透过基金四季报筛选产品 成长风格与价值风格“高差”需重点关0049注

近期基金四季度陈述发布，重视基金季报发表的出资者都期望通过这些数据，再结合股票商场的风格改变，找到下一个阶段选基的思路。

但咱们看到2022年以来商场风格现已彻底改变。比方说中证500指数和中证1000指数由牛转熊，商场风格指数由生长转向价值，比方前期强势的赛道职业医药、军工等大幅跌落，而银行、地产成为今年以来惟二获得正收益的职业等。受根底商场影响，2021年权益基金加权均匀上涨14%，但今年以来加权均匀已跌落7.18%，简直跌去2021年涨幅的一半。

基金风格转向均衡 出资老将坦言最困难阶段已过

和上一年四季度比较，基金风格现已由生长开端显着倾向均衡。计算数据显现，到2021年4季度末权益基金持股总市值7亿元，其间生长风格基金装备市值1.5万亿，占21.9%；偏生长风格基金装备市值1.4万亿，占20.29%，均衡风格装备市值3.35万亿，占47.93%；偏价值风格0.45万亿，占6.49%；价值风格0.24万亿，占3.38%。

与此相对，2021年3季度末权益基金持股总市值6.5万亿，其间生长风格基金装备市值3.07万亿，占47.65%；偏生长风格基金装备市值1.61万亿，占24.88%，均衡风格装备市值1.07万亿，占47.92%；偏价值风格0.50万亿，占7.76%；价值风格0.20万亿，占3.14%。

生长风格基金在生长股上的装备份额大幅下降25.75个百分点，均衡风格基金在均衡股上的装备份额大幅上升31.37个百分点。

商场风格改变，规划较大、资格较深基金司理装备会更均衡，而对后市观点也更客观。因而咱们选取长时间成绩较好，办理规划大的基金司理对选股的言辞，期望能对出资者做基金挑选有所协助。

朱少醒表明，自己并不具有准确猜测商场短期趋势的牢靠才能，而是会把精力会集在耐性搜集具有远大远景的公司上。而张坤着重，将继续持有商业模式超卓、职业格式明晰、竞争力强的优质公司。除了精选个股，谢治宇以为还需求平衡好公司的短期估值和长时间价值。至于对后市观点，或许刘彦春的结语比较能代表大部分人的心声，他以为出资最困难的阶段现已曩昔，坚持耐性，价值总会回归。

均值回归，重视价值均衡风格基金

2019年以来，自动权益类基金超预期的成绩继续性或难以为继，需求出资者对基金组合当令再平衡。2022年咱们主张出资者的基金组合进行生长价值风格的再平衡，赛道职业和非赛道职业的再平衡，A股商场和港股商场的再平衡。

首先是生长价值风格的再平衡。通过近三年商场生长风格继续占优的洗礼，坚持价值风格而不风格漂移的基金司理现已成稀缺资源。不过咱们还是以更长维度的成绩调查和基金组合的风格剖析，挑选出4只价值风格基金供出资者参阅，它们是易方达蓝筹精选、中欧潜力价值灵敏装备混合、财通价值动量混合、圆信永丰优加日子。

以圆信永丰优加日子为例，该基金是价值风格，近一年排悉数基金前1/4，近五年以185%总收益排悉数基金前1/4，近五年的最大跌幅发生在2018年为25.44%，基金司理是公司权益出资部总监范妍，自2015年10月任职以来年化报答21.94%。

其次远离赛道基，发掘深度价值职业基金。通过接连三年上涨，包含医药、芯片、光伏、食品饮料、新能源车等职业的累积涨幅现已十分巨大，近期呈现显着调整痕迹。以芯片职业为例，2021年7月30日见顶以来，芯片ETF跌落25%，可是从指数估值(市盈率)仍有66倍。2020年和2021年国证芯片职业股票的营收增加是20%和30%，盈余增加是67%和79%，该指数上涨是因为曩昔两年芯片职业景气量大幅上升，但目前商场共同预期芯片职业今明两年的增速分别是35%和30%。当时估值显着已提早透支职业未来两年的成绩增速。

反而之前基金司理大都不看好的银行和房地产职业等深度价值职业指数今年以来获得了正收益，主张基民重视券商ETF、中概互联ETF等冷门职业基金。

最终是，A股和港股商场基金的再平衡。2021年港股跌幅较大，但港股的价值股基本上都是龙头企业或许央企，这些本钱质量十分高，最能接受基本面压力，因而危险较小，而A股通过接连上涨之后的性价比已显着弱于港股。

包含丘栋荣、张坤在内的基金司理已清晰表明对港股商场的看好，尤其是张坤现已将港股的装备份额提升到25%。基民能够更多装备到港股装备份额比较高的基金，包含QDII。

基金成绩继续性已显着下降，不能用老眼光选基。2019年到2021年，商场始终是生长风格占优，这导致生长风格的基金在此期间成绩继续性远高于前史水平。计算显现，2004年到2021年，接连3年成绩排名前30%的基金均匀占比仅2.89%，但2019年~2021年占比14.01%(数量724只)。但通过接连三年上涨，生长风格和价值风格高差已挨近2007年牛市水平，商场风格和基金风格无法长时间继续，基民不能过分短视。