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每经记者鄢银婵每经修改陈俊杰

益佰制药(600594)实控人窦啟玲招摇撞骗，套用上市公司数千万资金成为了本钱商场的笑谈。而在此事曝光之前，益佰制药(600594)曾因成绩“爆雷”涨了一波热度。现在，窦啟玲股权悉数被质押早已不是隐秘，但她融资的资金终究流向了哪里？记者查询发现，窦啟玲的一系列操作布局存在多个疑点待解。

作为贵州最早登陆本钱商场的药企，益佰制药(600594)的屡次本钱运作均受各方重视，也因2018年一次性计提商誉减值10.19亿元被买卖所问询。

仅2013年以来，益佰制药(600594)对外出资并购额算计开销超越30亿元，所收买财物有的溢价乃至达56倍之高。但是,并购不只没有带来爆发式增加，相反有不少成为上市公司的赢利黑洞。

需求留意的是，益佰制药(600594)在“回忆”此前发表所购财物的盈余猜测时，呈现了前后不一致，还有子公司更呈现了净赢利等数据“打架”的状况。

此外，《每日经济新闻(博客,微博)》记者发现，益佰制药(600594)56倍溢价收买民族药业时，有一个要害人物叫周珂，其时其是民族药业法定代表人，也是益佰制药(600594)前大区司理。有意思的是，“周珂”与益佰制药(600594)的“缘分”不止如此，“周珂”曾是益佰制药(600594)所收买的子公司益佰医药的前史股东，持股23%；“周珂”担任法定代表人、履行董事的智联众合也是益佰制药(600594)的重要协作目标，二者与上海璞轶医疗科技曾一起出资建立益佰艾康肿瘤医师集团。

商誉减值10亿，上市15年初次亏本

上市15年，益佰制药(600594)初次交出一份亏本成绩单。2018年，归归于上市公司股东的净赢利为-7.25亿元，而细数益佰制药(600594)历年成绩，其净赢利一栏从未低于5000万元。

巨亏背面，是益佰制药(600594)在陈述期内大幅计提商誉减值。据发表，陈述期末益佰制药(600594)的商誉原值为18.85亿元，本期计提商誉减值10.19亿元。具体减值目标为：贵州益佰女子大药厂有限公司（下称女子大药厂，3.6亿元）、天津中盛海天制药有限公司（下称中盛海天，4.86亿元）、爱德药业（北京）有限公司、南京睿科出资办理有限公司、上海华謇医疗出资办理股份有限公司、长沙建达出资办理有限责任公司等四个公司算计计提商誉减值1.74亿元。

引人重视的是，到2018年末益佰制药(600594)商誉原值为18.85亿元，这也意味着上述计提减值后，还有8.66亿元商誉未作处理，以2018年末的64.75亿元总财物、35.03亿元净财物看，别离占比13.37%和24.72%。

益佰制药(600594)账面上的大额商誉，是其近年来一再建议的收买所造成的。比方女子大药厂的4.82亿元商誉原值，就是其2013年溢价56倍收买所造成的。据其时发表的数据，女子大药厂的财物负债率达91%，账面净财物为888.49万元，而益佰制药(600594)给出的收买价格高达5亿元。

关于高溢价的原因，益佰制药(600594)并未具体解说，仅表明女子大药厂首要产品可以扩展公司的药品出售范畴和丰厚现有产品线；其主打的妇炎消胶囊已进入新版《国家根本药物目录》，凭仗公司在底层医疗商场的营销络根底及品牌优势，可以快速前进基药大商场。

益佰制药(600594)其时发布的收买公告还猜测称，女子大药厂2013年~2018年别离可完成净利3391万元、4479万元、5971万元、7715万元、8769万元、8852万元，照此核算，到2019年左右女子大药厂的累计净利就可根本掩盖收买本钱。

而在本年6月15日发布的问询函回复公告中，益佰制药(600594)“回忆”的这一猜测数据有稍微改变，2013年~2018年别离为3391万元、4479万元、5269万元、6810万元、9520万元、9593万元。

值得一提的是，作为上市公司花费5亿资金收买的子公司，在益佰制药(600594)发表历年年报“首要子公司、参股公司剖析”栏里，女子大药厂仅在2013年年报中呈现过，该年度女子大药厂完成净赢利3566.28万元，稍微超越上述猜测目标值。不过，在上交所问询后，益佰制药(600594)在6月15日回复公告中发表了女子大药厂多年来的具体数据。2014年至2018年，女子大药厂的净赢利别离为2980.56万元、1417.31万元、3112.01万元、3542.04万元、3031.81万元，照此测算，女子大药厂的总计赢利值尚不及猜测总值的一半。

别的一个商誉“大户”中盛海天也必定程度上存在上述状况。

2014年7月，益佰制药(600594)以7.95亿元收买中盛海天100%股权，溢价551.64%。据其回复公告，2015年至2018年的猜测净赢利别离为8433.69万元、9842.76万元、12996.83万元、14496.71万元。《每日经济新闻》记者留意到，中盛海天并入后，其成绩一向处于动摇中。2014年~2018年，中盛海天的净赢利别离为4776.58万元、3020.56万元、4814.50万元、6197.77万元、3026.15万元。

财政数据前后“打架”

事实上，益佰制药(600594)自上市以来在“并购”一事上吃了不少“亏”。比方，其在2010年所收买的几家企业，并入报表后不谋而合呈现继续数年亏本仅一年有盈余的状况。

2010年收买南诏药业时，南诏药业的净财物为-471万元，益佰制药(600594)给出的收买价格为2200万元。收买当年即亏本365.74万元，2011年、2012年、2013年、2014年、2016年、2017年也都是亏本，亏本额别离为478.28万元、347.76万元、592.71万元、431.31万元、246.39万元、980.64万元。仅有2015年盈余了30.74万元（2018年年报未发表子公司具体运营数据）。照此测算，南诏药业自收买以来，到2017年末不只没有为上市公司奉献赢利，反而拖累了上市公司赢利3412.09万元。

最初益佰制药(600594)看中南诏药业是仅有有科博肽原料及注射剂批文的企业，科博肽首要用于医治肿瘤引起的痛苦。日前，《每日经济新闻》记者查询国家药品监督办理局官发现，现在一起具有科博肽原料药和注射剂批文的药企还有河南欣泰药业和广西梧州制药，河南欣泰药业乃至具有科博肽注射剂两种规范的批文。实际上，南诏药业现已不再具有最初“仅有性”所带来的竞赛优势。

此外，2010年益佰制药(600594)还以承当5500万元债款方法，从师红毅、王艳手中无偿受让民族药业90%的股权；子公司益佰出资无偿受让民药药业10%的股权。

但2010年，民族药业即亏本1589.86万元。2011年、2012年、2014年、2015年、2016年、2017年、2018年，民族药业别离亏本了1048.33万元、479.67万元、476.78万元、186.23万元、761.56万元、671.98万元、204.35万元。2013年，盈余133.8万元，照此测算，民族药业并入上市公司后，到2018年末累计亏本额达5284.96万元

不只如此，到2018年末，民族药业现已资不抵债，到期末的净财物为-5743.74万元。

令人奇怪的是，上述6月15日发布的回复公告中，益佰制药(600594)发表的民族药业相关数据与各年度陈述中有很大收支。回复公告中显现，2014年~2018年民族药业收入增速在10%以上，完成经营赢利累计为11879.27万元，其间2016年、2017年、2018年的净赢利别离为1048.67万元、1987.84万元、3220.43万元，到2018年的股东悉数权益价值为10414.34万元。至于上述数据终究哪一个为实在数据，记者向益佰制药(600594)发送了采访提纲，发稿时髦未收到回复。

另一家子公司海南光芒也成为益佰制药(600594)的赢利窟窿。海南光芒为上市公司2010年12月24日从郭和净、吴春明手中以4000万元总价款（包含股权及承当债款）受让而来。海南光芒2011年、2012年、2013年、2014年、2015年、2016年的亏本额别离为532.77万元、533.22万元、504.28万元、251.28万元、89.98万元、0.47万元，2017年完成盈余0.17万元。照上述数据测算，海南光芒2011年至2017年末，累计亏本额达1911.83万元。

“爆雷”财物背面现奥秘人

记者留意到，上述收买后成绩继续亏本或远远不达预期的公司中，不乏与益佰制药(600594)联系密切者。其间，南诏药业的股东徐闽翊、徐黔俊是益佰制药(600594)大股东、董事长窦啟玲的“家庭亲密联系的成员”。

《每日经济新闻》记者查询还发现，益佰制药(600594)商誉爆雷大户女子大药厂也有一些问题可探寻。

据益佰制药(600594)2013年发布的收买公告显现，女子大药厂（彼时为百祥制药）的股东为宏海控股有限公司，在此次收买之前，女子大药厂的股权就阅历了屡次改变，而其建议人股东中包含贵州奇特制药(600613)有限公司，后者也是上市公司奇特制药(600613)实控人张芝庭所出资企业，现在现已刊出。

女子大药厂被收买时的法定代表人为周珂，而益佰制药(600594)前大区司理也有一个叫周珂。2013年11月，益佰制药(600594)发布了关于收买女子大药厂的弥补公告，专项说明晰周珂的问题。公告称，在两边签订协议今后，两边为保证买卖安全顺利进行，延聘两边认可人士周珂担任女子大药厂法定代表人，周珂曾在益佰制药(600594)任职，于2005年5月从益佰制药(600594)离任，不在益佰制药(600594)及其子公司担任任何职务，其与益佰制药(600594)及益佰制药(600594)董事、监事、高档办理人员亦无任何相相关系。

益佰制药(600594)信赖周珂，源于其为前职工，那么女子大药厂其时的股东方为何也会信赖周珂？

记者具体查询发现，益佰制药(600594)与“周珂”还发生过屡次交集。比方益佰制药(600594)子公司贵州益佰医药有限责任公司（下称益佰医药）的13名前史股东中，就呈现了“周珂”的姓名。此外据企查查，益佰医药的前史股东一栏中，还呈现了“简卫光”和“田晓红”的姓名。而益佰制药(600594)前高管中也有人叫简卫光，其在2003年至2010年期间曾任职益佰制药(600594)监事会召集人、董事等职位，并曾持有利佰制药(600594)数十万股股份。田晓红则是益佰制药(600594)现任公司营销总监、副总司理，曾任公司出售系统的区域司理、大区司理、出售总监、事业部总司理。

这13名前史股东退出益佰医药的时刻均为2015年12月2日，其进入时刻并未发表。

而据益佰制药(600594)前史发表信息，益佰医药为益佰制药(600594)2004年4月收买而来，其出资30万元收买上海佰富佳生物科技(501009)有限公司所持的60%股权；2009年益佰制药(600594)经过增资从而持有利佰医药99%股权；2016年7月，益佰制药(600594)将益佰医药75%股权以1500万元转让给康德乐，股份份额削减至19.975%。在这一系列买卖过程中，“简卫光”“田晓红”“周珂”等13名前史股东是否获利，现在尚不清楚。

值得留意的是，在2009年、2010年、2011年、2012年、2013年、2014年、2015年的年度陈述中，益佰制药(600594)均发表其持有利佰医药的股份份额为99%，但在2016年7月发布的“向康德乐（我国）出售益佰医药75%股权的公告”中，益佰医药的股东构成表却为：健康医药（益佰制药(600594)全资子公司）75%、益佰制药(600594)19.975%、李宇航5%、朱艳艳0.025%。益佰医药的股份在2015年末至2016年7月期间发生了怎样的变化？为何会有这些变化？上述13名股东在这一系列变化前是否突击入股并快速退出？一系列疑问待解。

此外，关于益佰医药的表述，益佰制药(600594)所发表信息还存在自相矛盾的状况。2016年年报“暂时公告未发表的事项”中，公司称“依据相关方确定规范，自2016年8月1日起，益佰医药被确定为公司的相关方；2016年8月1日前，益佰医药作为公司的集团内的经销商。”而在2015年年报中，益佰制药(600594)发表的“相关债权债款来往”一栏里，第一条即“相关方为益佰医药，相相关系为‘控股子公司’，益佰制药(600594)向相关方益佰医药供给641.47万元资金”的信息，益佰医药何时成为上市公司相关方的时刻线有所抵触。

益佰制药(600594)别的一家子公司的高管栏里也有“周珂”。

据企查查，贵州健康农中药食材工业发展有限公司（下称健康农中药）建立于2017年12月，注册资金为2.5亿元人民币，益佰制药(600594)持股份额为15%，对应出资额为3750万元，“周珂”为该公司董事兼总司理。此外，该公司还有一名本钱大鳄王明旺任董事一职，其为上市公司欣旺达(300207)的创始人、大股东。王明旺所操控的深圳市前海昊天出资办理合伙企业（有限合伙）持有健康农中药20%股份。

种种痕迹显现，“周珂”与益佰制药(600594)的缘分尚不止于此。

2016年5月，益佰制药(600594)发表称公司决议与上海璞轶医疗科技、贵州智联众合出资有限公司（下称智联众合）一起建立控股子公司益佰艾康肿瘤医师集团。三方以现金别离出资1020万元、500万元、480万元持有利佰艾康51%、25%、24%的股份（本年4月，益佰制药(600594)公告称将该部分股权转让给江苏科利华医疗）。

智联众合的法定代表人和履行董事均为“周珂”。一起，该公司的监事郭建兰也与益佰制药(600594)的前财政负责人“郭建兰”同名，据益佰制药(600594)发表，郭建兰的经历为自2012年12月起在益佰制药(600594)财政部作业，于2013年6月被聘为公司财政负责人，2015年4月29日离任。周珂和郭建兰别离持有智联众和23%、17%的股份。

关于上述出资等，益佰制药(600594)均表明并未构成相关买卖。

奥秘“周珂”地点，三家公司与益佰制药(600594)的协作范畴刚好归于后者的要点发展方向。比方上述益佰艾康肿瘤医师集团，益佰制药(600594)自称是其转型医疗服务事务中最要害的一环，标志着公司医疗服务转型中最要害一块事务落地。

那么，“周珂”如此频频地与上市公司发生多重交集，这终究是不是偶然？关于上述疑问，《每日经济新闻》记者向益佰制药(600594)发送了采访提纲，到发稿没有收到回复。