从投资战金融期货公司狼2到巨亏20亿：文化的“神操作”

穹顶之下，资金张狂撤离，税务风云的余震仍在。而新年档忽然撤销的“飞来横祸”更是让许多公司一年里最大的生意打了水漂。

前有华谊王中军卖画过冬，后有明星卖惨“沦为社畜”，就连许多专心传媒影视股的卖方分析师也都纷繁转型消费乃至硬科技。

昨日，文明的成绩预告给影视圈再来了一记重锤：2019年全年估计亏本19.5亿元至24.5亿元，而上年同期盈余3.26亿元，同比下降698.49%-851.95%。

曩昔的2019年里，文明开年就有《漂泊地球》这一大爆款，这以后也有《妈阁是座城》、《跳舞吧！大象》、《攀登者》等重要著作。如果说文明都落到如此地步，那真不知道有谁能成为我国影视圈的幸存者了。

在成绩预告中，文明列出了亏本的三个首要原因，归纳起来是：电视剧、演员生意事务下滑；全资子公司在2019年成绩巨亏；拟计提商誉减值预备13.7亿至14.7亿元。

文明的前身是“京西旅行”。1994年，京西旅行与门头沟旅行局、农林局签署了为期25年的承揽协议，拿下灵山、妙峰山、百花山、潭柘寺、戒台寺“三山两寺”的经营权。1998年，京西旅行登陆了深交所主板商场。

之后京西旅行状况并不达观，四次测验与房地产公司进行重组，前三个都失利了，只要昆仑琨的重组在2005年完结。昆仑琨是门头沟区永定镇冯村经济合作社的独资企业，重组完结后“京西旅行”更名为“旅行”。

但这次重组并没有改变亏本局势。直到2010年7月，华力控股出资约5.38亿收买公司26.67%的股份，加上在二级商场的买卖，终究以27.42%的持股份额拿下旅行的控股权，成为公司的榜首大股东。

不过其时的“旅行”和影视圈完全不沾边。直到2013年12月，旅行与名隅（宋歌为法人）、宋歌签定《股权购买协议》，以1.5亿元价格购买摩天轮文明，宋歌担任旅行副董事长。

而在摩天轮之外，文明2014年还作价13.5亿收买世纪同伴，7.5亿收买浙江星河。前者中心团队包含影视制造人边晓军、闻名编剧严歌苓、闻名导演张黎等，而实践操控人娄晓曦为前华谊兄弟影视剧负责人，在文明副董事长。后者其时具有包含陈道明、陆毅、关之琳、胡军、张丰毅、梁家辉、刘嘉玲、周冬雨等50多名签约演员、导演、编剧，实践操控人为金牌生意人王京花。

也就是在那时，世纪同伴、浙江星河、摩天轮别离构成商誉8.34亿元、6.41亿元、1.12亿元，算计15.87亿元。

事实上，作为一种财政处理方法，在A股商场上，商誉减值的状况并不稀有。尤其是关于溢价购买财物的上市公司来说，一旦所购买的财物达不到预期的收益，上市公司就要进行相应的商誉减值，这也是上市公司对以往收买失误所付出的价值。

影视职业曾在2014-2016年张狂高溢价并购，现在也是商誉减值的重灾区，前不久也发布成绩预告的华策影视就因为商誉减值呈现首亏。而万达电影则表明拟计提商誉减值预备，算计约45亿—55亿元，巨额商誉计提，将导致万达电影当期账面净利润亏本约33亿—45亿元。

明显世纪同伴、星河文明、摩天轮达不到预期的收益。2018年年报中文明别离对三家公司的销售收入增加率进行了猜测。2019年三家公司的增加率猜测为16%、3%、8%。而依据2019年半年报来看，三家公司2019年完结猜测成绩可能性简直为零。

Wind数据显现，2019年，遭股东接连减持次数最多的上市公司中，文明以114次高居榜首，比第二名高出一倍。

以半年报的状况，其第四大股东九达在2019年先后14次减持了文明股份；文明另一大股东，石河子无极股权出资合伙企业（有限合伙）也先后13次减持了文明股权。别的，2019年，文明有多名股东触及股份质押违约，导致持股被迫减持，如我国华力控股集团有限公司、金瑰宝文明传媒有限公司均呈现过被迫减持状况。

例如九达，2019年11月18日，九达经过大买卖，减持文明349万股，减持均价为7.42元/股，这个价格低于九达的出资成本价——2016年认购价格8.92元/股。

这难免让人疑问文明是不是出什么问题了。整理减持文明的股东名单，不难发现，举动活跃的首要是在2016年4月经过认购文明非揭露发行股份进入的这批股东。

其时，文明进行非揭露发行，向富德生命人寿保险股份有限公司、金瑰宝文明传媒有限公司等8名特定组织出资者发行约3.24亿股，征集资金约28.94亿元。

而被收买目标星河文明代表人、其时的实践操控人王京花，世纪同伴的代表人、实践操控人娄晓曦均参加了此次增发认购。以王京花为代表人的金桔认购了文明3139万股，耗资约2.8亿元。别的两大认购方金瑰宝、新疆嘉梦股权出资合伙企业（有限合伙）的代表人均为娄晓曦。它们别离认购了文明5281.6万股、3799万股，算计耗资约8.1亿元。

无独有偶，2019年8月，娄晓曦辞去了文明一切职务。公告称，娄晓曦先生因作业调整原因请求辞去公司第七届董事会副董事长、董事、董事会战略开展委员会委员职务。

再一则意味深长的操作，文明押中的爆款《漂泊地球》于2019年2月5日上映，5月6日下映，同为《漂泊地球》出品方且兼为发行方的我国电影在2019年半年报中承认“影视制片制造收入”，但文明却等到了Q3才承认收入。

10月15日，文明发布2019年前三季度成绩预告清晰将在Q3承认《漂泊地球》的收入，然后使得净利润比上年同期增加:116.17%-181.03%。

线日，文明发布公告，减持方案期内九达和石河子无极别离减持710万股、615万股，算计减持金额1.28亿元。

这一系列动作下来，难免让人对文明收买目标的成绩变脸、商誉减值的时刻规划、高管减持与离场的节奏发生联想。

笔者曾在2019年年头的报导中说到这一危险。公然，就在2019年12月文明榜首大股东华力控股因质押给东吴证券的部分股份触及质押逾期，被施行强制违约处置而导致强制平仓。华力控股被迫减持了部分股份后，富德生命人寿保险股份有限公司以15.6%的持股份额，成为文明榜首大单一股东。

不过，因为华力控股与持股0.56%的“陕国投·聚宝盆98号”证券出资调集资金信任方案为共同举动听，其算计持有文明15.72%的股份，仍为文明榜首大股东。

但现在华力控股与富德生命人寿持股距离较小，且华力控股被迫减持危险依然存在。这关于出资者构成了一个不小的隐忧——文明的战略延续性能否得到保证，榜首第二股东之争会不会“耽搁”事务的开展。

2019年10月14日，文明宣告以8.4亿元收买东方山水100%股权，收买价格到达其净财物账面价值的17.58倍。东方山水成立于2002年，主营事务为中餐冷荤。而在2018年和2019年前7个月，东方山水的经营收入均为0。

文明巨资收买一家收入为0的餐饮公司，意欲何为？就连深交所都发问了，财物评价公司判别东方山水的评价值不到3.44亿元。3.44亿元的财物为何要花8.4亿元去收买？

东方山水不单单是一家餐饮公司。其首要财物为29块坐落市密云区穆家峪镇阁老峪村北的国有土地使用权，使用权面积为18.72万平方米。此外，东方山水还有约100亩的租借土地，租借期限为30年。

据公告，在本次买卖完结后，文明将在该地建造密云世界电影文旅小镇，首要经过文明的电影IP，打造以影视主题为主的商区+酒店为中心的文旅小镇，并配套摄影棚、封神之城、多功能影院、亲子类主题乐园、明星餐饮街区、主题酒店等设备，完成公司事务延伸与产业链布局，提高公司盈余才能。

据文明2019年半年报，公司期末账面货币资金仅为2.18亿元，短期告贷3.40亿元，面对短期偿债压力。

其他方面，2019年上半年文明曾方案揭露发行可转债但终究撤销，其还曾于5、6月两次向银行请求授信额度以弥补流动资金，而质押股份的方法好像也没有太多地步了。

关于这场现金收买的资金来源，文明如是回复——收买的标的公司东方文明账面资金0.4亿元，文明实践需付出8亿元。收买协议签署收效后10日内，将以本身账面自有资金向转让方南都世界和汉邦付出榜首笔转让款2亿元。现在文明还有银行授信剩下2亿元，将经过银行借款等自有资金向转让方付出剩下转让款。至于剩下的4亿元，文明将以18.72平方米土地向银行请求典当借款，估计融资4亿元。