冠石科腾讯操盘手技IPO三大疑点

本年6月报送申报稿的南京冠石科技股份有限公司（以下简称“冠石科技”)IPO之路有了实质性发展。最新动态显现，冠石科技近期收到首发反应定见。不过，关于陈述期内存在客户集中度逐期升温、LG扮演AB角以及募投项目引重视的冠石科技来说，能否叩开资本市场的大门仍是未知数。

客户集中度逐期升温

招股书显现，冠石科技主运营务为半导体显现器材及特种胶粘资料的研制、出产和出售，其间半导体显现器材包含偏光片、功能性器材、信号连接器、液晶面板、出产辅耗材及OCA光学胶等。从运营状况来看，2017-2019年，冠石科技完成的运营收入分别为31368.15万元、44997.4万元、83542.47万元。

陈述期内运营收入连增的冠石科技，背面获大客户的力挺。招股书显现，2017-2019年，冠石科技对前五大客户完成的出售收入分别为20951.1万元、33036.35万元、72041.65万元，占各期运营收入的份额分别为66.79%、73.42%、86.24%。

冠石科技在招股书中称，客户集中度较高，契合公司所在发展阶段的职业特色。形成上述状况的原因首要是显现职业集中度较高，公司首要客户均为显现面板制作龙头企业，公司为与其树立长时间安稳的协作关系，自动挑选在首要客户周边出资建造配套工厂，是公司当时所在发展阶段的重要战略布局。

而在投融资专家许小恒看来，若未来职业景气量下降，或职业竞赛格式发生严重改动，或首要客户因特别原因不与公司持续协作，将可能对公司运运营绩发生负面影响。

客户集中度高的冠石科技，出售客户却变化显着。招股书显现，京东方及其部属企业在2017年、2018年均为冠石科技的榜首大客户，对应的出售收入分别为10583.59万元、13615.33万元。到了2019年，京东方及其部属企业榜首大客户的方位被成都中电熊猫显现科技有限公司（以下简称“成都中电”）替代，当期冠石科技对成都中电的出售收入为26664.3万元。2018年，成都中电的出售收入仅为5747.16万元。而在2017年，成都中电并未呈现在当期的前五大客户名单中。

冠石科技2019年营收大增的背面，咸阳彩虹光电科技有限公司贡献度亦不小。据招股书显现，咸阳彩虹光电科技有限公司以4343.56万元的出售收入成为冠石科技2018年的第四大客户，到了2019年，咸阳彩虹光电科技有限公司的出售收入激增至16976.58万元。

上述景象亦引起证监会的重视。首发反应定见中，证监会要求冠石科技阐明成都中电、咸阳彩虹光电科技有限公司2019年度对公司的收购额大幅添加的原因及合理性，两家公司对应产品的出产出售状况。

LG扮演AB角

从冠石科技招股书来看，LG有着双重身份。

据招股书显现，LG及其部属企业在陈述期内一直在冠石科技前五大出售客户的名单中。详细来看，2017-2019年，冠石科技对LG及其部属企业完成的出售收入分别为1809.29万元、2126.58万元、2991万元，占各期运营收入的份额分别为5.77%、4.73%、3.58%。

其间，2017年，冠石科技向LG及其部属企业出售的产品为偏光片、出产辅耗材、特种胶粘资料。2018年冠石科技向LG及其部属企业出售的产品为特种胶粘资料、偏光片、出产辅耗。2019年，冠石科技向LG及其部属企业出售的产品为出产辅耗材、特种胶粘资料、偏光片。

据了解，LG及其部属企业包含乐金化学（南京）信息电子资料有限公司、乐采商贸（南京）有限公司、乐采商贸（广州）有限公司。

北京商报记者注意到，除了重要客户之外，LG部属企业乐金化学（南京）信息电子资料有限公司还有着重要供货商的身份。2018年，乐金化学（南京）信息电子资料有限公司成为冠石科技的榜首大供货商，当期冠石科技向乐金化学（南京）信息电子资料有限公司收购产品为偏光片卷材，收购金额为5086.96万元。2019年，乐金化学（南京）信息电子资料有限公司依旧是冠石科技的榜首大供货商，当期的收购产品为偏光片卷材，收购金额激增至27759.41万元。2019年冠石科技向乐金化学（南京）信息电子资料有限公收购金额占到当期收购总额的42.04%。