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6月29日下午，十三届全国人大常委会第十一次会议表决经过了《中华人民共和国疫苗办理法》，将于12月1日开端实施。此次经过的《疫苗法》98条规则：国家鼓舞疫苗出产企业依照世界收买要求出产、出口疫苗。而在此前提请全国人大常委会审议的疫苗办理法草案三审稿中，尚无这样的规则。

国家药品监督办理局局长焦红表明，在这次疫苗办理法中作出了一系列新的规则来鼓舞疫苗的立异和开展。包含：明确规则国家支撑疫苗根底研究和应用研究；国家拟定疫苗职业开展规划和工业政策，支撑疫苗工业开展和结构优化；拟定相关的研制规划，安排必要的资金，支撑像多联多价疫苗等新式疫苗的研制；鼓舞疫苗上市答应持有人加大研制和立异资金的投入；关于立异的疫苗实施优先的审评批阅。

上市公司中：

沃森生物：1月曾公告，子公司玉溪沃森取得埃及卫生部签发的收买订单，将为翻开世界商场，继续推动世界化战略奠定杰出的根底；

康泰生物：2月在承受结构调研时表明，注重产品的出口，现在已出口部分疫苗制品及原液，未来将继续拓宽世界商场。

沃森生物(300142)立异基因驱动开展疫苗第二波大浪潮重磅产品处于批阅结尾

立异疫苗大产品大时代将进入第二波大浪潮，公司十三价肺炎处于批阅结尾。咱们以为17年下半年到18年上半年是疫苗职业呈现了第一波浪潮的体现，以HPV疫苗投入商场快速放量为主导带来了板块全体的催化效应，而当时沃森和康泰的13价肺炎多糖结合疫苗临床开展+智飞生物重磅产品预防性微卡的开展有望成为职业的大催化剂，咱们以为疫苗板块将进入第二波大浪潮。依据药监局站审评进展，公司的13价肺炎多糖结合疫苗现在已经在国内批阅的结尾阶段（原研辉瑞全球18年出售58亿美元被称为“疫苗之王”），有望于19年年内获批上市出售，而公司中心主干于本年3月份增持2亿元充沛体现了公司对种类获批的决心。

咱们以为，商场关于公司存在巨大认知差：

公司具有“立异+世界化视界+工业化才能”的中心竞争力。1）立异基因驱动公司开展。公司以传统疫苗发家，后经过外延收买上海泽润、嘉和生物（现在参股），逐步向立异疫苗、单克隆抗体范畴开展，一直秉承立异理念；2）公司具有世界化视界。公司作为盖茨基金会国内认可并赞助的仅有民营企业，未来在二价HPV疫苗和13价肺炎多糖结合疫苗上市后将为世界商场供给疫苗协助。3）公司工业化才能杰出。公司工业化的杰出优势也进一步提升了企业的商场竞争力。现在13价和HPV的工业基地都已完结，取得批文后立刻能够出产上市。

13价肺炎结合疫苗商场潜力巨大，国产比较进口具有本身显着优势。现在辉瑞的13价肺炎多糖结合疫苗在国内已上市出售，但咱们以为国内潜在商场空间大，即便依照单年龄组核算，20%的接种浸透率，国内潜在商场已超百亿，未来13价肺炎结合疫苗将逐步浸透，而且咱们以为国产种类具有“接种程序愈加灵敏”、“出售才能更强，掩盖区域更广”、产能等显着优势。

公司不仅仅具有中短期超高速增加的成绩，中长时间来看相同具有继续增加点。中短期来看，咱们估计公司2019-2021年归母净赢利分别为3.99亿元、13.01亿元以及18.14亿元，将完结由国产自主研制的重磅产品引导的高速增加。中长时间来看（21后再往未来3年看），国内商场跟着接种浸透率的进步，咱们估计2023-2024年左右公司13价肺炎出售额有望打破60亿，公司全体赢利有望超越30亿，假定依照2024年核算，2019-2024年成绩复合增加率到达65%，5年维度看依然坚持超高速增加。一起，未来在世界商场上，有望经过和世卫安排、盖茨基金会等组织的协作，奉献新的成绩增量。关于未来世界商场，咱们暂时不做详细猜测，可是能够看到全球其他商场远高于中国商场的人口基数，未来的商场潜力不亚于国内，公司本身产能以及本钱效应具有显着优势。

公司盈余猜测及出资评级。依据药监局站批阅进展，公司13价肺炎多糖结合疫苗已经在批阅的结尾阶段，公司成绩有望迎来高速增加期。估计公司19-21年归母净赢利分别为3.99亿元、13.01亿元以及18.14亿元，对应PE分别为104X、32X以及23X；EPS分别为0.26元、0.85元以及1.18元。初次掩盖，给予“买入”评级。

重磅产品临床进展及上市进展低于预期；批签发进展低于预期。

康泰生物(300601):联手世界疫苗大师向新式疫苗龙头稳步迈进

太平洋证券发布康泰生物的研报指出，联手世界疫苗大师研制麻腮风水痘疫苗，完结毒株和研制人才战略布局。麻腮风水痘四联苗全球18年出售额22亿美金，国内商场空间40亿元。此外，股权鼓励期权完结颁发，公司中长时间开展注入动力。

研报指出，考虑到新增股权鼓励费用摊销19-21年分别为1.35/1.17/0.25亿元，调整19-20年净赢利5.5/7.8/13.4亿元，同比增速27%/41%/72%，中长时间观念不变。19年重磅种类报产在即，合理估值500亿元（19PE90X），20年合理估值700亿元（20PE90X），仅考虑疫苗，三年看千亿市值（22年42倍PE），若未来布局其他生物药，则翻开长时间生长天花板。保持“买入”评级。