伪互联家装创新质疑海昌海洋公园声再起，骑虎难下的齐家模式再迎大考-

伪互联家装立异质疑声复兴，进退两难的齐家形式再迎大考

2018年7月12日，顶着互联家装榜首股名头的齐屹科技，在港敲响了上市的钟声。本认为上市后的及时输血，能让齐屹科技逆天改命，并为互联家装带来新变化。谁曾意料，受职业魔咒缠身的为难基本面，却难挡二级商场出资者对其无情的忽视。

出资者认购热心严重不足，发行定价遇冷被腰斩不说，发行首日股价即破发，全天下跌了6.39%，终究发行也只募集了10.72亿港元，大幅低于预期的17.79亿港元，上市即遭反噬。

当今一年半不到，这家自2015到2017年接连三年累计亏本超16亿元的独角兽，市值更是惨遭腰斩，日间成交量也十分低迷，颇有种流浪成为仙股的趋势。

身为堂堂互联家装榜首股，受众本钱追捧的明珠，为何来到了香港上市，二级出资者却不为齐屹科技配合了呢？原因不外乎是其包裹在互联家装营销噱头背面：伪互联家装的形式立异之殇。

一、伪互联家装形式立异

要拆解齐屹科技的伪互联家装形式立异，就必须得从它依托团购家居建材发家的发迹史说起。

那时的齐屹科技，瞄准的便是流量促成与信息倒买倒卖的皮条客生意。虽打着处理家装职业信息不对称的痛点，但因为服务链条没有打通好，团购在不赚钱的一同，还牵连着后续的交给履行环节经常呈现顾客投诉等问题。

随后，家装团购形式被证伪。

生死存亡下，创始人邓金华嗅到了本钱的风口已开端由团购转向了O2O，彼时淘宝电商也正大行其道。时刻短的时刻窗口里，齐家敏捷跟风，快速地将枯木朽株的团购形式晋级为O2O互联家装渠道。

虽然本钱戏弄的概念晋级了，但是齐屹科技贩卖流量的生意本质却没变。时至今日，齐家这种贩卖流量的商业形式，也仍停留在买卖环节的便当上，并未深化处理家装职业的中心痛点问题并带来继续的动能。

但与做团购时故步自封有所不同，前期搞起了O2O互联家装渠道的齐家，却可谓是风生水起，一度仍是风景无限，被本钱追投。实际上，这是得益于渠道前期所享受到的高性价比流量盈余，使得其可居间收取促成装饰服务的高毛利佣钱，并无须承当太大的本钱。

但是好景不长，跟着互联的流量盈余不再，渠道式的信息促成与服务成交转化，便需求依托巨额的营销推行费或贱价拼规划的方法来获客。

咱们从齐屹科技的半年报中可以看到，2019年1-6月，齐家的出售及营销开支约1.88亿元，已占了收入的51.36%。虽然2019年1-6月，营收上还能牵强维持在3.66亿元，但该季度的净利润却仅有两千多万，同比大跌了98%。

为了保护现有的成绩，齐家承当着巨大的出售及营销开支。而昂扬的营销费用也正说明晰齐家，现在实则还仅仅一味地停留在重视营销与获客等表层的门面功夫上，并未本质性地对质量交给这一家装职业痛点，进行尝试性处理，更多的仅是将互联家装当成了一个获取流量和收割流量的东西，这好像有点舍本求末。

但是，关于近几年来形式左右腾挪并不断踩坑的齐家而言，回归到安稳的流量收割生意着实无妨是一则续血的良方。

可以看到，依照财报的区分方法，齐家将主营事务分成了三大块，一个是渠道事务，二是资料供应链，三是自营室内设计及修建事务，其间渠道事务是齐家的中心。

2019年上半年，渠道事务收入2.246亿元，占总营收的比重61.3%，毛利率虽高达95.9%，但扣除昂扬的出售及营销开支后却所剩无几，造血才能十分单薄。

与此一同，虽然2019年上半年依托营销投入把渠道的事务营收做了上来，但齐家的这种渠道式信息促成却无法做到将原有家装的痛点和难题——装饰期间简略呈现施工质量差、工期联接不上、增项漏项、掉包资料、售后服务跟不上等进行彻底地处理。

经过互联虽能完结前端的高效获客，但在后端的施工交给等环节上却是偷不了懒，更多地需求实打实地检测到各装饰公司的运营、供应链等才能。关于真实的互联家装渠道来说，满足交给是一种才能。假如没有服务才能与实现才能，客户满足度上不来，悉数就沉积不下来，希望齐家来为家装职业带来颠覆性改造，简直便是天方夜谭。

二、形式陷入困境，进退两难

在家装职业所谓的万亿商场空间中，齐屹科技明面上说是互联家装榜首股，但其30亿的市值在期间，却着实没有一点存在感，激不起什么水花。

所以关于齐家而言，互联与家装职业并未真实发生化反，一向以来，其所做的不过仅仅两个事物简略凑集，更多地仍是一个噱头，至于齐家一向发起的愿景——对互联家装的深度交融，不过仅仅齐家的一厢情愿的营销算了，互联与家装职业的交融并没有幻想中的快速和简略。

加之，齐家做的家装职业归于典型的低频次消费，并无活跃度和复购率之说。高获客、低留存、流量贵、低转化的困境，使得齐家无止境地烧钱，早已不足以支撑互联家装渠道的运营，齐家转型刻不容缓。

至于自营室内设计及修建事务营收1.13亿元，虽约占31%，但因为事务花钱投入大、毛利率却十分低，简直不赚钱，且在2014年开端介入后，因为自营装饰事务做得并不顺畅，办理困难、营销、研制和扩张等开销添加，现金流被敏捷耗费，导致接连几年呈现现金流为负的状况。

在投入巨资试错之后，2108年齐家也不得不缩短起了自营事务，从头把战略重心放到渠道事务上。

至于齐家为何搞起了自营，思路不外乎便是家装服务一向以来饱为诟病的售后交给问题。咱们随意在上信息一搜即可看到许多投诉和吐槽皆在指向：齐家签约装饰公司的装饰质量差、预算超支、质量胶葛、渠道不作为，更甚者还有装饰进程随意加价、卷款跑路等现象呈现。

而咱们也经过天眼查了解到，到2020年1月2日，齐家的危险就已高到达180条，远高于同行公司，其间多为追偿权胶葛、装饰合同胶葛、侵权胶葛等，周边危险高达几百条。仅在近两月，天眼查就披露了齐家两条开庭公告，均为装饰装饰合同胶葛。

虽然齐家早前就已意识到这一问题亟待处理，也寄希望于以供给自营服务来应对。但是，当无需承当任何本钱，居间收取两边高毛利佣钱的流量中介生意做久了，躺着收钱舒畅惯了，裸脖赤腿地上阵拼刺刀，估量就不免有点「屈才」了。

而一旦搞起了自营，虽然在施工和交给环节中一些不可控的办理问题是减少了，但毛利率和规划就必定大打折扣。这关于运营性现金流原本就绰绰有余的齐家而言，假如再加上企业运营不善，存货周转率低一级问题呈现，自营这一火坑一旦踩进，要想跳坑可就没那么简略了。

从现在来看，齐家有四大主营事务，分别为装饰渠道、自营装饰事务、齐家特许运营络与供应链。其间，装饰渠道是齐家的中心事务，它以向顾客和装饰公司供给重增值服务取得收益。

实际上，便是流量齐家装饰渠道的首要盈余来历便是渠道上的装饰公司，而自营形式的发力就相当于从金主的口袋中争利，把渠道上做买卖的B端商家悉数逼到墙角。

虽然自营事务架构建立起来了，但因为其未能平衡好自营与渠道之间的人物联系，使得其既做运动员，又充任裁判。一方面咱们说好了一同出力来招引流量做大蛋糕，一方面自己却暗地里把流量歪斜导给了自营的事务，在没有平衡好商家利益联系的状况下，就颇有种卸磨杀驴的意味。

说白了，本质上仍是因为齐家的战略摇晃，在渠道和自营之间左腾右挪，几经变化，未来终究开展是以渠道事务为主导，仍是将更多资源放在自营装饰事务上，齐家无法给予确定性的答复，这也将成为齐屹科技的形式立异之殇。终究也只能流浪为一家打着互联家装的旗帜、干着伪渠道活的伪互联家装企业，在挣扎中不断深陷亏本泥淖，更遑论要深化改造家装职业。

在招股书中，齐家方面更是坦陈，公司一向录得运营亏本，且无法确保未来的盈余才能：咱们无法确保未来可以自运营活动发生运营收益或正面现金流量。当然，未来为了盈余，齐家经过大搞装饰款保管、搞装饰贷来营生也将成为可能，但这本质上却是作为互联家装的伪出题。

因为现在的互联家装职业还停留在洗牌期，间隔形式老练还有不少路要走，具有很强的不确定性。因此关于齐屹科技这家商业形式上亚健康，成绩承压又难赚钱，长时间未能完结形式上的自我造血，且运营现金流长时间为负，加上深陷很多诉讼胶葛的出资标的，也难怪乎二级商场的出资者会纷繁挑选用脚投票。

虽然概念造得再不着边际，换我也不会配合。