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中信证券：维持东岳集团(009)“买入”评级目标价上调6掌柜钱包官%至9港元

wx 2022-07-17 06:28:40 6

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中信证券发布研究报告称，保持东岳集团(00189)“买入”评级，目标价由10.2港元上调86%至19港元，参阅氟化工(中信)指数对应2022年15xPE，考虑到港股相对A股折价，予2022年10xPE.公司扩产方案继续落地，活跃布局氢能事务，在氟、硅、膜、氢四个方面继续发力，开拓进取安定职业龙头位置。该行看好其长时间开展布局，考虑到新增产能放量，上调2022-23年净赢利猜测至38.42/43.45亿元，新增2024年净赢利猜测为46.21亿元。

事情：公司2021年完结归母净利20.75亿元，同比大增168.7%，获益于新动力高景气，中心产品PVDF及其上游R142b求过于供，价格大幅上行，一起有机硅板块也获益于海外订单转型国内。

中信证券首要观念如下：

主营产品高景气，2021年公司业绩增加明显。

中信证券：维持东岳集团(009)“买入”评级目标价上调6掌柜钱包官%至9港元

2021年公司完结营收158.47亿元，同比+57.48%，完结归母净赢利20.75亿元，同比大增168.7%。分产品来看，公司高分子资料、有机硅、制冷剂等产品别离完结营收14.5/12.68/6.38/1.37亿元，同比别离+51%/+71%/+62%，运营赢利率别离为27.88%/30.3%/17.41%，同比别离+14.21/+18.83/+8.24pcts.受新动力轿车高景气带动，公司中心产品PVDF及其上游R142b在21年严峻求过于供，完结价格和赢利的明显提高。一起公司的有机硅也获益于海外订单向国内搬运带来的高景气。

规划产能开展顺畅，事务体量再上一层。

据公司公告，2021年公司合计完结各项建造104项，含氟高分子板块，新增2万吨PTFE项目一期1万吨以建造完结，公司产能到达5.5万吨/年；5000吨FEP项目建造完结，产能到达1万吨/年。有机硅板块，东岳有机硅30万吨/年有机硅单体及20万吨/年有机硅下流深加工项目已于2021年年末开端建造。配套原资料方面，10万吨一氯甲烷及10万吨其他甲烷氯化物已于下半年建造完结，现在正在进行试生产；3万吨无水氢氟酸及废酸收回项目继续推动，新增1万吨/年PVDF项目已于年末取得悉数批阅手续，并开端建造。随同产能继续落地，公司事务体量及盈余才能都将取得明显提高。

氢能事务打破独占，适应动力开展趋势。

氢动力的开展是完结“双碳战略”的必经之路，燃料电池是氢动力使用的抱负方法。子公司东岳未来氢能料将在燃料电池要害中心资料——质子交流膜范畴打破国外独占，完结质的打破，若进入量产阶段，净利率有望达30%。子公司东岳未来氢能科创板上市现已进入教导阶段，若上市成功将拓展融资途径，进一步提高职业竞争力，争做我国的榜首“争气膜”。

危险要素：原资料价格动摇剧烈；下流需求不及预期；公司新增产能投进不及预期。

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