混沌天成期货：铁矿市股票期权场供应依然偏宽松 复产进度不及预期

供应端，上星期组织数据均显现钢材总产值仍有不同程度削减，建材、板材产值都有下降。因为现在北方区域仍遭到采暖季限产和环保限产影响，南边钢厂还有部分年末检修，尽管钢厂赢利上升且复产预期增强，但实践复产进展缓慢，短期钢材供应增量仍然有限。进口方面，昨日国内钢坯价格小幅下降，独联体钢坯价格微增，其他区域钢坯价格持稳，现在国内外方坯倒挂的价差仍然较大，有利于国内进口钢坯资源。

需求端，昨日钢银数据显现城市库存总量仍持续下降，但降幅有所收窄，上星期组织数据也显现钢材社会库存及钢厂库存连续下降但降幅收窄，找钢及钢联数据均显现全体表需也有显着回落。昨日钢材成交持续回落，显现钢材需求已进入时节性冷季。尽管中心经济工作会议后，微观层面各种方针利好仍在不断开释，地产托底、基建发力、促进消费等办法都有助于下一年国内钢材需求预期的向好，但近期房地产及其上下流面对资金压力导致破产及债款等问题的实际仍然严峻。此外，因为近期国外钢价持续回落，国内外价差不断收窄，现在冷热卷出口空间已显着回落，出口动能不再。

归纳而言，尽管上星期钢材产值仍在下降，但1月复产预期较强，叠加进口空间翻开，后期钢材供应趋增。而需求方面，尽管钢材库存仍在持续去化，但降幅收窄，考虑到时节性需求冷季将至，叠加钢材出口空间不再，钢材的需求预期趋减。全体供增需弱的预期下，近期钢价走势震动偏弱。

供应端，上星期全球铁矿发运量持续上升，澳巴及非主流矿发运量均有不同程度添加，点钢数据显现上星期19港资源到港量有所添加，但钢联数据显现45港到货量仍有削减，但在当时港口铁矿库存水平仍处于高位的情况下，进口矿供应格式仍然偏宽松。国内矿方面，北方部分区域矿山已放假停产，但因国内铁精粉库存仍然较高，短期国内铁精粉资源供应尚可。

需求端，现在北方区域钢厂仍遭到采暖季及环保限产影响，其他区域钢厂的年末检修也延缓了复产的节奏，尽管商场对1月钢厂复产的预期较高，但短期在铁水产值仍保持低位的情况下，钢厂对质料的收购热心不高，大多仍保持按需补库的节奏。不过跟着元旦春节假期接近，估计近期库存较低的钢厂仍有必定的收购方案。昨日铁矿港口现货成交有所下滑，但远期美元货成交仍有小幅上涨。现在PBF落地赢利仍然为负，超特粉落地赢利仍为正，显现中低品国内外需求持续分解。

归纳而言，当时铁矿商场供应仍然偏宽松，但因为复产进展不及预期，钢厂开工率及铁水产值仍保持在较低水平，钢厂收购仍然慎重，不过双节接近，估计近期钢厂仍将有部分补库需求，短期矿价走势或许偏震动运转。

供应端，焦煤国产、进口端供应均收紧，山西孝义事端后煤矿安全督查加严，山西区域部分矿井被界说为风险矿井，已被要求暂时停产到年末；还有部分煤矿因完结年度保供使命自主停产、提早放假。进口方面，蒙煤保持100车左右的日通关量，25日通关92车，估计蒙煤通关量添加需等候。

需求端，焦煤供应收紧使焦企补库志愿加强，而当时焦企限产仍旧严厉，冬储全体补库力度偏弱，焦煤四季度仍偏过剩。而中期来看，鉴于当时焦煤肯定库存及库存可用天数均处低位，待下一年一季度末钢厂、焦企限产完毕敞开复产补库，焦煤需求仍受较强支撑。

总体上看，焦煤远期供应仍受限制，需求有较高康复潜力，但短期来看，黑色下流复产补库预期上涨驱动告一段落，焦煤短期供需仍偏过剩，面对必定调整压力，估计短期震动偏弱运转。

供应端，焦企环保限产仍旧严厉，短期焦企开工体现较为平稳，焦企库存压力已显着缓解。

需求端，大规模停产被证伪，部分钢厂1月有复产方案，有补库需求；另当下因为下流忧虑后期气候影响发运，有必定前置补库需求；而从全体视点看，钢厂焦炭库存可用天数处偏高水平，估计冬储力度不会太强，焦炭的流通补库行情将发生在下一年二季度。

总体上看，焦企因煤价本钱再次走高，赢利遭到紧缩，企图经过提涨扩展赢利，而当时弱需求对现货价格涨幅有较强限制。当下焦企提涨仍停留在第一轮，部分钢厂承受，但仍未全面落地，盘面前期在达观预期下已打出升水，估值偏高，估计焦炭走势震动偏弱运转。