由“恐惧”走向“贪婪”，巴菲特嗅到了什么？ 300349;

一年一度的出资人的“朝圣”落下帷幕。

本年，巴菲特一改曩昔六七年慎重的常态，而是加快了出资的脚步，在疫情以及加息的大布景下，巴菲特的行为是否有特别的含义？巴菲特是否现已抛弃了曩昔五六年坚持的出资逻辑，开端由“惊骇”转向“贪婪”？

这些，在本次的股东大会上都能找到答案。

股东大会上，巴菲特标明伯克希尔一季度一共买入了518亿美元的股票，一起卖出了103亿美元，也便是说一季度伯克希尔净买入415亿美元。

据悉，这笔现金大致是伯克希尔现金储藏的小三分之一左右。巴菲特标明，尽管公司现金水平大幅下降，可是公司将保存满足安全的现金。

巴菲特在股东大会开场谈论就标明道：“不会改动的是，咱们手头总有很多的现金。”不仅如此，伯克希尔一改曩昔的常态，四月以来并未进行任何股票回购的行为。

巴菲特有一句名言，他人贪婪时我惊骇，他人惊骇时我贪婪。

所以，巴菲特的买入和卖出行为总是异于常人，且难以揣摩。

咱们企图整理巴菲特近七年的出资标的，大约就能明晰地感觉到巴菲特是怎么打败商场的了。

2015年，全球经济进入一个新的迸发期。以移动互联为首的新经济快速迸发，而且以数倍的增速成为全球新的增加引擎。以苹果、亚马逊、微软、谷歌、meta为代表的互联企业的股价都呈现了50度以上的仰角。

短短几年时间，苹果、微软等企业的市值就轻松打破了1万亿美元关口，紧接着便是打破2万亿美元关口，乃至摸到了3万亿美元的关口。实际上，当一家公司市值能跟一些中小型国家GDP比较的时分，这便是一个比较有意思的经济现象。

更为有意思的是，其时巴菲特没有挑选大规划投注于互联企业，而是挑选了缩短出资规划，以至于后来常常说到亚马逊都觉得怅惘。可是有一件工作巴菲特做对了，那便是出资苹果。

实际上，2016年三季度苹果成绩刚好呈现拐点，华尔街关于苹果的预期遍及绝望，但巴菲特力排众议建仓了苹果，这以后更是不断加仓，直至苹果成为伯克希尔哈撒韦第一大重仓股，且单只股票的份额挨近总持仓的一半左右。

如此大的规划押注一只股票，只能阐明出资不在于多而在于精。事实证明，苹果确实没让巴菲特以及商场绝望，2018年、2020年苹果股价两度救伯克希尔哈撒韦于水火之中，不仅如此，这几年巴菲特还在苹果的这笔出资中赚了大约1200亿美元。

过后有人曾问过巴菲特为什么要买拐点中的苹果？

他的答复是，“我并不关怀一季度或许一年的体现，而是有千万用户离不开苹果。当苹果公司具有数以亿计有购买力的用户的时分，苹果的产品就会成为他们的生活习惯。”

可见他出资苹果的逻辑仍是大消费的逻辑，也便是所谓的看不懂的不出资。

从2017年之后，巴菲特的整体持仓改变就十分小了，都是一些小修小补。此外，伯克希尔的现金持有量开端逐年攀升，直至2021年第二季度，才开端呈现拐点。

值得注意的是，2020年疫情之初，巴菲特也做过一些测验，比方大规划买入航空股以及银行股。可是严酷的实际给了巴菲特狠狠一“棒”，亏本一半之后，巴菲特清空了一切的航空股票，而且自动认错。

可是他的测验并未中止，2020年第三季度，巴菲特买入了雪佛龙，这以后便一向加仓，到3月底，伯克希尔持有雪佛龙的市值现已飙升至259亿，而去年年末其持仓市值则只要45亿。现在，雪佛龙现已成为伯克希尔的第四大持仓股了。

据统计显现，本年以来，雪佛龙的股价现已上涨了30%，可是伯克希尔的持仓却翻了5倍，标明伯克希尔哈撒韦的买入行为并没有中止。不仅如此，3月份，伯克希尔哈撒韦还买进价值70亿美元的西方石油股票。

此外，本年一季度巴菲特还斥资110亿美元收买了保险公司Alleghany；42亿将惠普11.4的股份收入囊中。

股东大会上，巴菲特还泄漏，1月中旬微软宣告以近690亿美元全现金收买动视暴雪之后，他还作主将伯克希尔对动视暴雪的持股份额从约2%大幅提升至9.5%。

值得注意的是，巴菲特本年一季度购买的大部分股票都是所谓的传统职业，即这些公司现金流一般都十分好，可是估值都比较低。这或许意味着，全球的商业环境正在进入新的阶段，拐点将至，所以巴菲特以及伯克希尔哈撒韦调整了本来的逻辑，开端从“惊骇”走向“贪婪”。

或许是杂乱的经济形势，让巴菲特也不能精确地意料一些随之而来的小改变。所以在股东大会上巴菲特标明，曩昔两年股市动乱，难以捉摸，就像赌场相同，咱们都在里边赌博。

归纳而言，巴菲特本年以来的出资行为现已发生了很大的改变，其开端现已由保存转向急进，商场或许并不绝望，大的时机或许也正在酝酿。咱们要捉住要害的时间，由于时机总是少纵即逝。