荷兰银行中国(一周股市回顾)

摘要

12月16日至18日，中心经济作业会议在北京举行。这次会议在充沛必定了本年以来的经济作业效果外，还为来年的经济与商场指明晰方向：方针现已底子定调，“不会急转弯”；作业现已提出使命，“八大使命”，一个都不能少。关于商场而言，安稳而具有连贯性的方针环境，持续向好的经济，为权益商场的体现发明晰友爱的环境。当时指数底部已现，将敞开震动向上趋势。

在回顾过去上，会议充沛必定2020年的作业，接连了12月11日中心政治局会议的表述，用了多个“榜初次”呈现的词句，并新增了“能够载入史册”和“新的历史性效果”的表述，充沛必定了抗疫效果和经济作业。

展望未来上，2021年方针的总基调，便是坚持微观方针的“接连性、安稳性、可持续性”，方针不会“急转弯”。这是2021年经济与商场的全局。在详细的作业部署上，2021年会坚持稳中求进的作业总基调，以高质量展开为主题，持续深化供给侧变革，坚持扩展内需战略，强化科技支撑，扩展高水平对外开放，为新五年开好局。

依据以上定调，会议提出了2021年的八项要点使命：1、强化国家战略科技力气，这是会议初次将国家战略科技作为榜首项要点使命；2、增强工业链供给链自主可控才能，会集人力物力精准处理“卡脖子”问题；3、坚持扩展内需这个战略基点，我国有望超越美国成为全球榜首大消费国，扩展内需是稳固内循环的要害一环；4、全面推进变革开放，活跃参加CPTPP；5、处理好种子和犁地问题；6、强化反独占和避免本钱无序扩张；7、处理好大城市住宅杰出问题；8、做好碳达峰、碳中和作业。

出资战略

平稳接连的方针定调奠定了商场上行的根底，周期与生长皆有时机。从此次会议精神来看，关于商场有三个方面的启示。其一，当时经济依然处于杰出复苏阶段，顺周期板块依然有时机。从顺周期职业看，咱们看好航运、有色、轿车、家电、金融的领军企业。主张注重中远海控、中远海特、紫金矿业、西部矿业、上汽集团、美的集团、格力电器、我国安全等。其二，自主可控的板块值得引起注重。前期受政府收购不及预期冲击，回调较多的信创龙头我国软件、中科曙光、我国长城、诚迈科技等值得注重。从会议来看，自主可控依然是国家适当注重的范畴，未来的展开依然可期。其三，我国具有自主工业链的板块值得注重。主张注重医药、种子板块。特别是医保商洽完毕后，回调多日的医药板块，作为抗疫最重要的工业链范畴，当时具有布局价值。要点注重疫苗龙头智飞生物、康泰生物，立异药龙头恒瑞医药、君实生物，有新药放量预期的冠昊生物、华北制药等。种子龙头荃银高科也值得特别注重。

危险提示：流动性收紧超预期，经济复苏不及预期。

12月16日至18日，中心经济作业会议在北京举行。这次会议在充沛必定了本年以来的经济作业效果外，还会来年的经济与商场指明晰方向：方针现已底子定调，“不会急转弯”；作业现已提出使命，“八大使命”，一个都不能少。关于商场而言，安稳而具有连贯性的方针环境，持续向好的经济，为权益商场的体现发明晰友爱的环境。当时指数底部已现，将敞开震动向上趋势。

我国经济

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必定效果：能够载入史册的答卷

在回顾过去一年的经济作业上，会议是充沛必定和高度赞扬的。会后发布的新华社通稿接连了12月11日中心政治局会议的表述，用了多个“榜初次”呈现的词句，并新增了“能够载入史册”和“新的历史性效果”的表述，充沛必定了抗疫效果和经济作业，这几处表述如下：

榜首处：“新我国历史上很不普通的一年”。这与本年以来面临疫情冲击，我国抗击疫情做出的严重献身，获得的巨大效果休戚相关。年头疫情刚刚迸发时，我国从前蒙受了巨大的压力。多个国家从前对我国作出了实质上的“封闭”动作，而疫情的暴虐，也让武汉等地的居民感触到了巨大的冲击。可是在党中心的刚强领导下，我国抗疫获得了巨大的阶段性效果，在海外疫情暴虐的当下，我国反而成了国际的“诺亚方舟”，具有全国际最多人口、最大流动性的国家，每日新增确诊病例数远远小于国际绝大多数国家。这是对我国经过疫情检测的必定。

第二处：“我国成为全球仅有完结正添加的首要经济体”。这一效果来之不易。咱们之前在2021年的年度战略陈述《鹤立鸡群“我国牛”》中就指出，我国经济在2020年的增速将到达1.9%，是一切首要经济体中最高的，也是仅有完结正添加的。而展望2021年，我国经济增速会到达8%以上，依然是国际首要经济体中最高的。正是因为采纳了正确而及时的防疫办法，我国经济才能够很快从疫情中康复过来。而当其它国家疫情暴虐、出产难以有用打开时，因为我国有着国际最全的工业链，这又使得海外订单向我国回流。这又进一步使得决策层知道到了工业链自主可控的重要性。这也成为下一步决策发力的方向。

第三处：“交出了一份公民满意、国际注目、能够载入史册的答卷”。在日益严峻杂乱的国际形势下，我国作为全球人口最多，乡镇人口密度大，经济总体量全球第二的国家，抗疫和经济康复作业的难度可想而知，抗疫的阶段性成功和经济V型反弹不只仅是让“公民满意”和“国际注目”的，不只仅说明晰决策层战术挑选的科学性，并且是我国准则优势的再次验证，是面临人类社会突发严重灾祸时，知道形态的包围。经过抗疫斗争获得阶段性成功，进一步增强了公民关于国家的决心，也让其他国家看到我国实力，我国国际位置的前进现已进入了从量变到突变的进程。本年我国获得的效果和国际实力及位置的“突变”足以载入史册。

第四处：“经过5年持续斗争，我国经济社会展开获得新的历史性效果，”十三五“规划首要方针使命行将完结”。本年是“十三五”规划收官之年，首要方针行将完结，从统计数据看，现已提早完结国内出产总值和城乡居民人均收入比2010年翻番的方针，我国科技实力、综合国力和公民生活现已跃上新台阶，全面建造小康社会方针行将完结。

总结成功经验时，会议第2次提出了关于国家办理的“规律性知道”：“咱们深化了对在严峻应战下做好经济作业的规律性知道”，提出“党中心威望是危险时刻全党全国各族公民知难而进的底子依托”，“公民至上是作出正确选择的底子条件”，“准则优势是构成共克时艰澎湃力气的底子保证”，“科学决策和发明性应对是化危为机的底子办法”，“科技自立自强是促进展开全局的底子支撑”。会议初次着重了科技自立自强是展开中的底子支撑，将科技自主在展开中赋予了更大权重，也为新时期的重要使命指出了一个清晰的方向。

安身当下，会议也指出，疫情改变和外部环境仍有许多不确定性，要持续避免疫情冲击导致的各类衍生危险，一起提出了要持续高举多边主义旗号，活跃参加全球办理的变革完善，推进构建人类命运共同体。11月15日，东盟10国和我国、日本、韩国、澳大利亚、新西兰共15个亚太国家签署了《区域全面经济同伴关系协议》(RCEP)，协议不只推进了区域内高水平的自由交易，并且在知识产权、交易服务、电子商务、出资等多个国际协作要害痛点前进行了约好，是亚太区域全面国际经济协作迈出的榜首步，也是树立国际经济新秩序的要害一步。会议也指出我国会活跃考虑参加全面与前进跨太平洋同伴关系协议(CPTPP)，愈加活跃的参加到构建面向全球的高标准自由交易区络。我国在国际自有交易协作中活跃“入群”，显现了新时期我国经济作业的要点之一，也意味着国内变革和展开会持续晋级，估计会有更多经贸办理方式和准则组织的改造。

2

清晰方针：不会“急转弯”

2021年方针的总基调，便是坚持微观方针的“接连性、安稳性、可持续性”，方针不会“急转弯”。这是2021年经济与商场的全局。在详细的作业部署上，2021年会坚持稳中求进的作业总基调，以高质量展开为主题，持续深化供给侧变革，坚持扩展内需战略，强化科技支撑，扩展高水平对外开放，为新五年开好局。

方针安稳接连的布景，是当时国际疫情依然严峻，经济复苏依然困难曲折。2021年疫情的展开很或许会持续超预期。咱们之前在11月份的年度战略展望《鹤立鸡群我国牛》中从前猜测，“2020年末，全球新冠确诊人数就将超越6000万人，2021年估计挨近1亿人！”但实际上，到12月18日，全球累计确诊新冠病例现已挨近7600万例，累计逝世166万人。总量仍在添加，周增速坚持在6%左右的高位。假如依照当时的增速衰减趋势，2020年末，全球新冠确诊人数就将超越8000万人，2021年估计会挨近3亿人！

正是在这样的疫情布景下，会议判别：疫情改变和外部环境存在许多不确定性，我国经济康复根底尚不结实。下一年国际经济形势依然杂乱严峻，复苏不安稳不平衡，疫情冲击导致的各类衍生危险不容忽视。在这种情况下，坚持方针的安稳性和接连性，至关重要。

在详细方针上，会议提出要持续施行活跃的财政方针和稳健的货币方针。

财政方针方面，着重要提质增效，坚持适度开销强度，增强国家严重战略使命的财力保证，抓实化解当地隐性债款危险；

货币方针方面，指出要坚持微观杠杆率底子安稳，多渠道弥补银行本钱金，完善债券商场法治，深化利率汇率商场化变革。会议还初次将加大对绿色展开的金融支撑归入货币方针辅导中。

8月

华南地区的订单数量全体比上一年添加40%

华北地区的新产品项目研制获得严重突破

7月

华南地区的订单数量全体比上一年添加40%

华北地区的新产品项目研制获得严重突破

8月

华南地区的订单数量全体比上一年添加40%

华北地区的新产品项目研制获得严重突破

一起，会议中再次重申了此前政治局会议中提出的在紧扭供给侧变革主线的一起，注重需求侧办理的辅导，着重要“打通堵点，补齐短板，贯穿出产、分配、流转、消费各环节，构成需求牵引供给、供给发明需求的更高水平动态平衡，前进国民经济系统全体效能。”

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提出使命：“十四五”局面年八大使命

依据以上定调，会议提出了2021年的八项要点使命：

榜首，强化国家战略科技力气，着力处理约束国家展开和安全的严重难题。这是会议初次将国家战略科技力气建造放在要点使命榜首项，充沛显现了决策层对战略科技的注重。

跟着新动力、新材料、新技能等改造的加速，用尖端科技推进“降维冲击”是我国完结科技实力弯道超车的重要时机。会议提出要要发挥新式举国体制优势，发挥好重要院所高校国家队效果，推进科研力气优化装备和资源共享。规划方面，要抓住拟定施行根底研究十年举动计划，要点布局一批根底学科研究中心，支撑有条件的当地建造国际和区域科技立异中心；一起着重实业与科研联动，发挥企业在科技立异中的主体效果，着重龙头企业的带动效果，支撑领军企业组成立异联合体，带动中小企业立异活动。

第二，增强工业链供给链自主可控才能。会议接连了政治局会议中初次清晰提出的重要观念，指出“工业链供给链安全安稳是构建新展开格式的根底”，显现了决策层对供给链“卡脖子”问题的注重。

这与上文说到抗疫效果、供给侧变革效果，都是严密相关的。一方面，我国经济在疫情中的胜出，让决策层愈加知道到完好工业链、自主可控工业链的在国际竞争中的极点重要性。因为我国有着全球最为完好的工业链+防疫办法最到位，这次疫情不光没有冲击到我国的工业链，反而进一步强化了我国工业在全球工业链中的位置。很多的海外订单向我国回流。另一方面，我国还有一些工业环节还不能彻底把握，与抢先国家还存在着距离。因而决策层经过推出本钱商场注册制，大幅度前进高科技企业、“补短板”企业的上市速度和力度，从而为全工业链的自主可控发明晰杰出的环境。

关于A股出资而言，A股傍边自主可控范畴的龙头标的，值得特别注重。不扫除国家未来采纳特别手法扶持工业链自主可控程度快速前进。

第三，坚持扩展内需这个战略基点。

2019年我国社会消费品零售总额超越41万亿公民币，按2019年平均汇率折算，约折合6万亿美元，同比添加8%，同期美国社会消费品零售总额为6.2万美元，国际排名榜首，总额略超我国，其他单个国家消费商场不到我国的三分之一。本年在疫情影响下，我国经济首先康复，美国仍在困难抗疫，单日新增感染仍屡立异高，失业率居高不下，居民消费遭到很大影响。我国社会消费品零售总额有望超越美国，成为国际榜首。考虑到我国经济增速仍将大幅超越美国，中等收入团体将持续扩展，我国消费商场潜力巨大。扩展内需对内能够稳固内循环，安稳国内经济，对外能够添加国际交易话语权，含义严重。

会议指出构成强壮国内商场是构建新展开格式的重要支撑，有必要在合理引导消费、储蓄、出资等方面进行有用准则组织。促进作业，优化收入结构是扩展消费的根底，会议初次提出了要完善职业技能教育系统，完结愈加充沛更高质量作业；指出会有序撤销一些行政性约束消费购买的规则，充沛发掘县乡消费潜力；前进教育、医疗、养老、育幼等公共服务开销功率。

会议着重要持续加强社会出资和中心预算出资的引导效果，加强新基建，建造现代物流系统，这一方面发明晰内需，一方面也是后疫情年代深化社会变革的需求。

第四，全面推进变革开放。这是“十四五”构建新展开格式的需求，详细来看，会议提出要深化施行国企变革三年举动，健全营商环境，健全金融机构办理；一起提出了要活跃参加CPTPP。

全面与前进跨太平洋同伴关系协议(CPTPP)是2017年美国退出跨太平洋同伴关系协议后的新称号，RCEP和CPTPP成员国中重合的有东盟的四国文莱、新加坡、马来西亚和越南，RECP中不包括的有智利、秘鲁、墨西哥和加拿大，其间智利和秘鲁都是我国在拉美的首要交易同伴和出资目标国，且我国现已成为了他们的榜首大双边交易协作同伴。假如我国参加CPTPP，更有利于加强亚太地区的国际协作，一起稳固与拉丁美洲的交易同伴关系。美国“退群”后，我国加CPTPP的政治阻止减小。

第五，处理好种子和犁地问题。2020年，受新冠疫情、南边洪涝、台风和草地贪夜蛾等灾情影响，粮食安全现已成为民生的重要论题，且粮食更多自给自足，更少依靠进口是我国完结内循环的重要环节。

会议指出保证粮食安全，要害在于执行藏粮于地、藏粮于技战略。种子是农业的“芯片”，要加强种质资源维护和运用，加强种子库建造，要展开种源“卡脖子”技能攻关，一起要牢牢守住18亿亩犁地红线，坚决遏止犁地“非农化”、避免“非粮化”，标准犁地占补平衡。

5

第六，强化反独占和避免本钱无序扩张。这是会议初次提出反独占，对本钱无序扩张进行约束。

本钱无约束扩展不利于经济均衡展开，不利于立异创业，不利于社会分配的优化。会议提出要要完善渠道企业独占确定、数据搜集运用办理、顾客权益维护等方面的法令标准。要加强规制，前进监管才能，坚决对立独占和不正当竞争行为。

一起会议提出金融立异有必要在审慎监管的条件下进行，持续严控金融立异或许带来的危险。

第七，处理好大城市住宅杰出问题。

会议持续着重要坚决“房住不炒”，加强保证性租借住宅的建造，推进租购同权。

要求土地供给要向租借住宅建造歪斜，单列租借住宅用地计划，探究运用团体建造用地和企事业单位自有搁置土地建造租借住宅，要求国有和民营企业都要发挥功用效果。

实在的保证民生，要下降租借住宅税费担负，整理租借商场秩序，标准商场行为，对租金水平进行合理调控。

第八，做好碳达峰、碳中和作业。会议重申了9月在第75届联合国大会期间，我国提出的自主奉献许诺，力求2030年前到达峰值，力求2060年前完结碳中和。

会议要求要抓住拟定2030年前碳排放达峰举动计划，支撑有条件的当地首先达峰。要加速调整优化工业结构、动力结构，推进煤炭消费尽早达峰，大力展开新动力，加速建造全国用能权、碳排放权交易商场，完善动力消费双控准则。要持续打好污染防治攻坚战，完结减污降碳协同效应。要展开大规模疆土美化举动，前进生态系统碳汇才能。

别的，会议指出未来的防疫作业依然不会放松，要毫不放松抓好“外防输入、内防反弹”各项作业，保证疫情不呈现规模性输入和反弹。一方面，新冠疫情感染人数仍在快速上升。咱们上文指出2021年全球新冠累计确诊人数很或许挨近5亿。另一方面，尽管当时各国现已研制出各类疫苗，可是这些疫苗要到2021年4-5月份才能够大规模打针。这样的话又会进一步推延有用防疫的时刻。在这种情况下，或许未来2-3年，防疫作业都很难放松。

4

出资战略：紧跟方针导向

出资战略

从此次会议精神来看，关于商场有三个方面的启示。其一，当时经济依然处于杰出复苏阶段，顺周期板块依然有时机。从顺周期职业看，咱们看好航运、有色、轿车、家电、金融的领军企业。主张注重中远海控、中远海特、紫金矿业、西部矿业、上汽集团、美的集团、格力电器、我国安全等。其二，自主可控的板块值得引起注重。以信创、半导体为代表的自主可控板块四季度以来的体现可谓“冰火两重天”：获益于国际半导体上行周期的影响，半导体相关标的，如卓胜微、士兰微、华润微、立昂微、斯达半导、新洁能等体现优异；而受政府收购不及预期冲击，信创龙头我国软件、中科曙光、我国长城、诚迈科技等持续回调。从会议来看，自主可控依然是国家适当注重的范畴，未来的展开依然可期。能够持续注重信创范畴龙头我国软件、中科曙光等。其三，我国具有自主工业链的板块值得注重。主张注重医药、种子板块。特别是医保商洽完毕后，回调多日的医药板块，作为抗疫最重要的工业链范畴，当时具有布局价值。要点注重疫苗龙头智飞生物、康泰生物，立异药龙头恒瑞医药、君实生物，有新药放量预期的冠昊生物、华北制药等。种子板块龙头荃银高科也值得注重。

危险提示：

流动性收紧超预期，经济复苏不及预期