刷屏金融圈！百亿规模300037新宙邦基金几乎全仓半导体 投机还是投资？

在刚刚发表的基金半年报中，长信基金副总司理安昀因为不爽对方押注单一风格的战略，硬杠诺安基金旗下明星基金司理蔡嵩松。

安昀在半年报中diss诺安生长基金司理蔡嵩松从业才三年，做出资仅一年，规划从上一年的十几亿无能为力胀大到其时的近两百亿，且大部分规划是本年二季度流入的，该产品根本上全仓半导体，“我不由堕入沉思，虽难免有葡萄好酸之嫌，可是这样真的好吗？”他着重，假如为了弹性而持有质量不高的公司，则或许跌去一半都找不到对手盘。

押注单一工作取得基金的弹性，在基金司理新秀选手中较为常见，也是许多年青基金司理成名的战略。2012年12月，年仅28岁的任泽松初次担任基金司理，仅用一年的时刻就将中邮战略新兴工业基金面向了成绩巅峰，取得年度成绩冠军，在业界无能为力成名，任泽松的首要战略亦是押注科股，但押注单一工作所取得的成功，也简单导致途径依托，从而为中邮战略新兴工业在2017年的巨亏埋下伏笔，终究付出了工作生涯的价值。

长信基金大佬为何diss新秀选手？

在基金年报、半年报中，基金司理在阐释个人商场观念上“偷闲”，曾备受商场批判，但在最新发表的2020年基金半年报中，长信内需生长基金的半年报引起了商场的重视，基金司理安昀在半年报中直抒胸臆的批判国内一位新秀基金司理。

在长信内需生长基金发表的2020年半年报中，基金司理安昀这样写道——“最近传闻一支硬核生长类产品，基金司理从业才三年，做出资仅一年，规划从上一年的十几亿无能为力胀大到其时的近两百亿，且大部分规划是本年二季度流入的，该产品根本上全仓半导体。我不由堕入沉思，虽难免有葡萄好酸之嫌，可是这样真的好吗？从前史计算能够清楚看到，出资股市的盈余散布也是遵照二八乃至一九准则，必定是很少部分人挣钱，绝大部分人买单。很不幸的是，每个人都觉得自己是极少数人。”

值得一提的是，安昀是长信基金的明星基金司理，2006年起就任于申银万国证券研讨所，曾获2007年新财富最佳战略分析师评选根除名，2008年新财富最佳战略分析师评选第二名。2008年11月参加长信基金公司，历任战略研讨员、基金司理助理、研讨发展部副总监、研讨总监，现任长信基金公司副总司理、世界业务部总监以及长信内需生长基金的基金司理。

依据成绩数据显现，截止2020年9月6日，安昀在担任长信内需生长混合E基金的基金司理期间，两年任职报答为125%，同类基金的均匀收益为64.85%，成绩排名位居商场前列。

依据长信内需生长基金发表的2020年持仓数据显现，安昀的持仓战略相对涣散，这差异于许多基金司理采纳高度会集持股的战略，长信内需生长基金的前十大重仓股算计占比为56.11%，远低于许多基金司理十大股票算计占比就超越70%、80%的数据。

此外，安昀的前十大股票中还采纳了工作风格均衡的战略，前十大股票中，有四只股票归于白酒板块，有五只股票归于医药医疗股，一只股票归于化工股。假如进一步调查安昀持仓比重超越3%的股票，则医药股总计为7只，酒类股票为6只，一般食物股2只，商贸类股票1只、传媒股1只。

清楚明了的是，半导体类股票简直不在安昀的重仓股和隐形重仓股队伍。

长信内需生长基金司理安昀这样解说他的股票持仓战略——“作为跑相对收益的公募基金，咱们怎样处理？坦白说咱们也非圣贤，在其时方位绝不敢轻率减仓至很低方位。何况从前史规则看，大幅违反benchmark也是因小失大。咱们的办法是把仓位尽量向高质量公司去会集，这些高质量公司是经历过前史较长时刻检测，经历过屡次周期，而且能够坚持较高的本钱报答率和自在现金流水平的。会集持有这些公司，一方面是他们自身充沛享受了比例提高的好处，另一方面退一步讲即使商场大幅调整，这些公司的仓位是能够找到对手盘的，输时刻不会输空间，不简单形成本钱的永久性丢失。”

安昀着重，会集持有这些公司，一方面是他们自身充沛享受了比例提高的好处，另一方面退一步讲即使商场大幅调整，这些公司的仓位是能够找到对手盘的，输时刻不会输空间，不简单形成本钱的永久性丢失。

而安昀在半年报个人商场观念阐释的终究一句，好像又是为diss而预备的——“假如为了弹性而持有质量不高的公司，则或许跌一半乃至更多都找不到对手盘。”

“半导体工作主题基金”弹性更强？

安昀diss的这位基金司理究竟是谁？以至于安昀非要在基金半年报中作为阐释商场观念时的首要描绘目标。

券商我国记者注意到，依据“硬核”、“从业三年”、“十几亿到规划近两百亿”、“半导体”这四个关键词。安昀diss的基金司理指向了诺安基金的明星基金司理蔡嵩松。

蔡嵩松是诺安基金公司旗下诺安生长基金的基金司理，获中科院半导体芯片专业的博士学位，曾先后任职于我国科学院计算技术研讨所、天津飞扬信息技术有限公司、华泰证券股份有限公司，2017年11月参加诺安基金办理有限公司，任研讨员。2019年2月20日任诺安生长混合型证券出资基金基金司理。2019年3月14日任诺安和鑫灵敏装备混合型证券出资基金基金司理。

自2017年11月参加诺安基金至今，蔡嵩松的基金工作经历尚缺乏三年。但蔡嵩松是基金司理中罕见的半导体芯片规划专业的博士，因此在2019年头以来的科技股行情中，蔡嵩松也比其他基金司理更为重视半导体范畴的股票，凭仗科技股行情和押注半导体，蔡嵩松刚刚担任基金司理，就赶上科技股行情。

科技股行情自2019年1月底就开端显山露水，而蔡嵩松在2019年2月20日正式成为一名基金司理，赶上顺风车的蔡嵩松很快就开端大施拳脚，基金成绩呈现显着的起色，带动基金规划增加，从刚担任基金司理时的13亿规划，无能为力增加到现在的170亿邻近。

“硬核”也是诺安基金在蔡嵩松的宣扬案牍中常常运用的关键词，在多篇宣扬文章中，诺安生长混合的基金司理蔡嵩松表明，在未来3年-5年的科技国产化与5G大浪潮中，A股商场很或许走出收益翻倍的硬核科技股。

虽然蔡嵩松的基金公司从业经历还缺乏三年，基金司理工作经历还缺乏两年，但在不到两年的时刻内，截止2020年9月6日，蔡嵩松办理的诺安生长基金的收益率高达145.34%，而同类基金的均匀收益是63.35%。

可是，成绩绝非长信基金副总司理安昀diss蔡嵩松的首要原因，而更多会集在安昀所说的“规划从上一年的十几亿无能为力胀大到其时的近两百亿，且大部分规划是本年二季度流入的，该产品根本上全仓半导体”。

券商我国记者注意到，诺安生长基金并非一只工作主题基金，但蔡嵩松办理该基金后，诺安基金生长基金实践已经成为半导体工作主题基金。

依据诺安生长基金发表的2020年半年报数据显现，该基金截止2020年第二季度末的前十大重仓股清一色为半导体类股票，而且采纳了会集出资的战略，前十大股票算计仓位占比高达81.43%，也便是说，诺安生长基金截止2020年6月末，实践大将多半的股票财物悉数押注到半导体类股票上。

虽然半导体是长时刻逻辑并无大的不合，但在工作景气量的相对高位，简直全仓半导体的战略仍是引发了商场的极大争议。清楚明了的是，这种战略的好处在急进作用，能够使用商场趋势扩大成绩、无能为力成名。

新选手押注战略或导致途径依托

“许多70后的老基金司理对这些年青人的操作方法有点不满。”深圳区域的一位私募基金司理向券商我国记者直言，这种出资战略能够扩大成绩，但违反了基金出资相对平衡的理念，一旦商场发生改变，会对基金净值和基金持有人带来较大危险。

深圳的一位基金公司人士则以为，这种操作方法在年青的新秀基金司理中比较常见，战略上比较急进，许多新秀基金司理成名，都是“依托这种不怕死的操作方法”。

2012年12月21日，年仅28岁的任泽松初次担任基金司理，接掌中邮战略新兴工业基金。这位结业于清华大学的年青基金司理自就任后，仅仅用一年的时刻就将这只普通基金面向了成绩巅峰，在2013年内里邮战略新兴工业基金的净值增加率高达80.38%，取得年度成绩冠军，在业界无能为力成名。

只干了一年基金司理，就秒杀老牌基金司理，拿下全工作的成绩冠军，任泽松是怎样做到的呢？

券商我国记者注意到，2013年是A股科技股行情的大年之一，恰如2020年A股资金对科技股的追逐，在2013年偏配科技股是许多急进选手进入成绩前列的首要战略。

依据中邮战略新兴工业基金发表的2013年年报显现，截止陈述期末，任泽松持有的前十大重仓股中有多达8只股票为科技股(TMT)。在工作装备战略上，中邮战略新兴工业其时仅在信息技术板块的持仓比重就高达40%。

这种基金出资中的偏食，导致该基金使用2013年A股行情取得极大的收益，但偏食简单给基金司理带来途径依托。

“途径依托的最大危险是出资风格固化，也往往会把牛市中泡沫赚到钱的当成自己出资才能所赚取的钱。”华南一家大型基金公司人士在与券商我国记者评论时以为，途径依托假如再加上工作押注，就或许面对较高的商场危险，相对均衡的装备偏好仍然是较好的操作战略。

途径依托带来的偏食，使得任泽松在重仓股布局上长时刻押注科技股，终究当科技概念股的泡沫于2017年爆炸，任泽松办理的中邮战略新兴工业基金接连踩雷，中邮战略新兴工业在2017年以报答率亏本28.09%在353只同类基金中排名倒数根除。

在这种布景下，任泽松为他的偏食付出了工作谢幕的价值。2018年6月25月晚间，中邮基金发布公告称，任泽松因个人原因离任。

押注战略导致半年两次大幅回撤

值得一提的是，蔡嵩松在其办理的基金半年报中解说重仓半导体股票——股价因为影响要素较多，有或许呈现过热的状况，可是长周期来看，工业景气周期刚刚开端，龙头公司的天花板很高。

蔡嵩松表明，半导体是本轮科技周期中景气量最高也是持续时刻最长的板块，细分赛道龙头公司都处于高速增加的拐点，静态估值或许会偏高，可是切换到下一年或许后年来看，成绩增速消化估值很快，根本都能到达一个稳态估值。所谓的多周期共振，也便是5G大周期总量向上和国产代替比例提高的乘数联系。

不过，虽然或许面对长时刻出资逻辑，但在商场或许呈现的过热状况下，蔡嵩松押注半导体股票，实践上也给基金持有人带来了较大的回撤危险。

券商我国记者注意到，诺安生长基金年内以来有两次较大的回撤，根除次基金净值回撤高达30%，第2次发生在本年7月初至9月初，回撤也挨近25%。

操控回撤的才能是点评基金产品、基金司理的重要目标。依据券商我国记者此前的一次采访，安信基金的一位人士对券商我国记者着重，会有认识的操控不同板块之间的相关性，前期经过恰当的涣散来下降全体组合的动摇。

“即使关于十分看好的板块也会设置必定的仓位上限。”上述基金司理着重，虽然从短期看，会献身基金净值的进攻性，但从长时刻而言，这种持股战略在商场预期和行情改变中，不至于呈现大起大落。

清楚明了的是，全仓半导体虽然在商场趋势阶段或许取得极高的弹性，但当商场风格呈现改变，押注战略或许带来流动性的危险，即安昀所说的对手盘问题，一起给基金净值带来较大的回撤压力。