝土矿环比进口量皆有所下降，关于10月、11月份铝的进口方面，您怎么剖析？

刘冬博：海关数据显现9月份原铝进口约17万吨，环比削减30%。铝锭进口窗口已敞开半年多，近期跟着海外铝价走强及汇率改变，进口赢利不稳并面对亏本，后续进口量将继续回落。十月以来上海海关周度原铝进口量在1万吨上下起浮，估计四季度原铝进口量较三季度或许下降50%以上，进口减量将抵消国内产值增量，实际上四季度原铝整体供给改变不大。

上海金属：关于铝的终端消费商场，您怎么看？铝库存后期估计将怎么？

刘冬博：本年二三季度房地产和轿车范畴支撑国内铝消费增加，而如防洪、防疫、军工、雄安新区建造等特别情形需求也不同程度供给增量，国内消费高速增加是铝作为使用规模最广的国民金属在各消费范畴全方位复苏的成果。

出口和电是本年铝消费最大减量。全球疫情单日新增仍在创新高，美国单日已打破10万人，法国德国英国等相继重启封闭办法，海外消费复苏进程面对应战。我国未铸造铝及铝材出口量接连三个月上升，但铝材出口盈余水平仍较低，年内铝出口项减量百万吨以上不可避免。不过lme有色金属各种类现货贴水均在收窄印证海外消费处于缓慢复苏之中，下一年不扫除出口会明显修正。电前九月出资仅完结缺乏三分之二，后两月国家电是否会追逐进展将会是一个变量。

现在国内表观消费同比保持近10%的高增速，下流开工安稳尚无下滑痕迹，工业型材、板带等需求较好。以从前状况来看，四季度铝消费往往不低于三季度，特别是12月之前的消费一般较好，铝锭社会库存在国庆后继续去库至66万吨，已接近年初时的低点，高铝价下隐性库存逻辑也不成立。以现在消费状况计算，年底累库量不高，铝锭社会库存或许仍会低于80万吨。

上海金属：关于11月及后期铝商场的改变趋势，您怎么看？操作上有什么主张？

刘冬博：低库存状况叠加年底长单商洽节点，大户现货商场挺价志愿激烈，铝锭现货高升水继续对沪铝构成提振，估计Back结构有望继续到年底。现在上期所仓单仅9万吨，年底挤仓还或许再次发生，但上一年11月交割日的行情或许不会重演。

咱们仍保持曩昔一段时间以来的观念，肯定价格保持高位震动，主力合约万五邻近考虑沽空，在连一或连二合约上逢低翻滚做多赚取换月赢利仍可行。后续战略改动要点重视月差改变，虽然安全边沿较高，但跨期反套以及表里正套仍需张望，下一年一季度或许时机更大。