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昔日研报“宠儿”欧证券指数是什么菲光:百亿存货一叶障目,20多家券商集体“触礁”

wx头像 wx 2022-08-29 11:13:48 6
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  财联社(成都,记者柴刚)讯,旧日白马股欧菲光成绩暴雷,不只让重仓该股的42只基金、2家信任被埋,被打脸的还有20多家券商研究组织。其间,上海证券此前猜测公司2018年盈余21.08亿元,天风证券曾给出28.75元的目标价。虽然公司2018年中报、三季报发表的存货余额别离高达97.8亿元、112.73亿元,但绝大大都券商在发布的研报中均未提及这一危险。

  70多份研报遍及唱多仅2家提及存货危险

  作为国内消费电子光学模组龙头,欧菲光(002456.SZ)遭到各大券商研究所密布重视。Wind资讯闪现,仅2018年8月6日半年报出具以来,到2019年4月25日变脸年报发布前,触及欧菲光的券商研报、晨会纪要、调研陈述、战略陈述就多达70多份,均匀不到3个交易日就有一份,根本都是唱多,其间国信证券(002736)、东吴证券(601555)、安信证券最勤勉。

  财联社记者整理发现,各家券商的重视点首要会集在欧菲光身处优质赛道,工业链优势明显,客户发展顺畅,成绩添加契合预期;摄像头模组中心事务杰出,抢先布局3Dsensing,智能轿车(161033)事务布局见成效;跟着光学工业晋级,事务结构持续优化,双摄/三摄浸透率提高,毛利率提高;研制投入力度持续加大,技能堆集优势闪现,产品规格晋级,商场份额升高级。

  欧菲光2018年中报、三季报闪现,营收同比别离添加20.74%、27.35%,净利润别离添加19.93%、34.69%,毛利率别离为15.26%、15%。2018年上半年光学产品毛利率同比上升4.35个百分点,触控闪现类产品毛利率上升2.5个百分点。

  能够看出,券商研报首要依据公司定时陈述而来,不光独立性较弱,并且重视的时刻周期比较短。比方,安信电后代远峰团队在对欧菲光三季度成绩预告点评时称,公司“加大对手机触摸屏和摄像头模组投入,预示未来生长”。但公司此前早已发表,受商场总需求低于职业预期、商场竞赛剧烈、产品价格下降等归纳要素影响,公司募投的与触摸屏事务相关的“电容式触摸屏扩产项目”、“液晶闪现模组扩产项目”自2016年以来完成的效益均未到达预期,并调减了出资金额。

  在危险提示方面,大都组织都说到,跟着微观经济下滑和职业出货量不不及预期,公司国内外中心客户的终端产品出货量不及预期;商场饱度提高,职业竞赛加重;公司工业链整合、光学工业新技能遍及、生物辨认商场需求、轿车电子商场增速等均不及预期;公司负债率上升,财务费用率上升明显,现金流压力变大等。

  从部分券商研报关于职业环境、公司产品改造的展望,与危险提示中的表述来看,乃至存在自相矛盾,先必定后否定的说法。尤其是关于此次引爆成绩的高存货问题,绝大大都券商均无视。

  欧菲光成绩暴雷最受诟病的便是2018年年报忽然多出24.37亿元的存货贬价预备和本钱结转,并在2019年一季报持续计提2.32亿元存货贬价预备。实践上自2017年以来,公司存货就快速添加,并明显快于营收添加,2018年中报存货为97.8亿元,到了三季报上升至112.73亿元。

  但纵观70多份券商研报,仅山西证券(002500)清晰说到“存货周转及贬价危险”、中信证券(600030)说到“货币资金降幅较大存货新增较多”、中航证券指出“产品订单不及预期”,华金证券说到“国内外中心客户的终端产品出货量不及预期带来订单下降危险”,但也仅仅简略地一句带过。

  上海证券猜测上一年盈余21亿天风证券目标价28.75元

  欧菲光2018年完成营收430.43亿元,因累计计提25.12亿元财物净值丢失,全年亏本5.19亿元。由于此前在成绩猜测时未重视高存货问题,许多券商在变脸年报出炉后团体傻眼。

昔日研报“宠儿”欧证券指数是什么菲光:百亿存货一叶障目,20多家券商集体“触礁”

  回忆年报出具前的卖方研报,大都券商对欧菲光2018年净利润的猜测均超越18亿元,上海证券2018年8月估计,欧菲光2018——2020年将完成营收444.93亿元、566.20亿元、701.60亿元,完成净利润21.08亿元、27.43亿元和35.87亿元。

  此外,申万宏源(000166)、国联证券、方正证券(601901)对欧菲光2018年的盈余预期也都超越20亿元,国信证券(002736)的猜测从20.58亿元下调至19.31亿元,招商证券(600999)从20.26亿元下调至19.02亿元,安信证券从20.26亿元下调至18.4亿元,东吴证券(601555)从20.3亿元下调至18.4亿元。

  欧菲光2018年实践亏本5.19亿元,若不计提25.12亿元的财物减值丢失,实践盈余与券商们的成绩猜测比较挨近,只可惜他们忽视了存货问题。

  而从各家券商给出的目标价来看,天风证券在2018年10月25日的研报中保持买入评级,目标价看至28.75元,比较其时股价翻了一倍多。此外,中信证券(600030)看至22.44元,方正证券(601901)看至20.6元,均高于本年3月12日盘中最高价16元。招商证券(600999)2018年8月看至22.5元,10月下调至20.6元,均“强烈引荐”。安信证券将未来6个月目标价从20.25元先后调至16.56元、13.65元。

  比较之下,财富证券比较慎重,其在2018年11月指出,欧菲光财物负债率长时间保持在70%以上,大股东质押份额较高,财务费用高企,短期内财务结构改进有必定难度。归纳考虑微观、商场、职业等多维要素,给予公司2018年末17—21倍的估值,对应股价合理区间为11.73-14.49元,慎重引荐。但仍然高估了,彼时欧菲光股价一路跌落,2018年以9.19元收官。

  国内某大型券商投研部一位人士告知财联社记者,其实业界有一条不成文的规则,即写研究陈述的时分更倾向于“报喜不报忧”,不然一旦开罪了上市公司,下次就欠好去公司调研了。而假如我们遍及都看好的话,即使错了也关系不大,由于“法不责众”。因而,卖方研报对出资者仅作部分参阅,不必太确实。股市要闻

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