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农业2022年度策略广发证券有限公司报告：聚焦养殖产业链去产能 种业景气度提升

wx头像 wx 2022-07-30 13:38:26 6
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生猪饲养：职业进入去产能区间，重视周期回转预期。①产能端：6月份能繁母猪存栏见顶，进入3季度的猪价低迷加快了职业去产能的节奏，到9月末能繁母猪存栏比较6月底调减105万头(-2.3%)，但现阶段根底产能仍高于正常保有量8.8%，离方针调控方针仍有14.5%的空间，供应过剩的情况下，产能去化趋势建立。②价格端：若以能繁母猪6月份见顶为标志，在不考虑二元代替三元猪导致种群功率提高等情况下，肥猪供应顶峰或出现在22年4月；别的，3月份以来全国规划猪场每月重生仔猪数量都在3000万头以上并继续增加，对应到至少下一年1季度，肥猪供应仍会坚持增加惯性。而从需求端来看，新年之后是传统的猪肉消费冷季，供需错配情况下，估计到时猪价有望继10月初之后再迎触底。③展望：猪价自10月以来底部反弹约60%，饲养重回盈余区间，自繁自养和外购仔猪育肥头均盈余别离上升至83元/头和232元/头，后续产能去化节奏迎来必定变数，此外补栏积极性有所上升，仔猪和后备母猪价格明显回暖。现在板块估值处于底部方位，在去产能预期下，主张要点重视具有低成本优势、资金情况优异、稳健运营的饲养主体。

动保：饲养低迷下板块承压，后续重视供需边沿改进与研制催化。三季度外购仔猪和自繁自养亏本起伏创前史新高，继续连累动物疫苗和兽药需求，动保企业运营明显承压。展望后市，①短期：重视猪价反弹、饲养赢利修正拉动的动保产品需求改进。②中期：要点重视下一年职业产能端缩短带来供需格式好转。

22年6月之前一切兽药出产企业均需完结新版兽药GMP的改造检验，现在我国1633家兽药出产企业仍以小微型企业为主，年销售额在500万元以下的企业占比达43%。新版兽药GMP的施即将明显进步兽药企业的投入门槛，估计下一年将迎来低效产能的连续离场，职业会集度料迎来稳步提高。而叠加饲养端景气回暖预期，动保职业有望迎来供需共振局势。③长时间：“饲养规划化、疫病盛行趋势、产品的迭代晋级”仍然是驱动板块生长的首要动力，而跟着下流会集度的继续提高，研制立异成为企业竞赛的焦点，要点重视具有研、产、销比较优势的动保企业：生物股份、普莱柯。

种业：周期拐点已现，转基因方针落地，空间、格式有望重塑。①方针端：

方针密布出台，强化知识产权维护，职业立异生机有望进一步激起；②需求端：

全球粮价大幅上涨，粮食周期向上，有望带动栽培积极性提高，改进种业需求。

农业2022年度策略广发证券有限公司报告：聚焦养殖产业链去产能 种业景气度提升

③供应端：制种面积下滑，玉米种子库销比有望继续改进。④转基因：种类审定方法修改意见出台，转基因商业化方针落地，估计将有用加快推进转基因商业化的进程，抬升种业职业天花板，并加快推进职业向头部会集。从出资视点主张要点重视前期技术储备丰厚、有望优先和充沛获益的企业，包含隆平高科、大败农等。此外，重视玉米种业龙头登海种业。

宠物食品：高景气量、强潜力，国产代替正当时。①职业：2020年国内宠物食品规划为1130.1亿元，占宠物消费市场份额为54.7%，曩昔5年复合增加率超越24.4%。宠物主粮为宠物食品市场最大构成，也是未来我国头部宠食企业的会集发力点。②格式：“双低”格式龙头未现，国内企业加快包围。2020年我国宠物食品赛道的公司和品牌CR10别离为30.50%、26.1%，相较发达国家仍处较低水平。但咱们看到，国产品牌认可度和品牌忠诚度正在逐渐提高，咱们深信宠食赛道终究能有国产品牌跑出来，主张积极重视头部宠物食品企业在国内市场途径建造和品牌打造上的举动和发展，重视中宠股份和佩蒂股份。

2022年主张布局两条主线：①饲养产业链去产能。其间生猪饲养产能有望在下一年加快去化，板块估值低位，主张布局确定性；动保职业下一年有望在方针的束缚下完成低效产能的继续离场，叠加饲养景气复苏预期，板块有望迎来供需共振，主张重视具有α的生物股份和普莱柯。②转基因商业化方针落地，重视种业板块景气向上。

危险提示：动物疫病分散；质料价格上涨；市场竞赛加重；研制不及预期。

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