福元医药今日申购 近18亿募资开启“仿创600372股票结合”新征程

出资关键：

1、福元医药是新和成控股旗下化药企业，与维生素龙头新和成的实践操控人均为闻名企业家胡柏藩。公司将成为新和成控股旗下第二家上市公司，并在同一实控人的带领下继续推进“仿创结合”展开战略。

2、财政体现稳健，运营危险较低。近两年归母净赢利以同比20%以上速度添加，净利率逐年稳步进步，运营性现金流入与净赢利份额继续高于100%，财政稳健。

3、产品线多元化，化药触及疾病范畴很多，并具有医疗器械事务。多样化产品线保证了多个赢利来历，运营危险相对更低。在详细赛道上，公司在心血管、缓慢肾病、糖尿病等老年人多发疾病范畴具有产品优势，有望获益人口老龄化。

4、大笔募资投入产能建造及进步研制实力，有望在出产及研制上树立更强的竞赛壁垒。项目估计添加药物产能59亿片/年，经过研制中心建造进步研制实力，并投入5.06亿元加快拷贝药与立异药项目研制。

5、战略展开思路明晰，致力于成为“仿创结合”的大型医药企业。未来三年，公司将坚持打造首仿、快仿品牌形象，深化布局一致性点评作业，完善“质料药+制剂”一体化布局，推进立异药研制作业。

新和成控股旗下化药制剂企业北京福元医药股份有限公司(股票简称“福元医药”，证券代码：601089)今天敞开申购(上申购代码：780089)，沪主板将再添医药俊彦，新和成控股也将收成旗下第二家上市公司。公司首发估计募资总额17.54亿元，募资净额16.36亿元，发行新股不逾越1.2亿股，不低于发行后总股份的10%。据公告，此次IPO发行价格确定为14.62元，发行市盈率22.98倍，以下发行与上发行相结合的方法进行，主承销商为中信建投证券。

福元医药首要从事药品制剂及医疗器械的研制、出产和出售，以化学拷贝药为战略支点，掩盖心血管系统类、缓慢肾病类、皮肤病类、消化系统类、糖尿病类、精力神经系统类、妇科类等多个产品细分范畴。到2022年6月13日，公司已具有152个药品批准文号，其间包含9个首仿化学制剂种类，23个经过一致性点评或视同经过一致性评的种类，89个药品已进入国家医保目录(2021年版)。

秉承“专心医药范畴，共创健康人生”的任务初心，福元医药长时间致力于打造研制、出产、出售三位一体的中心竞赛优势，多款药品已在细分商场稳居龙头方位。不仅如此，公司环绕“仿创结合”的展开战略，在化药立异药范畴也已翻开布局。

值得一提的是，公司与全球维生素龙头新和成由同一股东控股，均为新和成控股集团旗下企业，实践操控人为闻名企业家胡柏藩。在超700亿市值的兄弟企业新和成的光环下，主攻化药制剂的福元医药不甘示弱勇闯上交所主板，大额募资强化竞赛优势的一起，活跃向立异药拓宽。据公告，公司此次募投项目拟运用征集资金16.36亿元，大部分将投入建造“高精尖药品工业化建造项目(一期)”及“立异药及拷贝药研制项目”，从产能及研制两方面进步公司实力，推进公司在化药职业的红海中树立坚实的竞赛壁垒。

营收赢利加快添加

心血管药居领先方位

福元医药前身为新和成控股集团控股的3家药企(北京万生、浙江爱生、安徽福元)于2018年整合的北京万生药业。而北京万生作为首要的前身，早在1999年已树立并开端运营质料药及制剂的制作与出售事务。二十余年的展开与堆集，公司在化药制剂范畴已具有了丰厚的研制出产经历，并已构建起掩盖全国的出售络，支撑起福元医药作为一家以拷贝药为主的企业，在职业竞赛及方针影响下完结稳健添加的才能。

据招股书，2019年至2021年，公司营收从24.25亿元进步至28.38亿元，同比添加别离为20.04%、4.56%及11.93%，归母净赢利则自2.19亿元稳步添加至3.18亿元，2020年及2021年同比添加率达20.09%及21.09%。到2022年一季度，公司成绩再提速，营收赢利别离达7.48亿元及8559.20万元，同比完结22.43%及42.86%的添加。

到现在，公司已构成化药制剂为主、医疗器械为辅的事务结构。尤其在心血管系统类药物范畴，公司具有丰厚的产品线，并凭仗十余年深耕在商场中已构成优势方位，2021年营收约8.72亿元，占总收入30.73%，细分类别毛利率可达84.23%，仅次于精力神经系统类药物。缓慢肾病、糖尿病、消化病及皮肤病范畴，公司的化药制剂也具有必定规划，出售收入均在2.5亿元以上，营收占比达9%~13%。一起，以加湿吸氧设备为主的医疗器械事务2021年完结收入1.81亿元，营收占比6.38%。

详细来看，在心血管系统类药物范畴，公司首要产品包含氯沙坦钾氢氯噻嗪片、奥美沙坦酯片、替米沙坦片、盐酸曲美他嗪片(含缓释剂型)等。凭仗种类丰厚、疗效显著和质量牢靠等特色，公司药品广受细分商场认可。

其间，主治高血压的氯沙坦钾氢氯噻嗪片以降压作用好、不良反应小等优异特色，被商场认可为医治高血压疾病的药品中的优选，在人口老龄化及心血管疾病患病率继续攀升的布景下，商场规划正稳步进步。而作为2007年国内上市的首仿药及2020年首个经过一致性点评的产品，公司该药品的商场份额近年来继续扩展，2020年后已稳居国内厂商之首，与原研药的份额距离敏捷缩小。据米内数据，2018年至2021年上半年，北京福元的氯沙坦钾氢氯噻嗪片商场份额从10.47%快速进步至25.94%，一起原研药厂默沙东的份额则从55.83%逐步下滑至39.73%。

相同主治高血压的奥美沙坦酯片是公司另一重磅产品，也是我国一线抗高血压药物及全球心血管药物商场中的干流种类之一。据米内数据，2015年至2019年该药物在公立医院的出售额自3.01亿元添加至6.63亿元，复合添加率达21.83%。公司出产的奥美沙坦酯片作为首仿药于2006年获批，并于2019年经过一致性点评且中标同年12月的全国集采，至2021年上半年其商场份额已进步至58.88%，逾越原研地产化药品出产厂商榜首三共，稳居公立医院细分商场首位。一起，公司还具有奥美沙坦酯质料药出产答应，集采影响下“质料药制剂一体化”的本钱优势将得到凸显。

在缓慢肾脏病类药物范畴，公司产品首要为复方α-酮酸片。公司该药物是现在国内为数不多推迟肾衰的药品，于2009年作为国内首仿药获批上市，打破了国外药品技能和商场的独占。2018年至2021年上半年，公司该产品商场份额稳居国产厂商榜首，2021年上半年商场占有率为17.65%。

除此之外，医疗器械范畴公司产品首要为一次性运用吸氧管。2008年获批上市至今，该产品已历经13年出售，并取得了商场高度认可，于2019年被中华护理学会《成人氧气疗法护理规范》引荐，且被归入《成人氧气疗法护理实践攻略》。

盈余耐性十足

现金流富余财政稳健

近几年国内医药职业正值变革时期，自2019年全国集采推行，拷贝药企业赢利遍及被紧缩。在此布景下，福元医药凭仗多年稳健运营所树立的竞赛优势，完结了营收赢利的稳步添加，充沛体现出公司盈余才能十足的“耐性”。盈余才能的“耐性”，在反向变化的毛利率及净利率中充沛体现。2018年至2022年一季度，福元医药出售毛利率全体出现下滑趋势，从2019年75.56%高点逐步下降到2022年一季度68.44%，但与此一起，出售净利率却从2019年9.09%的低点起继续进步，至2022年一季度已达11.50%。

毛利率下行而净利率进步的背面，是公司出售费用率的稳步下行。获益集采对出售费用开销的减少，2019年至2022年一季度，公司出售费用率从53.53%继续下降至44.02%，为公司净赢利腾出了更大的空间。据招股书发表，公司盐酸帕罗西汀片、奥美沙坦酯片、孟鲁司特钠咀嚼片、盐酸曲美他嗪片、格列齐特缓释片、瑞格列奈片、替米沙坦片、盐酸文拉法辛缓释胶囊等8个种类已中标带量收购。集采在协助公司节约药品推行费用的一起，也经过“以价换量”完结了公司部分产品商场份额的进步。

出售费用占比的减缩并不意味着出售途径的削弱。多年运营以来，依托丰厚的产品品类及完善的出产系统，公司已与多家医药流转头部企业树立深度且安稳的协作关系。2019年至2021年，国药、上海医药、华润医药、神州通及英特药业稳居前五大客户队伍，出售金额算计占总营收约40%。

值得注意的是，公司盈余才能安稳的一起，收入质量也体现优异，在当下倾向确定性与危险讨厌的商场中显得分外亮眼。2018年至2021年，公司运营性现金净流入继续高于归母净赢利，且比值从2018年119%继续进步至2021年166%。到2022年一季度，公司货币资金达4.95亿元。富余的现金大幅下降了公司运营危险，也为公司在现有事务拓宽及立异药研制上供给了更大的空间。

首仿药优势凸显

质料药一体化已布局

成绩稳步添加既是公司本身硬实力的体现，也是我国医疗卫出工业全体繁荣展开趋势的缩影。据《2021年度中国医药商场展开蓝皮书》数据，2010年至2020年我国医疗卫生总费用从近2万亿元稳步上升至7.23万亿元，复合年增速达13.73%。医药商场规划也从2013年约1.10万亿元上升至2019年约1.80万亿元，随后虽受集采影响规划略有缩小，但在方针鼓舞支撑、经济稳步展开、居民健康认识增强，以及人口老龄化加重的布景下，作为触及社稷民生的要点工业，医药仍是商场公认的“常青工业”。

而详细到细分范畴，在我国当下医药职业展开及二级商场医药板块出资中，拷贝药企业都不是一个吸睛的存在。特别是在2019年起集采成为拷贝药企业的一起挑战后，传统拷贝药企的赢利大多受到了冲击。但一起，集采的推进也给部分具有研制立异才能及质料药出产才能的企业带来了新的机会。

福元医药虽以拷贝药为主业，但在首仿药先发优势、质料药制剂一体化以及老龄化赛道占位等方面均有可圈可点之处。结合产品、技能及出售方面堆集的才能，公司在职业高压的布景下仍完结了营收赢利的稳步添加。比照同职业各公司2021年财政数据，公司运营规划已居可比公司前列，并在化药制剂全职业中排名靠前。据统计，在化药制剂职业106家上市公司中，福元医药营收规划排第36位，归母净赢利排32位。而在首要产品适应症与公司类似的6家公司中，福元医药营收赢利可排入第二及第三的方位。

所谓首仿药，即“国内首要拷贝出产并上市出售的拷贝类药品”，虽属拷贝药范畴，但凭仗先发优势和拷贝药本钱优势，在细分范畴可敏捷翻开商场，站稳靠前的商场方位。招股书发表，现在公司具有的152个药品批准文号中，9个为首仿化学制剂种类，其间奥美沙坦酯片、复方α-酮酸片、氯沙坦钾氢氯噻嗪片、匹维溴铵片、盐酸曲美他嗪片、盐酸莫西沙星片、黄体酮软胶囊已完结出售。首仿产品在2019年至2021年为公司奉献营收别离为11.71亿元、11.40亿元及11.83亿元，占制剂出售份额达53.00%、49.04%、44.71%。

首仿虽可进步获取商场优势方位的可能性，但仍需应对拷贝药集采带来的压力。为下降出产本钱，把操控剂质量，很多拷贝药企业都已将“质料药+制剂”一体化列为战略转型的方针之一。这方面福元医药早有预备。据发表，公司现在已具有酮酸系列质料、盐酸曲美他嗪、奥美沙坦酯、盐酸帕罗西汀等质料药量产才能，未来也将继续完善“质料药+制剂”一体化布局，保证供给安稳及本钱可控。招股书称，现在公司所产质料药悉数用于保证公司制剂出产需求，不对外出售。

产品占位老龄化

出售络广掩盖

活跃应对职业展开趋势是公司成绩完结稳健添加的重要原因之一，但更重要的则是福元医药在产品、研制及出售等层面所构建的硬实力，这些中心竞赛力更是公司安身职业继续展开的底子。

产品方面，多样化的产品线为公司供给了多个赢利来历，比较商场热捧的立异药、生物药企业，福元医药既掩盖了多个适应症赛道，在医疗器械范畴也有布局，全体运营危险更低，也将给予出资者愈加稳健的成绩体现。不仅如此，在赛道的挑选上，福元医药占位心血管疾病、缓慢肾病、糖尿病等老年人高发疾病范畴，在心血管疾病类多个药品范畴都已处于商场领先方位。跟着我国人口老龄化程度加深，公司布局的产品有望取得相对更耐久且更安稳的报答。

研制方面，经多年技能堆集，公司已构成化学合成技能途径、口服固体制剂技能途径、外用制剂技能途径和医疗器械氧疗技能途径等四大中心技能途径。到2021年底，公司已具有授权专利282项，且具有丰厚的在研项目储藏，已构成较强的产品迭代才能。据发表，到招股意向书签署日，公司拷贝药制剂在研项目23个、立异药在研项目共5个、医疗器械在研项目4个。不仅如此，为进步公司技能研制水平缓新产品开发才能，公司协同北京大学、北京化工大学、清华大学等闻名院校进行研究协作，充沛发挥产学研协作的优势。

而在出售方面，多年堆集下福元医药已树立起掩盖全国的出售络，与国药控股、上海医药等全国及区域性大型医药流转企业深度协作，终端掩盖各级医院、卫生服务中心、诊所、药店。值得一提的是，现在公司共有89个药品位列国家医保目录，多种类归入医保进步了公司产品在院内商场的可及性，大幅进步了出售力度。不仅如此，在对未来展开的规划中，公司表明，将继续加强学术推行系统和出售络的建造，活跃安排并参加国内外医学学术会议，并加强对出售人员的专业培训，继续进步营销途径的专业化水平。

大笔募投16亿

筑牢出产及研制竞赛力

现有的成果来历于公司曩昔树立的竞赛力，而着眼未来展开，为满意继续添加的事务规划，加快立异药项目研制，推进“仿创结合”战略落地，福元医药活跃募投产能及研制，在稳固职业竞赛力的一起，为公司未来可继续展开打牢根底。据征集资金运用方案，公司拟投入9.31亿元建造高精尖药品工业化建造项目(一期)，投入5.06亿元支撑立异药及拷贝药研制项目，约1.99亿元用于弥补流动资金。

详细来看，公司的高精尖药品工业化项目分两期建造，此次IPO聚集一期项目，首要为产能扩展及研制中心建造，其间8.18亿元将投入坐落北京市通州区漷县镇的新厂房及产线建造。公司拟运用现有的技能根底及办理优势，活跃扩展产品产能，产能项目经三年建造期完结并满产后，将构成约590,000万片/粒药品制剂的年出产才能，其间片剂胶囊剂产能进步超150%。

招股书发表，2018年至2021年，公司部分剂型产能虽在继续扩展，但产能运用率一向保持高位，2021年公司片剂产能运用率92.44%，软膏剂、乳膏剂、凝胶剂产能运用率94.49%，溶液剂、糖浆剂、酊剂、喷雾剂产线则已超负荷运作，产能运用率已达116.38%。在此布景下，进步药品出产才能以支撑事务规划稳步添加已火烧眉毛。再者，新产线建造也将协助公司完结产品结构的优化，并经过产线改造晋级完结出产功率的进步，稳固进步公司运营效益。

除产能建造外，一期项目还将投入1.13亿元建造研制中心，以夯实公司的研制根底，完结公司立异研制实力的进步。公司表明，研制中心将为立异药技能的研制立异供给专业化的试验场所，一起进一步强化公司的研制才能，进步公司拷贝药研制的技能水平。

加强“硬件实力”的一起，公司在“软件实力”进步上也竭尽全力。公司拟运用5.06亿元募资投入立异药及拷贝药研制项目，加快新产品开发，尽力构建公司新的成绩添加点。据发表，该项目掩盖立异药包含医治糖尿病药物FY002，拷贝药包含富马酸贝达喹啉片、地奈德乳膏、沙格列汀片等多个种类。

值得一提的是，项目所投入的FY002为小分子GLP-1受体激动剂，比较已上市的多肽类GLP-1受体激动剂，FY002具有出产本钱低、易于开发口服制剂等优势，拟开发的适应症包含2型糖尿病、肥胖症和NASH(非酒精性脂肪性肝炎)。在人口老龄化添加临床药物需求，糖尿病类药物新靶点被连续发现的布景下，FY002未来的商场空间值得等待。

中长时间展开战略明晰

敞开“仿创结合”新征途

在医药职业变革日渐深化的布景下，拷贝药为主的传统药企怎么破局已成为业界企业的一起议题。在此布景下，明晰的战略转型思路无疑比产品更重要。对此福元医药有着十分清醒的认知。公司表明，未来公司将致力于成为“仿创结合”的大型医药企业。坚持打造首仿、快仿品牌形象，完善“质料药+制剂”一体化布局，推进立异药研制作业并完结“仿创结合”战略，则是未来三年公司在研制立异展开层面的详细行动。

首仿药是公司过往成绩添加的重要推手之一，未来三年，公司表明，将继续致力于首仿和快仿针对严重、多发性疾病的临床急需种类，在心血管、糖尿病、消化系统等重要医治范畴树立产品群，构成“严重医治范畴+首仿、快仿产品”的组合优势。一起，公司也正继续深化布局一致性点评作业，10个种类正在展开审评作业。再者，为活跃应对集采带来的对本钱可控的潜在压力，公司将继续完善“质料药+制剂”一体化布局，针对要点在研拷贝药种类同步研制对应质料药，以服务制剂产品管线规划。

放眼长时间，依托多年的研制经历及高效的研制系统，公司将加快推进立异药事务展开，执行“仿创结合”的展开战略。据发表，现在公司在研化药立异药多达5款，适应症掩盖抗肿瘤、糖尿病、缓慢肾病、NASH等，现阶段立异药项目均处药物发现阶段。跟着募投项目建造，公司研制实力进步，立异药研制也有望得到加快，并在长时间推进公司完结“仿创结合”，以立异药构建出成绩的第二添加曲线。