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程小勇:投场外交易市场资需求降温是银价大跌的主因

wx头像 wx 2022-07-01 19:35:17 6
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9月22日,国内白银期价再度跌停,商场惊惧性兜售闪现。为安在7—8月大涨的白银会在9月持续大跌呢?笔者以为,首要由几个方面原因导致:一是美联储短期加码宽松的预期失败,美元名义利率下降空间受限制;二是欧美疫情二次爆发,尤其是欧洲疫情再次加重,触发商场避险心情,可是因为商场忧虑流动性,欧美债券的避险功用强于贵金属;三是美元实践利率低位上升,白银出资需求显着降温;四是前期金银大涨导致拥堵买卖,而白银库存高企意味着白银消费实践并不微弱,这使得白银在缺少流动性边沿驱动,并在过度拥堵买卖危险下,呈现多头自我践踏的大跌行情。

避险资金没有流向贵金属

近期,世界金融商场动乱加重,代表商场惊惧的VIX指数在9月4日一度攀升至38.8点,9月21日盘中一度创下31.18点高点,尽管尾盘呈现回落,可是反映出商场动摇加重,使得商场避险需求显着上升。

可是,在欧美股市大跌的情况下,贵金属相同遭受重挫。为何避险需求没有喜爱贵金属呢?从避险财物来看,有首要经济体的国债,尤其是美国国债,还有便是贵金属。贵金属的避险原理是在商场惊惧时,因为贵金属是零息财物,而且具有必定的变现才能和与其他危险财物的低相关性,资金会装备金银来对冲危险财物组合的贝塔危险。进一步看,危险财物大幅跌落,意味着资金会涌入美债商场避险,压低美债收益率,贵金属是零息财物,相同会因收益率预期不变而取得增持。不过,有一种特殊情况便是,假如商场动乱引发流动性危机,那么美债收益率不只不会下降,反而会攀升,那么贵金属相同面对兜售的危险。

美联储加码宽松预期失败

程小勇:投场外交易市场资需求降温是银价大跌的主因

9月16日的美联储议息会议让出资者对美联储加码宽松的预期失败。美联储货币政策声显着示,美联储宣告将持续坚持0%—0.25%的低利率不变,一直到美国工作商场康复到最好状况,可是这既没有扩展每个月的财物购买规划,又排除了收益率曲线操控这个选项。美联储还着重,现在经济状况仍比年头糟糕得多。美联储中长期的失望预期或许标明,从现在开始经济增加将比春末和夏初愈加困难,经济仍有再度下滑的危险。

在美联储没有进一步宽松的情况下,美元汇率和实践利率双双反弹,对白银价格构成镇压。从美元汇率来看,短期可能有两个要素扶持美元汇率阶段性反弹:一是美国大选带来短期避险需求;二是欧美疫情在8月底和9月初再次分解,这使得欧元区经济下行压力大于美国。

实践利率方面,美联储没有加快宽松,这导致美元名义利率反弹。可是,世界原油价格大跌和美国CPI增速不及预期,使得通胀预期降温,美元实践利率从低位显着上升。金银金融特点取决于美元实践利率,美元实践利率反弹会使得白银的金融特点削弱,使得白银在疲软的产品特点下加快跌落。

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