科技创新成为两会华夏上证50etf热点话题 看好芯片国产化（概念股）

从多位代表委员拟提交的方案和提案来看，科技立异是本年两会的热点话题。《民建中心关于加快进步工业链现代化水平的提案》中主张，在重要范畴推动芯片、根底软件等自主产品加快使用老练。广汽集团董事长曾庆洪主张，推动和鼓舞主机厂勇于试用或大规划使用国产轿车主芯片。科大讯飞董事长刘庆峰主张，推动人工智能算法厂商和芯片厂商协同处理我国人工智能工业“卡脖子”问题。

国产半导体设备销售额占比正在继续进步。中芯世界与阿斯麦续签收买协议，10nm以上制程产线或将顺畅扩产，利好国内半导体设备资料厂商，相关公司有北方华创、精测电子、至纯科技、鼎龙股份、上海新阳、南大光电等。

2021-02-05北方华创(002371)有望打破国外独占格式的半导体设备企业

北方华创是我国的半导体设备龙头企业，现有产品触及ICP刻蚀、PVD设备、氧化涣散设备、清洗设备等。此外，公司的产品还包括真空设备、锂电资料设备以及精密电子元器件等，四大事务集群构成上市公司主体。其间半导体设备的营收占比2/3以上，是公司最重要的事务和最首要估值逻辑来历。

新晋半导体设备厂商怎么才干打破现有格式呢？咱们发现，半导体设备商场存在如下三个特色：根除，国内商场增加无能为力，但国产设备市占率缺乏10%；第二，各工艺设备相对独立，细分范畴多为国外公司寡头独占；第三，尽管下流客户会集，但半导体设备商赢利很高。构成这样格式的原因首要是：从企业视角看，半导体设备是研制驱动型职业，需求规划效应来分摊研制本钱，先发企业易取得显着优势；从工业链联系看，晶圆厂替换设备供货商的潜在丢失远大于贱价设备带来的本钱节省，新晋设备商很难取得比例。因而，新晋厂商想要打破寡头独占需求满意三个条件：根除，能够完结技能打破；第二，在取得打破的一起尽量节省研制开销；第三，取得晶圆厂客户的支撑和验证。

公司具有打破独占格式的根本条件。首要，追逐式研制能够躲避技能道路判别失误的危险，进步研制成功率，其次，我国工程师盈余可为公司带来与国外厂商竞赛的本钱优势，这两项要素有利于公司完结快速低本钱的技能打破；最终，国内大客户关于国产设备厂商的支撑是空前的。公司使用股权鼓励安定人才根底，经过定增扩展资金来历，依托客户在产品验证和毛病处理方面的支撑堆集老练经历，成功在部分范畴打破国外独占，并有望进步商场比例。因而，咱们十分看好公司在半导体设备范畴的开展潜力。

盈余猜测：估计公司2020-2022年归母净赢利分别为5.40、7.60和10.23亿元，对应EPS分别为1.01、1.42和1.91元。当时股价对应PE分别为192、137和101倍，坚持“强烈引荐”评级。

国内晶圆厂扩产开展不及预期，公司半导体设备研制开展不及预期，外部环境导致部分原资料不可得的危险，终端商场需求不及预期等。

2021-01-22精测电子(300567)从面板到半导体敞开新一轮五年生长

半导体前道检测扬帆起航，定增投入上海精测，有望翻开新一轮增加曲线。

2020年11月18日公司发布向特定方针发行A股股票征集说明书（申报稿），本次征集资金总额不超越14.94亿人民币，其间7.4亿征集资金投入子公司上海精测，专心于前道检测设备工业化建造；该项目建造期3年，估计5年后产能使用率到达100%带来.9亿的年产值，中心工业化产品包括：1）光学检测：膜厚/OCD量测设备；2）电子束检测：ReviewSEM量测设备、FIBSEM量测设备；3）泛半导体工艺与检测设备。现在国内半导体前道检测设备国产化率近乎为零，精测电子凭仗本钱力气，加快开展，国产代替未来可期。

半导体后道测验设备协同日、韩先进技能，紧握细分商场机会

2019年公司透过收买及合资控股子公司，布局后道测验设备范畴；1）收买日本WINTEST后，在本来聚集显现驱动芯片、CIS芯片、模仿芯片等后道测验设备根底上，叠加公司深耕本乡化商场才能，有望快速扩展在该范畴的事务规划；2）控股子公司武汉精鸿是与韩国存储ATE的领军企业IT&T合资，现在现已完结技能搬运，部份产品具有小批量产的才能，结合精测电子在国内堆集的优势，快速在半导体范畴布局，取得国产化打破。

新能源轿车起量前夕，战略布局动力电池检测设备。

2018年公司建立子公司武汉精能，聚集新能源范畴开发锂电池和燃料电池检测设备，现在掩盖宁德年代、比亚迪、中航锂电等新能源中心客户，根据技能及客户资源，2019年公司在该范畴现已取得过亿的订单；公司不断加大研制投入与开拓商场，在新能源轿车的起量，催生很多电池检测设备需求的布景下，新能源检测设备事务有望迎来快速开展期。

面板检测设备领军者，紧跟OLED、Micro-LED新一代技能晋级。

公司凭仗技能及服务优势，捉住全球面板显现工业搬运国内的机会，在AOI光学检测系统、信号检测系统等面板显现检测范畴取得亮眼的成果，2019年。跟着LCD扩厂趋缓，公司紧跟面板职业推出OLED检测并前瞻布局Micro-LED检测设备，建立公司在国内检测设备抢先的位置。

出资主张：咱们估计20-22年公司完结归母净赢利2.59/4.99/6.53亿元，估计20-22年EPS分别为1.05/2.02/2.65元，方针价106.26元，给予“买入”评级

下流使用需求不及预期危险、研制开展不及预期危险、事务规划拓宽带来经营管理危险。

2021-02-09至纯科技(603690)清洗机事务批量交货长时间获益于清洗机国产化率进步

至纯科技清洗设备国内龙头位置安定，具有卡位优势

现在至纯已生长为国内半导体清洗设备两家龙头之一。（1）从订单金额上来看，公司S300单片湿法设备的订单超越10台（超3亿元）。咱们估计2021年新接清洗机订单金额将会继续快速增加，至纯与盛美将会一起占有国内清洗设备高端商场的双龙头位置；（2）从技能上看，至纯已在技能难度更高的单片式设备上取得打破，并在几个特别工艺上（晶背清洗、高温硫酸、异丙醇枯燥）弥补了国内空白。（3）从交给才能上看，2020年至纯的单片设备和槽式设备全年出机超越了30台。关于5年（2018-2022）200台的方针，2018-20年至纯已累计出货小70台，咱们估计2022年累计200台的方针将顺畅完结。至纯科技在清洗机上具有人才+技能+客户的先发优势，职业新进入者的零部件供给+新式机台验证较困难，因而咱们判别至纯现在的龙头位置具有延续性。

清洗设备赛道好空间大，有望首先完结全面国产化

比较于刻蚀机、光刻机和CVD设备，技能门槛较低的清洗机有望首先完结未来3-5年的全面国产化。咱们估计我国大陆地区每年的湿法清洗设备空间在15-20亿美元，现在除长江存储之外的各家晶圆厂，清洗机的国产化率均在10%以内。咱们假设到2023年清洗机的国产化率可达40%-50%，则国产设备每年的商场空间在40-70亿元；咱们判别2025年左右能够完结绝大多数清洗机机型的国产化，则国产设备商场空间约100-130亿元。作为国内龙头，公司的清洗机已掩盖0.35um到28nm线宽的制程工艺，咱们看好中长时间至纯清洗机逐渐打破高制程工艺技能。

传统主业高纯工艺系统：国内龙头位置安稳，为公司奉献安稳现金流

至纯高纯工艺系统国内龙头位置逐渐安定，客户挑选系统供货商十分慎重、客户粘性高，估计未来可坚持年化10%-20%的复合增加。现在职业界技能抢先且具有接受大项目实力与经历的本乡企业较少，呈现出高等级商场会集度较高（首要为国外龙头）、低等级商场较为涣散的竞赛格式。咱们判别该事务未来三年有望坚持15%的复合增速，咱们估计2020-2022年高纯工艺系统收入分别为7.3、8.4、9.7亿元。

晶圆再生事务：至纯竞赛优势显着，静待晶圆再生事务空间翻开

至纯晶圆再生事务团队来自于老练的技能团队，具有事务经历及技能优势。（1）比较于海外竞赛对手，至纯具有间隔优势，直接为客户节省物流费用；（2）比较于国内竞赛对手，至纯具有本钱优势。咱们判别，随同下流晶圆商场放量，晶圆再生事务空间行将翻开，集间隔优势、技能优势及本钱优势于一身的至纯将充沛获益。

盈余猜测与出资评级：咱们考虑到下流晶圆厂的设备国产化进程加快和至纯的清洗机事务进入客户订单放量阶段，咱们估计2020-2022年的净赢利分别为2.42/3.39/4.45亿，对应当时股价PE为43、30、23倍，上调至“买入”评级。

半导体事务开展不及预期；职业竞赛加重危险。

2021-02-18鼎龙股份(300054)CMP抛光垫放量光电半导体资料地图敞开

出资逻辑

打印复印耗材龙头，半导体资料范畴继续拓宽。公司主营打印复印通用耗材和光电半导体工艺资料。打印耗材事务是公司现在首要的经营收入和赢利来历，2019年收入占比97%，首要产品：五颜六色碳粉、通用耗材芯片、硒鼓、墨盒、显影辊等。光电半导体工艺资料事务是公司近年关键布局的事务范畴，首要产品：化学机械CMP抛光垫、清洗液及柔性显现基材PI浆料等。

CMP（化学机械抛光）抛光垫国产化率待进步，鼎龙8年深耕有望加快放量。抛光垫资料具有较高技能和客户认证壁垒；估计2023年全球抛光垫商场比例约在10亿美元，美国陶氏占有全球抛光垫商场79%的商场比例，国产化率亟待进步。半导体工业链安全可控的大环境下，下流晶圆厂加快扩产，抛光垫验证周期缩短到半年左右。鼎龙CMP抛光垫经过8年开展，2020年下半年现已在加快出货，现在在中芯世界、长江存储以及合肥长鑫都有较好的点评，国内已有厂商将公司选为一供。现在匹配集成电路28nm技能节点的抛光垫量产技能现已趋于老练，公司抛光垫的技能研制已全面进入14nm阶段。2020年全年完结0.79亿元的收入规划，同比增加5倍以上。咱们估计到2022年之后CMP抛光垫营收占比超越20%。

柔性OLED基板要害资料，翻开新的增加空间：智能手机柔性OLED浸透率2020年进步至40%，PI资料作为柔性OLED根本资料成职业“新宠”。现在黄色PI浆料的研制现已有了零到一的打破，在国内干流显现面板厂商的验证完结了打破，现已取得了吨级订单。

打印复印耗材全工业链掩盖，收入稳步增加但价格跌落毛利率有所下降。现在公司已成为全球激光打印复印通用耗材生产商中产品系统最全、技能跨度最大的商场导向型立异整合商。2020年公司归母净赢利估计亏本1.3-1.77亿，首要是计提商誉减值以及硒鼓职业商场竞赛日趋激烈，产品价格下降所造成的，跟着后续完毕商誉减值计提，公司整合供给链，完结精密加工，以及芯片新品面世，盈余才能有望上升。

出资主张

看好抛光垫资料和PI浆料等新资料事务未来的成绩生长性，也有望带动公司从化工资料向半导体资料企业的估值切换。估计2020-2022年完结归母净赢利-1.5/2.9/4.3亿元，2021-22年PE为66/44，采纳分部估值，未来6-个月210亿市值，方针价22.4元/股，初次掩盖，给予“买入”评级。

危险提示

抛光垫等半导体新资料事务商场化开展不达预期；汇率动摇危险；打印耗材职业竞赛加重。

2020--25南大光电(3006)ArF光刻胶认证经过国产资料继续推动

出资关键：

公司ArF光刻胶验证经过，国产代替缺口下静待公司量产打破。

高端ArF光刻胶现在还未有国内公司量产，国内ArF光刻胶商场需求达2.5亿美元，亟需国产代替。公司于客户50nm闪存技能渠道验证经过，证明代表性工艺节点打破，成功完结从零到一的打破。公司量产方案于2019年末在宁波建成光刻胶生产线，并于2021年末完结年产25吨（干式5吨/浸没式20吨）产能规划，功能满意90nm-14nmIC制作要求。

公司收买飞源气体后与公司现有磷烷、砷烷电子特气整合优化，成为事务新增加点。

公司收买完结国内前三含氟电子特气供货商飞源气体，布局含氟特气商场。现在NF3商场需求处于紧平衡，飞源NF3气体比较国外SK、KDK等厂商具有质料和运输本钱优势。一起，磷烷与砷烷归于高纯特气中技能门槛和开发难度最高的两种，公司经多年攻关后已开端量产6N级以上高纯气体，占有国内75%商场比例，并进入世界一流公司供给名单。

公司三大事务板块协同效应显着，整合后公司边际效应有望改进。

公司原有MO源事务与ALD前驱体整合为先进前驱体资料板块，与电子特气、光刻胶构成公司三大板块。三板块一起需求高纯度、低杂质、安稳的质量管控以及附近的客户集体，公司整合后有望扬长避短，补齐各事务板块缺乏，改进边际效应，追逐世界抢先同行。

盈余猜测

估计公司2020-2022年公司2020-2022年经营收入分别为5.11亿元、6.69亿元、7.40亿元，归母净赢利1.10亿元、1.42亿元、1.59亿元，对应EPS为0.27元、0.35元、0.39元，对应P/E为133倍，103倍、92倍。考虑公司现有ArF光刻胶事务稳步开展且现已过客户验证，商场前景宽广，达观看待公司后续量产状况。初次掩盖给予引荐评级。

公司研制/量产开展不及预期，下流客户需求不达预期。