从银行不良资产到特殊资产：更有效地管理整体金融风险 深圳东山精密;

近年来，中国经济步入新常态，经济增速换挡，结构调整深化，内外部经济、金融环境产生着深入的革新。在实体经济去产能、去库存、去杠杆的过程中，信用危险会集露出，银职业不良财物持续增长，财物质量管控压力持续上升。

进入2020年之后，受新冠肺炎疫情影响，信用危险压力进一步加大。依据银保监会的数据，到2020年6月末，商业银行不良借款余额2.74万亿元，较上季度末添加1243亿元；不良借款率1.94%，较上季度末添加0.03个百分点，持续保持上升态势。

为及时化解危险，保护银行体系的安稳，监管部门活跃出台方针，推进银职业加速不良财物处置的脚步，催促银行加大不良借款的核销和处置。银保监会估计，2020年全年银职业即将处置不良财物3.4万亿元，比上一年添加1.1万亿元，而下一年的处置规划还有或许进一步扩展。

从传统狭义的银行不良财物到广义的特别财物

在我国，因为银职业在金融体系中占有肯定的主导地位，并且参加银行不良财物买卖事务需求持有特定的车牌(如AMC)，因而，人们在提及不良财物或不良借款时，根本都限制在银职业层面。但在金融商场不断开展的布景下，再持续限制在银职业讨论不良财物问题，现已无法精确反映我国经济、金融体系的实在危险状况。与之相关的顶层方针规划，也或许因为重视规划狭隘，而难以充沛发挥不良财物职业对化解危险、进步金融功率的真实功用。

首要，违约危险早已不限制于银职业表内的信贷财物，非银金融组织的借款(如信任、消费金融公司、租借、保理、典当等)以及各类资管产品(包含银行理财、信任产品、证券资管、私募等)，相同存在很多的违约危险。以信任业为例，依据信任业协会的数据，2020年6月末，信任产品危险项目1626个，触及金额达6431亿。除金融组织外，金融商场中的证券质押、债券违约等危险近年来也快速增长，并对一些企业的运营和金融商场的安稳产生了负面影响。此外，民间金融活动(如P2P)也构成了适当数量的违约财物，依据银保监会发表的数据，到现在，P2P未追回的财物仍有8000亿之多。

其次，办理金融危险最有用的机会并不是在违约之后，而是在本质违约产生之前。在财物价值产生严重改变时介入，不只能有用下降违约产生的或许性，也能大幅削减违约构成的丢失。因而，真实有用的不良财物办理方针，不该限制于现已产生违约的不良财物，还需求扩展到仍未呈现违约，但价值受各种因素影响而呈现了严重改变的财物。

有鉴于上面的状况，咱们以为，从更有用地办理全体金融危险、进步金融体系运转功率的视点，有必要将不良财物职业的概念，从传统狭义的银行不良财物(表内违约财物)，扩展到更为广义的特别财物范畴。

所谓特别财物，是指“在经济的特别周期、微观环境的特别阶段，或产生特别事情(如各种信用危险、商场危险、流动性危险事情)时，买卖价值低于账面或实践价值的财物”。

在这个含义上，特别财物不只包含银行的表内不良财物(狭义的不良财物)，也包含银行表内部分重视类借款、非金融组织的不良财物、各类资管产品中或许存在的不良财物和转型存在困难的财物、金融商场的窘境财物，以及非金融企业的窘境财物，等等。与聚集银职业的传统“不良财物”概念比较，“特别财物”所包含的规划愈加广泛，将非金融财物也包含在内。

从财物所在的状况上来看，“不良财物”是现已产生危险的“特别财物”，而特别财物不一定现已产生违约，但财物价值处于窘境和受压状况。全体上，特别财物是广义的“不良财物”。

相应的，特别财物职业的参加主体和买卖形式，也要比传统的不良财物更为丰厚、灵敏和多元。

强大特别财物办理职业，进步危险处置功率，具有严重的含义，有助于发掘存量财物的价值，在化解金融危险、保持金融安稳的一起，进步金融体系的运转功率。

我国特别财物职业的开展进程与现状

我国的特别财物职业起步于银行不良财物处置，开端于上世纪80年代，以剥离我国大型商业银行不良信贷财物为主。跟着商场化开展的进一步加深，不良财物处置也从方针性剥离转变为商场化处置。此外，经济结构调整、国企改制、工业晋级等方针环境改变也为特别财物出资带来了开展机会。全体来看，我国特别财物职业的开展进程大致分为三阶段。

第一阶段，方针性剥离与接纳时期(1999年-2005年)。我国财物办理公司是在亚洲金融危机的布景下，依托方针主导树立起来的。亚洲金融危机迸发之后，国有商业银行不良财物问题加重，为有用化解和防备金融危险，1999年7月，中共中央、国务院印发《关于转发

的告诉》，明确提出“推进树立金融财物办理公司的试点工作”，紧接着，华融、长城、东方和信达财物办理公司相继树立，别离承接了工行、农行、中行和建行的不良借款。

第二阶段，商业化转型时期(2006年-2011年)。在这一阶段，四大AMC开端进行商业化改制，不断拓宽事务规划，向专业化和规划化开展。2006年，四大AMC完结了对四大国有银行不良财物的处置，之后自动拓宽事务规划，开端收买和处置农商行、信用社、信任公司等金融组织的不良财物。

第三阶段，全面商业化时期(2012年至今)。2008年全球金融危机后，微观杠杆率快速升高，构成了适当规划的无效财物，在随后的经济结构调整和周期下行过程中，不良财物逐渐呈现。为盘活金融企业不良财物，增强抵挡危险才能，监管部门逐渐放宽处置不良财物的主体要求。在这一阶段，特别财物职业的纵向链条不断加深。一方面，处置不良财物的方法添加，呈现了商场化债转股等归纳办法。2017 年，银监会发布《商业银行新设债转股施行组织办理办法(试行)》(征求意见稿)，鼓舞国有商业银行树立金融出资公司(Asset Investment Company，AIC)承当商场化债转股使命。现在，我国已树立五家AIC，在处置不良财物方面起到了重要作用。另一方面，处置组织的品种也不断添加。2012年之后，当地AMC数量快速增长，现在，已完结工商注册并取得银保监会批复的当地AMC共57家。2020年，第五家全国性AMC(银河资管)的树立以及外资AMC(橡树出资)的进入，又进一步丰厚了我国特别财物职业的参加主体。

全体上看，2012年今后，我国特别财物职业的商场化程度明显进步，买卖规划和活跃度也有大幅进步，招引了越来越多的组织(包含出资人和专业处置组织)进入。在开始的方针性处置阶段，特别财物商场参加方较少，首要是国企、银行和四大AMC。跟着职业商业化、商场化程度的进步，各类商场主体竞相参加其间，逐渐构成了“5+当地AMC+外资AMC+AIC”的商场结构。

其间，以商业银行、五大AMC、当地AMC等为代表的首要金融组织，构成了特别财物出资的一级商场(银行不良财物的转让)。而很多民营本钱、组织出资者、工业出资者以及个人出资者等则构成了特别财物出资的二级商场。此外，还有很多的当地金融财物买卖所、互联买卖平台、评价组织、律师事务所、会计师事务所等中介服务组织和商场参加其间。

从事务形式看，当时特别财物的处置不再是催收、诉讼、折让等传统方法。因为后端财物运营方的事务前置，现阶段的处置环绕价值发现、价值进步和价值完成等关键环节，新添加了债款重组、财物重组、财物置换、债转股、财物证券化等多种形式。跟着特别财物出资主体和方法的多元化，职业协作化开展的趋势凸显，一个跨职业、跨专业、跨地域的特别财物办理工业链和生态体系已开始构成。

特别需求指出的是，特别财物的一级商场(即银行不良财物的直接买卖和转让)受到了更多的重视。但从整个特别财物职业开展来看，二级商场所供给的终端处置才能，才是决议职业久远开展潜力的关键所在。

从顶层规划统筹一级和二级商场

新冠肺炎疫情之后，面临新的国内外开展格式，在防危险的一起，进步金融体系功率是新时期金融变革的重要方针。特别财物的跨周期性和存量价值发掘的特色，关于构建以国内大循环为主，国际国内双循环相互促进的新开展格式，有着非常重要的含义。

跟着经济开展形式调整，以及商场空间不断扩展，咱们估计，特别财物职业将迎来新一轮的快速开展。在这种布景下，方针层面有必要从特别财物职业生态全体动身，从顶层规划上，统筹一级和二级商场，对整个职业的开展进行体系的引导和标准，更充沛地发挥特别财物职业的社会功用。

在一级商场层面，要发挥银行和AMC在特别财物范畴的专业才能。

关于银行，一是考虑扩展银行不良财物处置的规划，将部分契合条件的重视类财物也归入与AMC买卖的规划，以进步危险办理和处置的前瞻性；二是进一步扩展近期不良借款处置试点的规划，特别是为中小银行的不良财物处置供给方针上的引导和支撑；三是鼓舞商业银行树立特别财物事业部或专营组织，充沛发挥部分商业银行在特别财物范畴的专业才能。

对五大AMC，可依据事务开展的实践状况，当令优化监管准则，对特定事务的本钱监管要求进行调整，支撑其进步处置才能；对当地AMC，要完善监管准则，强化监管，推进当地AMC聚集主业，并支撑有才能的特别财物服务商取得AMC车牌，充沛发挥其专业才能；此外，可持续推进特别财物职业的对外开放，树立外资AMC，进一步丰厚特别财物一级商场主体。

在二级商场层面，要要点推进特别财物买卖平台的开展。一是在推进不良借款处置试点的一起，适度扩展拓宽银行不良财物挂牌转让的场所，引进适度竞赛，进步商场功率；二是树立监管准则，保证买卖商场信息发表充沛，设定信息发表方法、内容、频率等要求，由信息发表主体保证信息发表的实在性、精确性、完整性和及时性；三是引进第三方组织供给法令、估值等服务，并经过做市、承销等准则组织来完善流动性机制；四是培养特别财物商场的专业出资者。全体上看，经过促进财物买卖平台的建造，能够推进特别财物买卖的正规化、透明化、标准化，招引更多商场参加者，进步商场流动性，增强特别财物职业服务实体经济，进步金融体系功率的才能。

接受，需求完善特别财物职业相关的准则，在契合国家全体金融方针、审慎把控危险的前提下，从融资、出资到退出环节为特别财物办理职业供给准则支撑和保证。此外，活跃探索便当跨境出资的各项方针，逐渐进步特别财物商场的国际化程度。