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明珠国际(中信证券总部)

wx 2022-08-06 06:14:58 6

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（央行接连多日逆回购专家：本月中下旬有望继续）

10月21日，为保护银行系统流动性合理富余，央行展开了800亿元的7天逆回购操作，中标利率与上期相等为2.2%。因今天无逆回购到期，完成净投进800亿元。这是央行在10月接连第5个交易日展开逆回购操作。

东方金诚首席微观分析师王青以为，10月是税收大月和财政支出小月，政府债券融资规划仍处偏高水平，加之受银行压降结构性存款等要素影响，银行系统流动性还会面对必定扰动。这样来看，未来一段时间商场流动性将继续处于紧平衡状况，商场利率存在必定上行压力。为此，央行有可能在10月中下旬继续展开逆回购操作，但与9月比较操作强度或会有所削弱。

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值得重视的是，9月24日暂停7天逆回购操作后，央行于10月15日重启7天逆回购操作。详细来看，10月15日、16日、19日操作量为500亿，10月20日操作量为700亿，利率均为2.2%。其间，央行在10月15日还展开了5000亿元中期假贷便当（MLF）操作(含对10月16日MLF到期的续做)，利率2.95%。

王青向记者表明，10月15日央行重启逆回购操作的直接原因是，本月14日开端，国债、地方政府债券再度敞开大规划发行，商场资金面趋紧。为引导以DR007为代表的短期商场利率环绕短期方针利率（央行7天期逆回购利率）邻近动摇，防止其过度向上违背方针利率中枢，央行经过逆回购向商场注入流动性，旨在滑润资金面动摇。

从今天上海银行间同业拆放利率（Shibor）来看。隔夜Shibor利率报1.9880%，较昨日下降17.4个基点；7天期Shibor利率报2.2070%，比昨日下降5.4个基点。与短期利率不同，中长期Shibor利率均呈现不同程度的上涨。Shibor（3M/6M/9M）别离报2.8550%、2.9730%与3.0520%，较昨日上浮2.6、1.4与1.7个基点。

从反映银行间流动性的DR001和DR007来看，两项目标在本周的加权均价稍微有所上涨。Wind数据显现，DR001加权均价在10月19日上涨20.3BP至2.1995%。DR007加权均价在10月19日上涨6.27BP至2.2494%，在10月20日上涨5.52BP至2.3046%。

王青进一步指出，“咱们注意到，从8月开端DR007均值已稳定在短期方针利率邻近，这意味着短期商场利率已不再继续上行，5月以来的‘紧钱银’进程呈现部分平缓痕迹。但进入10月以来，银行同业存单利率全体仍坚持较快上行气势，背面原因在于四季度银行结构性存款压降使命依然很重。”

他估计，短期内因为结构性存款压降、政府债券发行规划较高级原因，中期商场利率还存在必定上行压力。不过随同年末接近，这两项要素都趋于缓解，到时同业存单发行利率有望由升转降，“紧钱银”进程将全面告一段落。

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