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600033福建高速(山鹰纸业)

wx头像 wx 2022-08-23 19:01:38 6
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中青旅：外延扩张预期增强强烈推荐评级

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观念：

乌镇客流稳步增加，古北水镇客流增加28%（1）乌镇：上半年客流稳步增加，共招待游客512.62万人次（+7.68%），其间东栅245.11万人次（+8.08%），西栅267.51万人次（+6.92%），完成收入7.84亿元（+11.38%），净赢利4.61亿元（+20.94%）。陈述期内互联会展中心正式投入运营，连续承办多项重要活动，此外乌镇公司收到2.61亿元大额政府补助超预期。（2）古北水镇：上半年招待游客119.72万人次（+28.02%），其间二季度招待87.23万人次（+12.25%），Q2作为传统旺季客流基数已较高，因而客流增速有所下降。古北上半年共完成收入4.34亿元（+42.62%），净赢利4845.79万元（-42.62%），计入公司归母净利1876.77万元。客流增加而赢利下滑首要因为：16东兴证券财报点评中青旅（600138）：景区客流坚持增加势头，外延扩张预期增强年房地产为古北水镇奉献约1.57亿净赢利，构成成绩高基期，而17年无房地产结算收入，加之新增转固带来折旧和财务费用提高。（3）酒店事务（山水酒店）奉献收入1.97亿元（+12.81%）和净赢利1148.65万元（+175%）。收入端增加首要获益职业复苏，成本费用下降得益于山水酒店发动全体收购投标作业，经过规划优势获取收购价格优势。（4）旅行社（含漫游）板块有所缩短，奉献收入27.52亿元（-7.74%）；整合营销（中青博联）受MICE全体市场环境及大项目周期改变影响，完成收入8.86亿元（-17.08%）和净赢利1802.09万元（-29.69%）。

陈述期内公司毛利率为26.60%，同比提高2.23pct.，首要由旅行社和整合营销事务带动。费用状况坚持稳定，出售、办理和财务费用率同比分别上升0.58、0.70和0.12pct.。

涨价+会议小镇给乌镇带来后续亮点，乌村濮院翻开未来客流增加空间乌镇门票将于2017年8月涨价，咱们估计涨价将增厚公司2017年归母净利7.9%。乌镇活跃推进“会议小镇”转型，陈述期内会展中心先后仰望我国乌镇围棋峰会（AlphaGo对战柯洁）、奥迪等知名车企新车发布会等。会议事务客单价远超参观游，现在会议收入占乌镇全体收入仅10%左右，本年上半年会议收入增速约20%，未来会议收入占比提高将带动乌镇收入端结构性优化以及赢利增加。乌村定位高端休闲游，现在首要仰望西栅休闲游的溢出游客，往后仍有推行空间。桐乡濮院古镇项目估计将在18年末-19年头开业，乌镇公司持有濮院公司37.24%股份，乌村+濮院两项目将翻开未来客流增加空间。

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