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天风策略刘晨明：仓位建议谨慎 季报空窗期关注涨价和订单对分炒股一招先子的驱动

wx头像 wx 2022-07-02 17:01:52 6
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中心定论：

1、海外来看：纵然印度疫情恶化、美国经济数据有结构性低于预期、耶伦表态反反复复，但3个不争的事实是：①全球特别欧美国家跟着疫苗的大规划接种，疫情在不断朝着好的方向开展(从曩昔两周美国各州密布宣告的解封办法能够得到验证，详见见正文图片)；②中期来看，欧美国家经济康复的趋势比较清晰，利率水平易上难下，美联储减缩购债规划的时刻越来越近；③全球的中心财物(纳斯达克、恒生科技、A股中心财物)确实对美债利率和美联储表态很灵敏。

因而，咱们保持之前的判别，限制A股中心财物估值的β要素，需求等候全球流动性拐点的危险靴子落地，而在此之前，中心财物会根据估值和盈余的匹配度(PEG)持续构成分解，中心公司的最新PEG状况详见正文图表。

2、国内来看：430政治局会议表态温文，没有呈现太明显变化，银行间流动性动态平衡，松的时分不能太达观、紧的时分不能太失望。但无论如何，剩下流动性和社融持续回落。咱们判别本次会议定调对商场影响偏中性，特别是对曩昔两周现已接连反弹的创业板来说，显得并不超预期。

3、5月商场战略：4月商场战略中，咱们说到商场进入超跌反弹窗口期。奉献4月反弹的要素包含季报密布发表期、银行间流动性阶段性宽松、美债利率阶段性下行，都是偏短期要素。考虑到沪深300股债收益差(或许ERP)依然坐落3年翻滚均值的1X方差邻近，展望5月，咱们主张边打边退，全体仓位不宜过度达观。

天风策略刘晨明：仓位建议谨慎 季报空窗期关注涨价和订单对分炒股一招先子的驱动

4、5月装备战略：考虑到国内资金面紧平衡、剩下流动性下降，海外利率以上难下，因而不还关于国内资金定价的股票，仍是全球资金定价的股票，本年的分母端估值都不太有利，需求依托分子端成绩的支撑。

分子端的支撑，大体有三类：一是季报窗口期、二是订单驱动、三是提价驱动。刚刚曩昔的四月主要是季报窗口期推进。5-6月是成绩空窗期，因而股价可能是订单或许提价驱动。

关于提价驱动，主张重视中上游的有色(电解铝、氢氧化锂)、化工、煤炭、钢铁等。

关于订单驱动，主张重视新能源车、军工电子和军工新材料。

最终，在很多中小公司中进行挑选的进程，面对分子端能见度差、可持续性掌握不强等问题，主张在股权鼓励(确定未来几年增加)+次新股(没有前史遗留问题)中发掘。

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