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教育行业周报(2021年第13期)：港股学校类公司2020股票波段止损年业绩高增长 “外延扩张红利期+内生稳定增长”的主逻辑不变

wx 2022-07-20 05:37:13 6

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本周观念

港股校园类公司2020年在内生增加和外延扩张方面均有杰出的体现：

近两周首要的港股校园类公司均发布了2020年年报，尽管2020年有疫情的影响，但大多校园仍坚持了高扩张速度和高内生增加。外延扩张方面：天立教育2020年新开校园8所校园，异地扩张出具规划，带动收入和经调整净利润同比+41.5%和+43.7%，别离到达12.98亿元和3.81亿元。内生增加方面：我国科培收入和经调整净利润别离完成同比+21.4%和+35.3%的高增加，首要得益于广理工学院和肇庆中职在校生总人数41.6%的高增速。华夏视听教育的教育板块2020年完成收入3.6亿元，同比+16%，其在校生人数同比+约23%至2020年底的1.76万人。

教育行业周报(2021年第13期)：港股学校类公司2020股票波段止损年业绩高增长 “外延扩张红利期+内生稳定增长”的主逻辑不变

高教板块：内生量价齐升+外延并购加快落地：1)需求端长时间入学人数有确保：2020年高等教育毛入学率到达54.5%，而“十四五”期间毛入学率方针须到达60%，近5年内高等教育的生源供给仍处于上升趋势，2)膏火商场化定价，涨价有空间：高教逐渐完成商场调节价，关于非营利性民办校园收费，详细方针由省级人民政府依据办学本钱以及本地公办教育保证程度、民办校园开展状况等要素确认。关于营利性民办校园，详细收费规范由民办校园自主确认。现在广东，四川等地膏火已逐渐敞开，江苏省民办校园膏火也将在21年敞开，长时间各省民办高校膏火涨价空间可期。3)中期3-5年处于并购盈利期：民办高校职业集中度低，并购可以更快完成规划扩张，叠加独立学院转设加快增加了与大集团绑定开展的需求，现在是高校并购的黄金窗口期未来3-5年职业集中度将进一步提高，龙头企业进一步获益。

K12板块：民办校园缓解低线城市优质教育资源稀缺的问题，长时间安稳扩张可期：现在我国教育经费中80%以上来源于国家财务性教育经费，国家财务性教育经费中当地财务性教育经费占比超90%，当地财务承当的教育投入压力较大，多地面对因无法供给优质教育而导致生源丢失的问题，当地引进有丰厚办学经历，强师资力气的民办校园与其教育开展建造的初衷有方针一致性。正是根据这一点，天立教育在低线城市自建高质量K12校园，对当地政府的教育建造有重要意义。

咱们仍坚持“外延扩张盈利期+内生安稳增加”的出资逻辑不变，长时间看好港股校园类公司：需求端高等教育毛入学率仍有提高空间，高等教育膏火商场化定价趋势不变，中期3-5年内仍是并购盈利期。从社会价值来看，民办校园对财务相对严重，优质教育资源相对短缺的当地有重要意义。主张继续重视：天立教育、中教控股、期望教育、华夏视听教育、我国科培、我国东方教育等。

危险提示：并购落地不及预期，新建校园落地不及预期，方针危险等

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