嘉实主题基金净值(北巴传媒股吧)

年报预披露高峰期已至，有人欢欣有人忧，但最应当警觉那些“雷”。

在年报季的“雷区”，有2019年吃亏王的出生、白马股爆雷，也有商誉减值潮等等。而个中白马股爆雷，特别让人猝不及防。

怎样面临白马股功劳放缓这颗雷？《华夏时报》记者就此采访了前海开源基金首席经济学家杨德龙，他暗示，一个是预期较高，股价不断的创出新高今后前进人人的预期，另一方面便是这些白马股功劳基数比较大，要继续时分高增进也不现实。然则白马股是当时最值得出资的中心财物，这点不会改变。这些公司都是我国改革开放最好的作用，他们的历久出资价值是反常明显的。跟着各路资金进场，他们的股权还会享受溢价，所以从中历久来看照样值得历久持有的。

2019年A股“吃亏王”出生

这或许是2019年年报季第一大雷。

2020年1月11日晚，ST盐湖宣告了2019年功劳预告，估量整年归母净赢利的吃亏区间为432亿至472亿元。布告闪现，巨亏重要系破产重整进程中因财物措置估量产生的损失，初步估量对赢利的影响金额约417.35亿元。

假设400多亿的年度吃亏坐实，ST盐湖将跨越之前A股吃亏王，即2017年的乐视，那一年，乐视亏了181亿。由此，或将创下A股公司有史以来最大年度吃亏。

吃亏重要来自两方面：一是子公司青海盐湖镁业有限公司、青海盐湖海纳化工有限公司（下称“盐湖镁业”、“海纳化工”）出现运营吃亏，2019年前10个月，这两家子公司离别吃亏约31亿元、8亿元；二是盐湖股分化工分公司（下称“化工分公司”）整年吃亏约8.62亿元。以上三家公司累计共吃亏超47亿元。

自2019年11月下手下手，ST盐湖就下手下手公开出卖账面价值为574.77亿元的财物包，个中包括化工分公司财物85.2亿元；持有的盐湖镁业股权54.5亿元、对盐湖镁业应收债款349.5亿元，持有海纳化工股权25.2亿元，对海纳化工应收债款60.2亿元。

可是，经由点评今后，化工分公司、盐湖镁业、海纳化工财物的点评值离别仅有43.8亿元、177.5亿元、32.8亿元，累计254.2亿元，减值赶过220亿元，减值率接近40%。

上述财物包经由六次拍卖全都流标，根据此前相干协议，有青海国资布景的青海省汇信财物管理有限公司将以30亿元兜底吃亏财物。

只管这颗雷把人炸得“外焦里嫩”，但股价体现并未过于丢人。

一名不愿走漏名字的商场人士向《华夏时报》记者暗示，商场对此有必定预期。公司2017年、2018年已一连两年吃亏，2019年前三季度仍旧吃亏。在这类情况下，公司全部的问题假设一次性处置赏罚，根据有关规定，一连三年吃亏则暂停上市一年。但因为全部问题得到处置赏罚，公司在2020年有望扭亏为盈，康复上市也不无大约。

白马股功劳放缓

多家白马股功劳增速放缓，遭受商场“重锤”。

1月2日A股收盘前，贵州茅台在宣告功劳预告称，初步核算，2019年度出产茅台酒基酒约4.99万吨，系列酒基酒约2.51万吨；2019年度完结事务总收入885亿元支配，同比增进15%支配；完结归属于上市公司股东的净赢利405亿元支配，同比增进15%支配。公司2020年度计划布置事务总收入同比增进10%。

而405亿元的净赢利也低于众多券商430亿元的预估。

别的，2018年第四季度贵州茅台净赢利为104.7亿元。假设2019年净赢利根据405亿元净赢利策画，贵州茅台2019第四季度净赢利约100亿元支配，或将出现单季度净赢利的同比负增进。

布告当日，贵州茅台股价重挫4.48%，越日（1月3日），再度大跌4.55%。直到1月4日，股价方有止跌痕迹，一连三日累计跌落9.08%，市值蒸腾超1300亿元。

继贵州茅台今后，1月6日，医药职业白马股华兰生物也因功劳增速放缓，股价闪崩。

1月6日午间，华兰生物宣告的2019年功劳预告闪现，估量2019年归属于上市公司股东的净赢利同比增进10%-20%。2018年，公司完结归属于上市公司股东的净赢利同比增进38.83%。可见，华兰生物2019年的功劳增速不及2018年。

带来的直接影响是，公司股价鄙人昼收盘后闪崩，最高跌幅超8%。公司市值较前一个交易日（1月5日）比较，蒸腾近40亿元。

白马股一个接着一个爆雷。

1月8日晚，大族激光宣告年报功劳预告，下修功劳预期，估量整年完结净赢利6.4亿-7.2亿元，同比下落58%-63%，而根据此前三季报展望，公司年报功劳下滑区间在45%-55%之间。公司股价还算坚固，1月9日股价跌落2.96%。

1月10日晚间，我国国旅宣告布告称公司2019年度完结的归属于上市公司股东的净赢利估量增加人民币15.6亿元支配，同比增加50%支配。2019年整年估量归属上市公司净赢利为46.5亿元。这一作用略低于组织共同预期52%的归属上市公司净赢利增速。

我国国旅功劳放缓较为躲藏。据商场解读来看，首先，2018年我国国旅的功劳只包括了10个月的日上上海的赢利，而2019年则是整年的赢利。2018年我国国旅旗下中免集体获准收购日上上海51%的股权，并于2018年3月将日上上海归入公司吞并报表。其次，2019年1月，我国国旅还将全资子公司国旅总社100%股权转让给控股股东我国旅游集体，获取非经常性损益7.60亿元支配。而2019年第一季度，我国国旅净赢利增速为98%，都是因为2018年一季度岁月上上海还没有并表。从单季度数据可以看出，我国国旅的净赢利增速在2019年二季度及今后就下滑至28%，第三、四季度更是下滑到16%。声明剥离并表等一次性要素的影响后，我国国旅净赢利增速大几率不会赶过30%。

公司股价相同遭受下挫。1月13日，股价大幅低开，收盘跌3.54%，第二个交易日，公司股价再跌2.37%，一连两日成交放出巨量，估量成交31.6亿元。

曾与恒瑞医药齐名的医药白马股海正药业功劳爆雷更早一些。

2019年12月10日晚上，海正药业就发了一份布告称，根据点评和测验作用，公司部份财物存在减值的情况。个中，对公司研制项目开发支付转费用化处置赏罚4.12亿元及计提外购手工相干无形财物减值准备1.02亿元；对公司在建工程/固定财物计提财物减值准备9.41亿元；计提存货削价准备2.74亿元。上述研制项目开发支付转费用化处置赏罚以及计提财物减值准备，呼应减少了公司2019年度的净赢利。粗浅的说便是巨额减值透支了公司整年的净赢利。

越日（2019年12月11日），股价狂跌6.87%，第三日再跌2.83%，总市值跌破百亿，中止12月12日收盘，总市值为92.88亿元。

白马股在2019年面临相似危险——体量巨大，增速放缓。怎样对待本年白马股这一危险，出资价值多少？

英大证券首席经济学家李大霄从出资视点向《华夏时报》记者暗示，出资照样要根据价值出资的逻辑，照样要看性价比。假设是历久来看，茅台这类的股票会通过时分，使得它的功劳会逐渐的释放出来，那他的这个估值就不会很贵了，会逐渐下落，当然这是俭朴分析，并不是举荐个股。

惊悚的商誉减值雷

年报季功劳爆雷缘由各式各样，但商誉减值则是一种“征象级”的雷。

回想2018岁尾的商誉减值潮仍可惊出一身盗汗。据Choice数据计算闪现，2018年商誉减值赶过10亿的有57家，累计计提商誉减值过千亿，这个中19家归母净赢利吃亏超20亿元。个中天神文娱商誉减值40.90亿，归母净赢利吃亏71.51亿元，勇夺昔时A股吃亏王。

跟着2019年年报季到来，商誉减值计提潮二度袭来。2019年商誉减值潮仍不行小觑。

除了ST盐湖外，据不完全计算，近两个月已有北斗星通、光大证券、陕国投A、华东科技、中集集体、慈星股分、汤臣倍健、众应互联、大唐发电、新集动力、海正药业等20余家公司布告计提大额财物减值，金额多在数亿元。中止1月15日，因商誉减值而功劳爆雷的上市公司已有8家支配，商誉减值估量估量约30亿元。

这8家上市公司包括佳创视讯、北斗星通、天广中茂、吉药控股、汤臣倍健、东华软件、星宇达、慈星股分。个中，佳创视讯估量计提商誉减值1亿元至1.2亿元，北斗星通5.3亿元，天广中茂待定，吉药控股5.5亿元，汤臣倍健10亿元至10.5亿元，东华软件3亿元至4亿元，星宇达1.5亿元，慈星股分计提减值准备6亿元支配。

因为商誉减值，北斗星通客岁的吃亏一举亏掉公司10年的净赢利。1月10日晚间，北斗星通宣告功劳预告，公司2019年功劳预亏5.5亿元至6.5亿元。而在此之前10年，北斗星通的净赢利累计在一起也不到5亿元。该公司宣告的功劳预告称，经公司财务部门与中介组织初步了解及测算，减值总额约为6.53亿元。个中，商誉减值估量5.3亿元，应收账款坏账损失5100万元，无形财物减值损失4000万元，存货减值损失3200万元。

别的，东华软件的商誉减值事项也较为显眼，这是东华软件一连第四年的商誉减值。

东华软件2016年度、2017年度、2018年度离别计提商誉减值准备金额2.1亿元、4.48亿元、2.26亿元。与本期商誉减值金额吞并策画，商誉减值算计约11.84亿元至12.84亿元之间。

广发证券在研报中暗示，估量在羁系增强之下，2019年商誉减值在功劳预告中占比将承继选拔，但压力与危险小于2018年。埋伏的商誉减值危险对板块集体影响有限，并不改变商场主导逻辑，但在短时间危险上建议恰当逃避具有较大减值危险的个股。功劳预告商誉减值调集披露结束后，商场作风和商誉爆雷个股均迎来明显的回转。

广发证券称，估量2019年报A股集体商誉减值规模约在301亿-459亿之间，主板在174亿-592亿之间，中小板约在84亿-106亿之间，创业板在131亿-477亿之间。

年报功劳雷不只有上面各种，别的还有一种值得注意：爆发性功劳的不行继续性。

这和公司在布告中的功劳危险提示有较大相关。公司暗示，公司ETC电子标签出货量较上年同期大幅增进，一起公司路侧天线产品接连完结工程项目树立和检验交付使用，致使公司集体事务收入较上年同期大幅增进，完结的净赢利较上年同期大幅增进。将来受国度方针及职业情况改变影响，2020年ETC电子标签年度收购规模估量下落。

怎样面临年报季中的不确定性？一名资深出资者向《华夏时报》记者道出了他的“出资经”。他暗示，在年报季，逃避已狂涨过的股票，狂涨牛股“见光死”有先例，利好出尽是利空；关于商誉余额较高、商誉占全部者权益较高和客岁已计提商誉减值本年商誉余额仍旧较高的公司要保持警觉。