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长城汽车(601633)：销量增速职业抢先皮卡销量继续走高

事情：公司发布5月销量，本月出售81901辆，同比大幅上涨30.92%，环比增加1.33%；其间出口销量1533辆，同比大幅下滑66.08%，环比下滑24.26%。

哈弗同比初次翻正，皮卡销量继续上扬。5月公司销量81901辆，环比增加1.33%，同比大幅上涨30.92%，抢先职业增速19.22pct。分品牌来看，哈弗/WEY/长城/欧拉单月销量分别为51915/5015/22638/2333辆，销量同比分别为20.36%/-19.33%/161.20%/-48.62%，销量环比分别为-9.08%/-17.38%/42.42%/32.18%。5月哈弗品牌迎来疫情后的初次同比正增加，其间“国民神车”哈弗H6本月出售22691辆，累计斩获84个月度销冠，1-5月累计销量98513辆，全球化车型哈弗F7出售10241辆，销量再度破万，超值家用SUV哈弗M6本月销量达12670辆，同比大幅上涨503.91%，1-5月累计销量达50799辆。5月长城皮卡销量22543辆，同比大幅上涨177.73%，环比增加43.32%，以近50%的商场占有率强势领跑国内皮卡商场。其间，长城炮5月销量10006辆，环比增加24.98%，创下单月销量新高。从产销来看，五一节日促销影响下，5月全体去库存1563辆，其间哈弗/WEY/欧拉分别去库存1125/406/132辆，皮卡加库存140辆。

6月炮皮卡再添猛将，皮卡销量有望再攀顶峰。6月5日，长城炮越野皮卡正式上市，首期推出三款国六汽油8AT车型，其间四驱进阶版、四驱高阶版、四驱限量版价格分别为16.98万、17.98万、19.98万元，十余项独有发烧级越野配备为我国皮卡初次安装。5月27日，长城炮越野皮卡还作为媒体官方用车，助力2020珠峰高程丈量登山队成功登顶珠穆朗玛峰，产品力和品牌力的再度晋级有望助力长城皮卡完成更大的增加。

出资主张：自主加快出清，公司作为头部企业商场比例有望进一步提高，皮卡有望迎来放量，大幅增厚公司盈余，海外商场销量有望快速增加，带来长时间增加空间。

考虑疫情影响，估计公司2020年-2022年的经营收入分别为921.70、1008.34、1058.75亿元，收入增速分别为-4.20%、9.40%、5.00%，净利润分别为40.53、47.90、57.24亿元，保持增持-A出资评级。

SUV销量不及预期；海外商场不及预期；方针松绑不及预期；

星锐捷(002396)：5G+云核算翻开开展空间交换机+桌面云双引擎驱动

出资关键：

公司概况：国内抢先的ICT使用计划提供商。公司成立于2000年，是福建国资委实控的纯内资国企，主营企业级络设备、络终端、通讯设备和视频信息使用等产品。依据IDC数据，2019年公司以太交换机我国商场比例第三、企业级WLAN我国商场比例第二、Wi-Fi6品类我国商场比例榜首，传统瘦客户机和VDI我国商场比例榜首。

职业剖析：流量驱动总量和结构性时机，桌面云乘信创春风。(1)5G+云化带来流量迸发，驱动数据中心建造规划继续增加，云核算架构下更多的流量调度需求推进数据中心SDN化，交换机商场迎来总量增加和结构性调整时机。(2)云核算开展推进桌面云解决计划对传统PC计划的代替，信创桌面云有助于国产代替的有序搬迁，多职业需求巨大。

二十年技能堆集，高端交换机完成打破。二十年扎根数据通信范畴，软硬件方面堆集过硬技能，继教育和金融职业成为领头羊后，2019年高比例中标我国移动高端交换机集采，在运营商高端交换机商场完成打破。

自动拥抱革新，深耕白盒交换机。适应数据中心SDN化趋势，深耕白盒交换机，丰厚的络OS开发经历和硬件本钱质量操控优势，有助于占有更多商场比例。

瘦客户机商场赢家，深度参加信创产业链。公司终年位居国内瘦客户机商场比例榜首，深度参加信创产业链，已构成从信创整机到信创桌面云的完全系统。

盈余猜测、估值剖析和出资主张：估计公司2020-22年归母公司净利润105.96/124.47/147.89亿元，同比增加14.35%/17.47%/18.82%，对应EPS为1.23/1.38/1.59元，PE为27.5/24.4/21.3倍，初次掩盖给予“增持”评级。

疫情影响订单；中美贸易关系的不确定性带来的危险；桌面云浸透率及白盒化使用不及预期；细分商场竞争加重。

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