国泰君安何海峰：今年对宏上证指数股吧观经济更加乐观 基础消费将回升

2021年是不普通的一年，A股商场好事多磨的走势背面，是以“茅指数”为代表的传统白马股归于沉寂，“宁组合”产业链的异军突起。

迈入簇新的2022年，本钱商场又将怎么演绎？近来，汹涌新闻记者专访多名券商首席战略分析师、首席经济学家，明星基金司理，评脉出资新主线，发掘商场新时机，展望商场新走向。

本期注销的是对国泰君安证券首席经济学家、方针研究院院长何海峰的专访。

国泰君安证券首席经济学家、方针研究院院长何海峰

“虎年我国宏观经济，大概率将呈现前低后高的走势。” 近来，何海峰在承受汹涌新闻记者专访时表明，虽然年头因面对需求缩短、供应冲击、预期转弱的“三重压力”，经济添加动能继续偏弱。但跟着扩出资、促消费、稳外贸等方针不断落地，宏观经济有望企稳上行。GDP增速有望呈现出逐季上升的态势。

关于广受重视的2022年的GDP添加方针，何海峰估计，归纳考虑长短期要素，2022年的GDP添加方针很或许设置在5.5%左右。

“考虑到跟着经济体量增大、劳动人口缩短，我国经济增速的中枢将逐步下移，所以在‘十四五’的初步，坚持相对较高的增速是必要的。”何海峰说。

钱银方针方面，何海峰判别将会愈加灵敏而精准、宽松且有余。

“2022年的钱银方针，将要点环绕坚持钱银信贷总量安稳添加、坚持信贷结构稳步优化、坚持企业归纳融本钱钱稳中有降等三方面打开。能够预见，2022年央行对信贷支撑力度空前。”何海峰指出。

详细行动上，何海峰估计，虎年央即将强化立异和结构性钱银方针东西，经过做“加法”、运用精准直达实体经济的钱银方针东西，继续加大对小微企业、科技立异、绿色打开的信贷支撑。

此外，在方针面，何海峰2022年还十分等待财务方针和发改委的相关内容。

“相较已大幅宽松的钱银方针，财务方针影响作用更快更显着，空间也相对更大。2022年财务前置发力的特征将愈加显着，财务方针估计将在增支和减收两个方向一起发力。一起，发改委稳经济方针估计也将在多维度继续发力。”何海峰表明。

值得重视的是，何海峰以为，虽然疫情仍将对一些职业和区域发生继续限制，但新冠疫情对经济的影响正在削弱。

“一方面，各国经过推行遍及疫苗逐步建立起免疫屏障，经济和社会日子会逐步向常态回归。另一方面，病毒在不断变异的过程中，虽然其传达才能有所增强，但对人体的危害和对医疗系统的压力都在减轻。跟着精准防控方针的深化推进，以及跨周期调理方针的施行，未来疫情对我国经济全体的影响将逐步下降。”何海峰说。

不过，何海峰一起着重，2022年的经济运转中，三方面危险值得重视：一是疫情危险，二是通胀与反通胀的危险。三是政治危险的加重。

以下是汹涌新闻记者与何海峰的对话内容(略有修改)：

汹涌新闻：展望虎年，你怎么看待国内宏观经济的全体运转？

何海峰：总的来看，本年国内宏观经济大概率将呈现前低后高的走势。

年头因面对需求缩短、供应冲击、预期转弱三重压力，经济添加动能继续偏弱，但跟着扩出资、促销费、稳外贸等方针不断落地，宏观经济有望企稳上行。

节奏上，因为以出资为首要抓手的经济方针起效需求必定时刻，一起顾客决心的康复、企业预期的反转也不会一蹴即至，因而GDP增速将呈现出逐季上升的态势。

值得注意的是，在防备化解当地政府隐性债款危险、坚持“房住不炒”底线等长时间方针限制的布景下，经济增速的上即将相对平稳，不会呈现大幅跳升。

汹涌新闻：对虎年的钱银方针，你有哪些预期？会愈加宽松吗？

何海峰：全体而言，虎年的钱银方针将会愈加灵敏而精准、宽松且有余。

2022年钱银方针将要点环绕坚持钱银信贷总量安稳添加、坚持信贷结构稳步优化、坚持企业归纳融本钱钱稳中有降三方面打开。能够预见，2022年央行对信贷支撑力度空前，“宽钱银”已然落地，“宽信誉”正在路上。

因而，估计央即将强化立异和结构性钱银方针东西，经过做“加法”、运用精准直达实体经济的钱银方针东西，继续加大对小微企业、科技立异、绿色打开的信贷支撑。

当时，金融机构均匀存款准备金率是8.4%，与其他打开中经济体或与我国历史数据比较都不高。叠加央行有关负责人“降准空间变小但仍有必定空间，能够依据经济金融运转状况及宏观调控的需求运用”等表态，能够估计，央行在虎年将继续发挥LPR(贷款商场报价利率)变革的效能，运用降准和结构性QE(量化宽松)手法压降企业归纳融本钱钱，推进金融服务实体经济。

汹涌新闻：关于2022年的“GDP增速预期方针”，现在商场有5%和5.5%两个首要预期方针。对这方面你有何观点？

何海峰：设置GDP增速方针的含义，在于给各部委和当地政府供给一个辅导全年作业的抓手，这一方针既要与我国经济的长时间规划相一致，也要与当时经济形势相适应。

从长时间看，“十四五”规划虽未给出经济增速详细方针，但习近平总书记在“规划阐明”中提出“到2035年完成经济总量或人均收入翻一番”，鉴于2021年8.1%的增速，未来14年我国年均匀经济添加需求坚持在4.5%以上。

考虑到跟着经济体量增大、劳动人口缩短，我国经济增速的中枢将逐步下移，所以在“十四五”的初步，坚持相对较高的增速是必要的。

从短期看，“十四五”期间我国经济的潜在添加率在5%至5.5%之间，虽然面对必定压力，但经过经济方针使增速回归潜在水平是合理的，大大都当地政府也把添加方针设置在5.5%或以上。

因而，归纳考虑长短期要素，本年的GDP添加方针很或许设置在5.5%左右。

汹涌新闻：2022年的本钱商场与宏观经济比较，哪个更达观一些？为什么？

何海峰：全体而言，虽然我国经济面对“三重压力”，但耐性较强，因而对宏观经济愈加达观。

在2021年疫情多点发出状况下，我国制造业仍然坚持了较好的添加，2022年PPI估计继续回落，制造业有望坚持杰出增速。一起，共同富裕的理念现已深化人心，叠加各地疫情操控手法愈加精准灵敏，估计根底消费将有所上升。

出口方面，虽然跟着国外疫情的缓解，估计低端制造业出口或许有所下降。但在疫情期间，机电职业提升了世界商场占有率，取得更多客户认可与运用黏性，气势有望继续。

此外，在钱银方针稳健宽松的基调下，财务方针将发挥更大的作用，跟着“适度超前打开根底设施出资”、“确保财务开销强度，加速开销进展”等办法的出台，经济有望得到更大支撑。

本钱商场方面，股市与实体经济并非一一对应的联系。

2022年1月中旬，央行打开1年期MLF增量续作，中标利率下降10个BP，有用下降实体企业融本钱钱促进实体经济添加。但从大盘走势来看，股市对此反响并不热心。

一起，跟着美联储加息缩表，2022年或将迎来全球活动性拐点，估计我国北上资金增速将放缓，对本钱商场带来必定负面影响。

此外，2021年的本钱商场有新动力这一主题行情拉动，2022年是否有主题行情，现在还不清晰。

汹涌新闻：你以为，本年疫情对宏观经济的影响怎么？

何海峰：全球规模内，新冠疫情对经济的影响正在削弱。

一方面，各国经过推行遍及疫苗逐步建立起免疫屏障，经济和社会日子会逐步向常态回归。另一方面，病毒在不断变异的过程中，虽然其传达才能有所增强，但对人体的危害和对医疗系统的压力都在减轻。

对我国来说，在病毒无法被彻底消除的状况下，部分区域呈现零散疫情或将成为常态，不过，跟着精准防控方针的深化推进，以及跨周期调理方针的施行，未来疫情对我国经济全体的影响将逐步下降。

不过，疫情仍将对一些职业和区域仍将发生继续限制。如餐饮、住宿、交通等职业，将因疫情零散呈现而不断遭到冲击，连累出产康复及相关消费添加。一起，一些世界人员、货品来往频频的城市和区域更简单遭到病毒侵袭，经济康复的进程或许将遭到疫情的不断搅扰。

汹涌新闻：虎年对哪些方针你最为等待？

何海峰：虎年愈加等待财务方针和发改委的相关方针。

财务方针将成稳添加首要抓手。相较已大幅宽松的钱银方针，财务方针影响作用更快更显着，空间也相对更大。2022年财务前置发力的特征将愈加显着，财务方针估计将在增支和减收两个方向一起发力。

从增支的维度看，2022年财务开销将增强支撑力度，从各省“十四五”时期重大项目规划来看，交通运输、动力、水利依旧是稳出资的首要力气，特别是新动力相关基建范畴也将发生增量出资时机。

从减收的维度看，2022年将施行新的更大力度的组合式减税降费方针，促进制造业企业设备更新和技能改造出资，推进产业链转型晋级，并在结构大将愈加重视对中小微企业、个体工商户的减税降费办法，缓解运营压力。

一起，发改委稳经济方针估计也将继续发力。

首要，是合作财务发力，推进重大项目建造，如大型风电、光伏基地建造，施行动力、粮食、产业链供应链的安全安稳作业，以及对民生保证压力较大的区域，兜牢民生底线。

其次，发改委估计将经过加大当地债支撑力度、适度超前打开根底设施出资，扩展外商出资规模等方法扩展有用出资。

再次，估计发改委将经过保供稳价、促进新动力轿车消费、打开绿色智能家电下乡等培养消费热门，推进医疗健康、养老托育、文旅日子等方法完成日子性服务业提质扩容。

最终，发改委将继续支撑渠道加强技能立异、赋能制造业转型晋级。一方面，经过引导渠道企业在“硬科技”立异上添加投入，在形式立异上聚集发挥数据要素价值、服务中小微企业。另一方面，引导渠道企业在赋能制造业转型晋级、推进农业数字化转型、促进扩展内需等方面发明更大价值。

汹涌新闻：关于2022年的宏观经济，你以为需求特别注意哪些危险？

何海峰：总的来说，三方面危险值得重视。

其间，首要的危险仍是来自疫情。病毒变异的呈现以及疫情的散点迸发会重复冲击世界国内供应链、经济预期以及消费才能的康复进程。

其次，是通胀与反通胀的危险。在疫情影响下，大都国家施行宽松的钱银方针，通胀危险因而加重，而有些国家现已到了需求施行紧缩钱银方针应对通胀危险的阶段。

不同的钱银方针对资金活动带来不安稳性，进而对各国经济和全球交易带来必定的危险，特别是美国的加息缩表将导致经济金融商场动摇和本钱流出压力加大。

最终，是世界政治经济范畴的单边主义昂首，政治危险加重。疫情后许多国家宣扬单边主义，美国乃至打开产品、技能、职业、区域的定向脱钩。全球保护主义开端盛行的布景下，重要资源出口国经过资源国有化、添加资源税收、制止出口等方法加强干涉，将进一步对供应链形成冲击，危害全球经济合作。