永安林业2018年净利预亏13.5亿元 高溢价重组不良资产惹的祸？600696-风险溢价计算公式

永安林业2018年净利预亏13.5亿元高溢价重组不良财物惹的祸？

本报记者李婷

2015年，国资上市公司永安林业以近13亿元的高溢价，“蛇吞”民企福建森源家具，并带来了三年的成绩许诺，彼时该重组被以为奇妙躲避“借壳上市”。

而让商场更为大跌眼镜的是，森源家具尔后的成绩体现并不抱负，由此也引发了商场对永安林业盈余才能的忧虑。

在重组并表当年，森源家具就未能完结许诺；而在2017年森源家具不只未能完结成绩对赌，运营收入乃至同比下降超32%。在三年许诺期之后，2018年，森源家具运营状况持续恶化，由此直接对上市公司形成影响。

1月28日晚间，永安林业发布2018年成绩预告显现，公司归属于上市公司股东的净赢利预亏9亿元至13.5亿元。公告发布后，永安林业股价在1月29日开盘后应声跌停。

有业内人士对《证券日报》记者剖析称，永安林业的上述重组或遭受“有毒财物”。

对此，《证券日报》记者曾联络永安林业拟进行采访，但到记者发稿时髦未获得回复。

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2018年预亏上限超2017年营收

据永安林业成绩预告显现，公司估计2018年完结归属于上市公司股东的净赢利亏本9亿元至13.5亿元，而上年同期盈余仅为6875.31万元。值得一提的是，永安林业2017年运营收入总额为12.4亿元，这意味着公司2018年的成绩亏本上限将超越2017年运营收入。

此前，永安林业在2018年上半年就现已呈现了营收和净赢利较大起伏的双降，而到2018年前三季度，公司归属于上市公司股东的净赢利报亏6962.9万元，同比下降338.12%。

而在2018年成绩预告发布后可知，永安林业估计2018年亏本将比前三季度成绩扩展了十余倍乃至近二十倍。

对此，永安林业以为亏本的首要原因包含：木材受国家限伐方针影响，材产、销量大幅削减；家具职业受国内商场流动性缺乏以及房地产商场调控方针的影响，收入大幅削减；此外还包含收到的政府补助同比削减较大以及计提商誉减值。

业内人士对《证券日报》记者剖析，在永安林业估计2018年成绩亏本上限超越2017年运营收入的原因中，商誉减值值得重视。

揭露材料显现，永安林业主运营务包含森林运营、人造板制作及家具装修事务，其间收入首要来自人造板制作业和家具装修业，2017年两项别离占运营收入30.86%和60.40%。

2015年，永安林业以近13亿元高溢价收买森源家具，进入家具装修职业，于此一起，产生了9.94亿元的商誉值。

不过，重组之后的永安林业，却并未完结快速开展。森源家具三年的成绩许诺为2015至2017年的许诺净赢利别离不低于1.103亿元、1.3515亿元和1.6378亿元，算计4.0923亿元。实际上，森源家具成绩许诺期内完结的净赢利别离为1.10189亿元、1.6110亿元、1.3742亿元。

不只如此，在许诺期第三年，2017年，公司家具装修业收入从2016年的11.1亿元降至7.49亿元，同比下降32.53%，受此影响永安林业成绩全面下滑，运营收入跌落20.2%。于此一起，上市公司对森源家具计提商誉减值兢兢业业4556.6万元。

而到了2018年，森源家具成绩持续下滑，到半年报期间，上市公司家具装修事务收入仅为2.1亿元，占运营收入比重，同比下降34.85%。

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赢利靠补助

此前有媒体报道征引剖析人士观念提出质疑：“重组标的成绩遽然呈现下滑的现象不正常，会给上市公司带来负面冲击，这也大摇大摆此前的成绩或存在必定‘水分’。”

而前述业内人士则对《证券日报》记者剖析，从森源家具成绩体现来看，永安林业高价买入的很可能是“有毒财物”。

值得一提的是，《证券日报》记者进一步整理揭露数据时发现，永安林业近两年可以完结盈余的一个重要原因是依托政府补助。

揭露数据显现，永安林业2016年的归属于上市公司股东的净赢利为1.2亿元，同比增加173.83%。不过，永安林业归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净赢利则亏本145.7万元，而计入当期损益的政府补助高达6307万元。

2017年，永安林业成绩全面下滑，归属于上市公司股东的净赢利为6875.3万元，同比下降44.06%，而同期，计入当期损益的政府补助高达9277万元。

而继2016年和2017年的政府补助后，公司2018年前三季度仅收到政府补助647万元。