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国泰君安：新的战场在重庆啤酒集团哪里？中盘蓝筹进入投资视野

wx 2022-07-13 02:25:50 6

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1)大势回忆：春季烦躁→震动消化筹码压力→拉升未完待续。阶段一(1/1-2/10)：春季烦躁下蓝筹演出最终的张狂，大盘打破3600点。阶段二(2/18-3/9)：蓝筹微观买卖结构恶化，美债压力下泡沫幻灭，大盘下探至3328点。阶段三(3/10-5/21)：横盘震动消化筹码压力。阶段四(5/24-至今)：危险点评下行叠加无危险利率下行，拉升未完。

2)风格回忆：聚集中盘蓝筹，掌握周期→生长节奏。

主线一：蓝筹泡沫后承受不完美→聚集中盘蓝筹。2021年年头至春节前，危险偏好低位、微观流动性不急转弯、微观买卖流动性超预期三维共振下，A股初次蓝筹股泡沫降临。春节后泡沫暂破，需求时间消化筹码及估值压力。新的战场在哪里？中盘蓝筹进入出资视界。

主线二：全球定价周期→碳中和周期→科技生长。2021年头开端海外复苏、本钱开支与补库动能超预期微弱，供需裂口下全球定价原材料周期品体现亮眼。尔后在“碳中和”主题催化下，周期分解从全球定价资源品转向国内定价资源品。进入四月后，科技生长进入起点。

微观环境回瞰：复苏与通胀共起舞，海外方针转向信号渐明。上半年全球遭受第二轮疫情冲击，但首要经济体疫情体现平稳，经济复苏进程不断。复苏进程上，大宗提价浪潮不断，但国内通胀压力最大时间已过。一起美联储转向信号渐明，国内信誉缩短斜率走过最快阶段。

分子端回瞰：Q1按期反弹，Q2盈余动能仍强，但Q4盈余负增压力闪现。一季度盈余增速按期反弹，2021Q1全A盈余增加53.37%，营收增加31.27%。从中报成绩预告来看增加动能亦强，二季度盈余增速有望连续高增。但下半年尤其是四季度盈余负增加压力正在闪现，不过盈余负增实则祸兮福所倚，宽松的预期难以证伪，不用失望。

分母端回瞰：从压力积储到挣脱捆绑。2-3月美债快速上行的确给A股带来较大压力，但随商场由重视度缺乏切换至充沛重视，其指引逐步弱化。尔后随同通胀、流动性等从不确认走向确认，危险点评下行缓解分母压力，成为中心驱动。未来受通胀预期见顶、盈余增加压力催化，无危险利率将继续下行，成为分母驱动的新力量。

渡河未半，击其中流；拉升未完，生长领航。2021年已过半载，当时商场正从预期不合走向预期共同，处于渡河未济之中。展望后市，新的期望正在酝酿：一方面国内经济复苏顶部区间逐步明晰，微观环境的不确认性相继落地，危险点评下降叠加无危险利率的下行或许，分母端仍有拉升动力。此外随同着中报成绩预告发表窗口期的翻开，博弈盈余将为商场注入新的生机。商场拉升未完，何不击其中流？

国泰君安：新的战场在重庆啤酒集团哪里？中盘蓝筹进入投资视野