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库存+基差+赢利买卖战略的量化办法

将肯定目标转化为相对目标

大约在两年前，我在知乎上提出了用“库存+基差+赢利”的办法去进行期货买卖，许多买卖者或许只记住了这样的定论：

高库存+高升水+高赢利→单边做空

低库存+深贴水+低赢利→单边做多

当然，这儿面有两个问题，榜首个问题是，当库存目标和赢利目标不共一起，应该怎么做？第二个问题是，怎么去界说库存的凹凸、升贴水起伏的凹凸以及赢利的凹凸？关于榜首个问题，咱们挑选经过战略的办法去处理，不做单边，而是挑选跨期套利的办法进行参加，说到这儿，或许一些买卖者会记住：

back结构+库存/仓单验证→跨期正套

contango结构+库存/仓单验证→跨期反套

显着，上面的跨期战略中，期现结构自身可以反映期货的升贴水，库存和仓单可以反映库存的凹凸，而咱们疏忽了赢利的影响，由于疏忽了赢利要素，咱们做单边的胜率或许会下降，所以我经过战略改变，将单边改为跨期，用低危险的战省略进行匹配。

那么关于第二个问题，咱们应该怎么处理呢？咱们知道不同种类的肯定价格上存在差异，所以比较基差假如用肯定数值来比较的话，就会失真，例如沪镍贴水100点和螺纹贴水100点，那个含义可远远不相同。所以，为了防止不同种类在价格、库存、赢利肯定数值上的差异，对咱们的判别形成影响，咱们挑选运用相对数值，例如基差率、库存消费比、赢利率等目标。

结构三维战略剖析图表

基差目标—>基差率

比较不同种类的基差含义不大，例如，单纯从基差视点来看，沪镍贴水100点和螺纹贴水100点，两个种类贴水相同，做多哪个种类都相同，这便是肯定数值给咱们形成的假象，由于镍的价格将近100000元/吨，而螺纹才4000元/吨，所以依照基差率来核算的话，螺纹的贴水起伏远大于沪镍，做多螺纹会比沪镍更具安全边沿。基差率的核算办法：

基差率=/现货价格

在核算基差率的时分，期货价格一般运用结算价进行核算，这个从期货行情软件比较简略获取，最大的问题在于现货价格，现货价格首要的问题在于地域价差和质量价差。关于地域价差的问题，以基准交割库房所在地的现货价格为主，关于质量价差的问题，正常来说应该以规范品价格为主，但实际上大多数种类都存在代替品以及升贴水设置，所以主张以满意交割要求的劣质品的价格作为参阅。

这样一来，种类、区域、质量等问题都处理了，只需找到一个固定的数据获取途径，长时刻盯梢这个途径得来的基差率，或许这个基差率并不精确，可是由于你一向参阅这个数据，即你运用的数据具有连续性，关于买卖来说，仍是比较有价值的。

库存目标—>库存同比

关于库存目标，其实有许多挑选，假如你可以搞出产品的月度供需平衡表的话，那么主张你运用库存消费比这个目标，可是关于大多数人来说，想把产品的供需平衡表弄清楚是比较困难的，月度供需平衡表还需求对供需节奏有较好的掌握，难度更大，所以适用于团队或许组织研究者。

关于一般买卖者来说，我以为没必要去搞供需平衡表，由于你不具有那么多数据以及精力。可是你可以采纳其他目标进行代替，例如库存同比改变了多少，库存同比添加，与上一年相比那便是在累库，大摇大摆供需驱动较弱；库存同比削减，与上一年相比那便是在去库，大摇大摆供需驱动好于上一年。

当然，库存又分为上中下游库存，参阅哪个库存好一些呢？假如你可以取得悉数上下游库存，那么就一向盯梢总库存，例如螺纹的厂库+社库，假如你的数据来历不全，你可以只盯住一个环节的库存，例如社会库存或许港口库存，问题的机遇未必是你的数据需求多么精确，而是在于你运用的数据有必要具有连续性，你一向参阅这个数据来历，那么这个数据就会有价值，假如你不断改变数据来历和口径，那么数据的价值就会大打折扣。

赢利目标—>赢利率

赢利是任何一个职业的生命线，所以咱们也需求对赢利这个目标予以重视。关于赢利需求特别留意的是，有的种类工业链比较简略，可以澄清单一赢利，可是有的种类工业链稍微杂乱，一起可以发生不同的产品，这个时分，就不是澄清单一赢利那么简略。

例如，能化种类，一套自高自大可以有许多副产品，假如你仅仅去看单一种类的赢利，那么赢利率这个目标或许会对你形成误导，所以需求看整个自高自大的归纳赢利，可是这个自高自大的归纳赢利往往无法核算，而是需求去调研获取，所以关于能化种类，假如你要运用库存+基差+赢利的买卖战略，需求齐心协力留意，关于单一产品的能化种类，仍是可以运用赢利率目标，关于许多副产品的能化种类，必定要齐心协力留意。

别的，再比方压榨工业，也不是看豆粕或许豆油单个种类的赢利，而是看整个大豆的压榨赢利，这个时分，咱们在评价赢利目标时，可以把豆粕和豆油两个种类的赢利率以为是相同的，去比较豆粕和豆油两个种类各自的基差率和库存同比改变。

我以几个农产品和黑色系种类为例，简略结构一个气泡图，数据是我随机生成的，不作为买卖的参阅：

这样一来，咱们在这个图中，就可以一起把基差率、库存同比、赢利率表示出来，在Excel中或许Numbers中都是可以简略地做出这种三维气泡图的，可是这儿有两个技能难点：一个是数字标签的添加，无论是Excel仍是Numbers中，你都无法直接把对应的气泡中加上期货代码的标签，二个是赢利率为负时气泡的显现问题。关于榜首个问题，我在Numbers中搞了半天没搞定，可是在Excel中你可以用好几种办法搞得，假如你会VBA，写几行代码可以搞定，不过这儿仍是主张运用XYChartLabeler这个插件，信任Excel玩家都知道这个添加标签的插件，几秒钟就可以搞定添加标签的问题。关于第二个问题，无论是Numbers和Excel里都有显现负值气泡的设置，但问题是，赢利率亏本和盈余需求有区别，即气泡的色彩需求设置不同，Numbers中需求手动挑选单个气泡进行设置，而Excel中可以直接显现出不同色彩，所以相比较之下，仍是主张运用Excel来操作。

解读和运用买卖战略图

当咱们每个周定时的盯梢相应产品的基差率、库存同比改变、现货赢利率状况，咱们就会得到这个这样的三维气泡图，接下来，咱们需求学会解读气泡图，并从中提取咱们的买卖战略：

1）上下看基差：上半部分，基差率为正，期货贴水，适合做多；下半部分，基差率为负，期货升水，适合做空。

2）左右看库存：左半部分，库存同比下降，同期去库，适合做多；有半部分，库存同比添加，同期累库，适合做空。

3）巨细看赢利：气泡大，赢利率高，高赢利不行继续，适合做空；气泡小，赢利率低，低赢利不行继续，适合做多。别的，五颜六色气泡是盈余，是非气泡是亏本。是非气泡越大大摇大摆亏本越严峻，是非气泡越小大摇大摆亏本越少。

所以，咱们所谓的：高库存+高赢利+高升水→单边做空，在上述的气泡图中就比较简略了。高库存，咱们就去找库存同比添加的气泡，即右半部分；高赢利，咱们就去找五颜六色的大气泡；高升水，咱们就去找基差率为负的气泡，即下半部分；然后咱们在整个图表中取三者的交集，成果就出来了，满意这样要求的种类便是图中的Y，即豆油。当然，我这儿的数据仅仅随机生成成果，不作为详细买卖的参阅。

相同的道理，关于低库存+低赢利+深贴水→单边做多，在上述气泡图中也十分简略，咱们采纳相同的办法去挑选交集，终究成果是第二象限的种类。第二象限的I和M，一个库存同比改变较大，大摇大摆驱动十分强，一个基差率特别大，大摇大摆期货估值特别低，气泡巨细差不多，大摇大摆赢利率适当。这个时分该怎么挑选呢？从数学的视点来讲，应该挑选间隔原点最远的那个种类。

此外，咱们不只可以从中挑选单个种类的多空方向，一起还可以挑选对冲种类组合，例如第二象限的M和第四象限的Y，都归于农产品，并且都是压榨的产品，无论是微观、赢利仍是其他视点都相同，仅有不同的便是基差和库存，可以作为对冲组合，也便是咱们所说的油粕比。假如是能化种类，也可以从中挑选对冲组合，由于这个买卖模型是以工业逻辑为主的，可以对冲掉微观要素，可以对冲掉原油要素，只留下工业要素，可以挑选做多第二象限的能化种类，做空第四象限的能化种类，假如两个能化种类对原油的敏感性适当，价格动摇率适当，那么就更完美了。所以，咱们还可以运用这个气泡图组合来挑选跨种类对冲的组合。

关于榜首象限和第三象限的种类来说，尽量不要单边参加，而是挑选跨期或许套利买卖。以榜首象限中的种类为例，从基差率的视点来看，HC比RB的基差率大，大摇大摆HC主力合约贴水起伏更大，比RB更满意深贴水；从气泡色彩和巨细来看，RB和HC色彩相同都是盈余的，可是RB的气泡显着比HC大，大摇大摆RB的赢利率高于HC，所以HC比RB更满意低赢利；从库存改变视点来看，RB库存同比改变不大，而HC库存同比稍微添加一点，但并不显着。所以关于卷螺差而言，或许多HC空RB会比较适宜一些。

或许，许多买卖者会部分，那么上述介绍的跨期套利的买卖战略怎么在图中得以表现呢？其实很简略，正套可以从第二象限中找，反套可以从第四象限中找。当某个种类基差率特别大，可是库存同比削减并不多的状况下，即气泡特别接近纵轴，这个时分你可以考虑做正套，基差率大便是back结构，库存同比削减，便是库存验证，这便是back结构+库存验证→做正套。相同的道理，当某个种类基差率特别小，可是库存同比添加也并不多，这个时分可以考虑做反套，这便是contango结构+库存验证→做反套。当然，这个条件也可以放款到榜首和第三象限，但归根到底是要气泡要特别接近纵轴，由于在做跨期套利的时分，咱们近月合约首要以顺基差为主。

买卖需求重视各方面的平衡

市场上影响价格的要素有许多，例如，音讯、心思、心情等，可是归根到底终究仍是反映到库存、基差、赢利三个终极目标，音讯或许是哄人的，心思或许过度达观或过度失望，心情简略受到感染，可是库存、基差、赢利这些数据是不会哄人的。关于一般散户来说，假如你一向做某个板块的5个左右种类，继续运用这个三维气泡图去盯梢，我信任这种简略的办法，比许多组织去搞那么多杂乱的数据、信息、图表，写那么长的陈述要有用的多，由于关于买卖者来说，咱们需求对数据和信息做减法，得到一个清晰的买卖战略。

从上面的剖析进程来看，咱们其实是寻找了三个比较重要的目标：库存、基差、赢利，更重要的是，咱们在运用三个目标的时分是重视平衡，当三个目标指向共同的时分，咱们直接单边买卖；当三个目标指向不共同的时分，咱们经过修正战略，下降战略的危险来重构平衡，即咱们挑选跨期、跨种类对冲买卖的办法。

方向、起点、结尾—>战略，这个是格式的问题。这个买卖模型是帮你处理方向性的问题，即让你对买卖有方向和战略，但这并不代表你运用这个买卖战略就必定可以挣钱，由于买卖中没有圣杯，也不存在常胜或许必胜的买卖战略。任何买卖战略都有失效的时分，仅仅这种战略拉长时刻周期来看，是一种长时刻有用，短期或许偶然会失效的买卖战略。

价格、仓位、节奏—>细节，这个是细节的问题。买卖并不是有了大格式就必定可以挣钱，细节处理欠好，你照样会亏钱。要想长时刻买卖成功，机遇是坚持出资组合布局平衡。从战略的视点来说，咱们可以挑选不同的种类和买卖方向以及买卖战略，从细节的视点来说，咱们的持仓也需求重视平衡，多空总的货值重视相对平衡，这样抗危险才能更强一些。

除了上面说到的战略平衡、仓位平衡之外，买卖和日子也需求平衡，买卖仅仅日子的一部分，而不是日子的悉数。买卖需求不断地总结和反思，当你需求提炼自己的买卖结构时，需求经过理论剖析、逻辑剖析和实证剖析，这种剖析办法相同适用于你的人生和日子。期望买卖者在追逐买卖成功的一起，也可以重视买卖与日子的平衡，享用日子的趣味！