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wx 2022-06-25 11:44:12 6

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9月7日，央行发布公告闪现，为保护银行系统流动性合理富余，当日央行以利率投标方法展开了1000亿元7天逆回购操作，中标利率坚持2.2%不变。鉴于当日有200亿元7天逆回购及600亿元14天逆回购到期，故央行完成净投进200亿元。

值得重视的是，这已是央行自8月7日以来，接连第22个工作日展开逆回购操作。《证券日报》记者据东方财富Choice数据整理，自8月7日至9月7日，央行逆回购累计操作量达2.36万亿元，其间包括7天逆回购2.2万亿元、14天逆回购0.16万亿元。而在此期间累计有1.97万亿元逆回购到期，故央行完成净投进0.39万亿元。

这也是央行本年以来初次接连展开逆回购超越20天，亦在此期间较为罕见地在非季末、年中、新年前后时点接连展开14天逆回购。东方金诚首席微观剖析师王青在承受《证券日报》记者采访时以为，近期央行接连展开逆回购向商场弥补流动性的原因或有两个：一是，8月份以来地方政府专项债康复大规划发行，对商场流动性“抽水”效应显着，需求央行加大流动性注入给予护航。一起，这也表现了货币方针与财政方针之间的和谐合作；二是，近期商场资金利率已回升至方针利率附近。但受压降结构性存款等监管方针影响，同业存单利率继续上行，这也反过来对商场资金利率带来了必定的上行压力。为安稳商场预期，引导货币商场利率环绕公开商场操作利率平稳运转，央行近期接连展开逆回购操作。

据财政部9月4日发布的《2020年8月地方政府债券商场陈述》闪现，8月份全国发行地方政府债券11997亿元，单月规划仅次于本年5月份的13025亿元。据全国银行间同业拆借中心数据闪现，9月7日隔夜Shibor为2.088%，5日均值为2.016%；到9月7日下午5点，DR007的加权利率为2.1971%。

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“虽然近期央行接连展开逆回购操作，但净投进规划较小。这表明当时央行无意引导商场利率大幅下行，环绕方针利率附近动摇便是当时商场流动性办理的首要方针，货币方针‘中性’特征开端闪现。”王青剖析，央行在8月21日至25日接连三个交易日(8月22日、8月23日为周末)展开14天期逆回购，但之后这类操作未继续进行。这表明央行也无意经过“锁短放长”来“变相加息”，未来商场流动性继续收紧的忧虑会逐步散去。

展望后期，中国银行研究院研究员王有鑫对《证券日报》记者表明，考虑到附近季度末，监管查核压力将逐步添加，近期跨境本钱动摇性加大，将添加对短期流动性的搅扰，估计Shibor和国债收益率月内仍将处于相对高位。因而，央行大概率将继续采纳逆回购和其他操作来平抑商场动摇。不过，结合当时经济复苏加速，工业添加值和企业订单逐步回暖，货币方针没有大幅调整的必要，估计央即将继续坚持稳健操作，暂不会调降逆回购和LPR等相关利率，仍然会坚持正常的货币方针空间。

王青以为，9月份仍是地方政府专项债发行的会集月份；并且近期6个月同业存单发行利率已超越1年期MLF利率，9月4日升至3.04%，这将检测央行对存单利率违背MLF的容忍度。不过，9月份是财政支出大月，会相应开释流动性。由此估计本月央行仍会继续展开逆回购操作，但净投进规划不会显着扩展。未来降准仍有必定空间，底子驱动要素是借款增速继续高于存款增速。不过，考虑到下半年银行借款增速或许稳中有降，加之当时货币方针愈加注重在稳增加与防危险之间坚持平衡，不搞洪流漫灌，因而短期内降准落地的概率不大。

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