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光大证券：游戏版号年第三次下发后续有望恢复逐月发放爱幼帝国

wx 2022-07-14 22:43:12 6

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事情：22 年7 月12 日，新闻出版总署正式发布22 年7 月份国产络游戏批阅信，共67 款游戏获发版号，这是继22 年4 月版号重启下发以来的第三次发放。哔哩哔哩、字节跳动、金山软件、创梦六合等厂商此次获发版号。

本轮触及获批游戏包含掌趣科技旗下猫枪工作室研制、哔哩哔哩独家署理的《非匿名指令》，哔哩哔哩发行的《阴影火炬城》，创梦六合MOBA 战术竞技手游《永久轮回：无限》，字节跳动旗下朝夕光年自研动作游戏《晶核》、金山软件旗下西山居工作室《双相》等闻名著作，中青宝、游族络、北纬科技也都取得了版号。

点评：2022 年7 月获发版号的要点游戏有：1)Bilibili 署理发行的两款游戏《非匿名指令》《阴影火炬城》均取得版号，到2022 年7 月12 日21:00，TapTap 渠道《非匿名指令》预定量为78,055，评分8.9；《阴影火炬城》为2022 年第一个过审的主机游戏。2)《永久轮回：无限》为韩国开发商NimbleNeuron 旗下《永久轮回》的正版IP 授权手游，端游已于2022 年5 月27 日上线steam 渠道。3)《晶核》为字节跳动子公司朝夕光年旗下林子互娱自研二次元赛博朋克动作游戏，TapTap 暂定名《CoA》，到2022 年7 月12日21:00，TapTap 渠道《CoA》预定量已达197,141，评分9.0.4)《双相》为金山软件旗下西山居SEED 工作室学生团队主导创造的公益游戏，2021年已上线steam 渠道。

光大证券：游戏版号年第三次下发后续有望恢复逐月发放爱幼帝国

版号自22M4、M6 之后第三次发放，后续版号监管有望常态化，并有望完成逐月稳步发放。此次国产游戏版号获发67 个，数量高于22M6 的60 个，全体仍契合总量管控准则。估计22 年后续每月保持60 款左右游戏版号下发，全年版号发放472 个左右，较21 年下降30%。游戏版号连续发放有望推动游戏职业加快推动产品线，有利于提高游戏流水，驱动精品化游戏研制投入。一起，版号再度发放下降游戏企业未来盈余不确定性，相关企业估值有望得到支撑。

22 年三次版号下发中，头部游戏公司腾讯、易均暂未取得版号。中小公司产品线较少，在版号暂停时期受更大负面影响，22 年版号下发中优先扶持。腾讯、易现有存量产品丰厚，且过审游戏仍有库存，未获发版号估计短期影响较小。咱们以为，版号收紧现状下，腾讯、易等头部公司将聚集于高质量中心手游项目研制，有望打造爆款产品。头部互联公司如字节跳动已经过旗下林子互娱获发版号，长时间来看，腾讯、易等国内头部游戏厂商关于版号请求批阅流程及标准要求愈加了解，咱们以为后续腾讯易也有望获发版号。

从版号发放结构来看，此次版号发放以国产手游为主导。22 年7 月下发的67款版号中，仅有1 款客户端游戏、1 款客户端及PS5 游戏机双端游戏，以及3款客户端及移动端双端游戏，其他62 款游戏皆为移动端游戏。

出资主张：咱们以为，跟着22 年7 月游戏版号的再度下发，版号监管有望进入常态化阶段，为游戏职业带来确定性增量。保持互联传媒职业“买入”评级。国内版号批阅数量估计仍将缩短，咱们引荐坚持精品化研制道路、内容为王的厂商，引荐腾讯控股、易-S、三七互娱、金山软件、哔哩哔哩、吉比特、完美国际、心动公司，重视创梦六合。

危险剖析：版号监管危险；新游体现不及预期；买量本钱危险；海外商场不及预期

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