净值酒鬼酒：内参酒鬼双轮驱动 馥郁飘香全国

中心观念：2015年中粮入主后，公司迎来成绩转折点，引进公司先进办理思路，变革势能不断扩大，经过创立内参出售公司、加强酒鬼文明宣扬等战略，推动酒鬼酒品牌影响力不断增加；伴跟着浓郁香国标发布，酒鬼酒作为浓郁香型代表，全国化途径络不断完善，成绩天花板逐渐翻开，公司驶入成绩快车道；咱们以为，跟着品牌营销逐渐落地，次高端与高端商场不断扩容，以及白酒多元化趋势，未来2-3年公司仍处于成绩高速增加期。

酒鬼酒作为我国白酒第十一大国标香型—浓郁香型的始作俑者，“多粮颗粒质料、小曲培菌糖化、大曲配醅发酵、泥窖提质增香、窟窿贮存陈酿、粮醅清蒸清烧、精心组合勾兑”是酒鬼酒杂乱工艺的归纳。也因而培养出了浓郁香型的一起口感“浓、清、酱”三香调和共生，一口可品 “前浓、中清、后酱”浓郁三香。历经三番沉浮，终归中粮怀有。回忆公司展开前史，酒鬼酒作为前期高端白酒品牌，曩昔二十年大股东频频变化，一起受到了股东资金抽逃、职业三公消费调整、塑化剂事情迸发等多重要素影响，办理运营动摇较大，跟着中粮集团入主，公司运营状况趋于稳定，近些年变革作用逐渐出现。

引进中粮先进办理形式，夯实酒鬼根基。中粮入主后，派驻多名高管担任公司中心职位。新办理层就任后，将中粮集团先进的办理制度引进公司，先后在公司管理、系统机制、薪酬鼓励等方面作出活跃改动。调整品牌战略，确认公司中心展开思路。公司于2016年开端对内部产品聚集力缺乏的现象进行调整，确立了“聚集主导产品，打造中心大单品”的品牌战略。内参出售公司树立，加速途径赋能。为拉动内参销量增加，2018年12月树立内参酒出售公司，独立运作内参品牌，构建厂商价值一体化营销形式。内参酒出售公司由全国30多位高端白酒“亿元大商”一起出资组成，专销酒鬼酒股份有限公司内参酒品牌，敞开内参酒商场全国化的征途。饯别文明白酒任务，进一步赋能产品价值。品牌营销方面，酒鬼酒饯别“我国文明酒引领者”任务，树立“精定位，强系统，高途径，活文明”的品牌文明系统，加大战略单品在央视等干流媒体、高效途径和要点场景的广告宣扬。一起举行数场内参酒价值研讨会，展开“浓郁荟”活动，与中心经销商一起讨论内参酒未来增加途径。

全国化进程稳步推动，白酒迎来多元化展开。高端白酒蛋糕不断扩容，内参或有时机占有一席之地。从商场视点来看，千元价格带商场份额争夺需求供需双方一起努力。从经销商视点来看，内参“高赢利、强品牌”逻辑将助推经销商活跃性。从顾客视点来看，内参相对性价比更高。内参在出厂前洞藏8年之久，口感上更胜一筹，但在价格方面相较于相同长时间贮存的茅台等具有更高的性价比；次高端价格带并不安定，酒鬼具有较强放量时机。次高端职业竞赛涣散，高端涨价翻开上升空间。酒鬼酒系列定位为次高端白酒，相较于高端白酒高度集中化来讲，次高端职业竞赛格式较为涣散，随同高端白酒品牌纷繁涨价，为次高端品牌翻开空间；白酒多元化展开，小众香型将迎来放量时机。2021年3月，国家商场监督办理总局发布浓郁香国家标准，至此浓郁香型白酒国家标准正式落地，浓郁香型成为我国白酒第十一大国标香型。未来白酒多元化展开是消费晋级必要趋势。香型竞赛并非完全是质量上的竞赛，更多的是在口感、品牌上的竞赛，相较于其他小众香型来说，浓郁香型代表内参无论是在口感仍是品牌方面都有较强优势，且具有高端大单品潜质，未来存在引领浓郁香快速展开或许。

出资主张：跟着次高端商场不断扩容，公司途径布局完善，省内商场深耕作用显著，省外空间宽广，酒鬼酒行将驶入高速展开通道，咱们估计2022-2024年公司收入分别为50.40、64.19、82.05亿元，同比增加47.60%、27.37%、27.83%，估计归母净赢利为16.48、21.05、27.25亿元，同比增加84.48%、27.72%、29.42%，EPS分别为5.07、6.48、8.39元。

危险提示：竞赛加重危险，研究报告运用的揭露材料或许存在信息滞后或更新不及时的危险，职业测算误差危险，疫情重复危险。