国泰君安：汽车板块悲观预期基本反应 推荐“智能601985中国核电化+高景气度新能源化+自主品牌”三条投资主线

摘要

失望预期根本反响，短期愈加垂青成绩确定性。危险偏好现已降低到很低方位，关于根本面的短期忧虑现已根本反响，板块调整至底部方位；反弹过程中首选成绩确定性标的，中期维度智能化仍然是最确定性方向，整后迎来更好时机，引荐“智能化+高景气量新能源化+自主品牌”三条出资主线。

根本面的短期扰动现已根本反响，短期调查国内疫情的影响是否会超预期。上游原材料铝、部分芯片的价格2022年2月以来呈现较大起伏上涨，估量对2022年Q1的成绩带来必定冲击，原材料影响需等候一个拐点；近期乘用车包含新能源车订单相对平平，头部新能源车企订单仍然微弱，但部分造车新势力订单动摇较为显着；因为区域冲突欧洲部分整车厂和零部件企业再次呈现罢工，关于部分零部件的供给和需求商场有所忧虑。但这些负面要素在股价中现已根本反响，并且部分要素现已在边沿好转，根本面预期根本过了底部。

危险偏好下降是板块调整的更重要原因，危险偏好当前页现已调整到很低方位。2021年Q4以来轿车零部件板块是一轮普涨行情，危险偏好在不断抬升，从2022-2023年清晰成绩完结的标的到估量2023-2025年成绩迸发的赛道均呈现较大涨幅。2022年以来，整个商场的危险偏好呈现显着下降，依照成绩确实定性从小到大的次序板块现现已历了一轮完好的调整，危险偏好持续下降的空间不大。

引荐“智能化+高景气量新能源化+自主品牌”三条出资主线。短期相对收益来自于成绩确定性，在2021年Q4现已体现出强确定性的公司中寻觅；中期维度轿车智能化仍然是最确定性的赛道，跟从商场调整便是好的时机。智能化主线，引荐标的伯特利、上声电子、星宇股份、华阳集团、华域轿车、科博达、中鼎股份、保隆科技等；高景气量新能源化主线，引荐标的双环传动、巨一科技、瑞鹄模具、合兴股份、拓普集团、爱柯迪、博力威等；自主品牌主线，引荐标的春风动力、比亚迪、长城轿车、福耀玻璃、吉祥轿车等。

危险提示：乘用车商场回暖不及预期。

正文要害

一周更新

1.一周调研

暂无

2.一周要点陈述

《伯特利：纯粹自动驾驭标的，线操控动迸发前夕》2022.3.6

保持目标价98.4元，保持增持评级。保持公司2021-2023年的EPS猜测为1.36/1.86/2.46元，保持目标价至98.4元，对应2023年40倍PE，保持增持评级。

新能源车+自动驾驭两层驱动，线操控动迎来迸发，从中长时间看one box方案会成为干流方案。因为缺少真空源，且需求能量收回提高续航路程，新能源车成为线操控动重要运用场景；线操控动可以供给更高频次、更准确的自动刹车功用，更好完结L1及以上等级自动驾驭。one box方案在本钱、结构以及能量收回等方面具有显着优势，然后中长时间会成为干流方案。

疫情冲击轿车芯片供给，公司线操控动客户加快打破。公司是国内制动范畴龙头，集成式线操控动系统(WCBS)也是首款自主产品，于2021年6月量产。2021年Q3以来东南亚疫情影响博世ESP芯片供给，公司线操控动迎来展开要害，客户打破显着提速，2022-2023年出货量有望超预期。

公司在ADAS上的优势不断凸显，具有成为底盘电子龙头的潜力。经过外部人才引进等方法，公司在感知层也不断打破，根据前视摄像头系统的ADAS系统现已取得多家主机厂定点，履行层(自身在制动范畴的优势)和感知层的两层推进下，公司在ADAS上的竞赛优势在不断凸显。跟着自动驾驭功用的不断晋级，底盘电子的功用协同的重要性在不断凸显。制动是底盘上难度最大的产品，假如以现有功用为根底进行底盘域整合，公司作为制动系统龙头有潜力成为底盘电子龙头公司。

危险提示：轻量化盈余才能下滑的危险，线操控动低于预期的危险

《奇瑞轿车工业链有望迎来新展开机会》2022.2.24

奇瑞轿车与立讯精细(002475.SZ)战略协作迎来新的展开机会，引荐工业链相关及安徽本地零部件企业。立讯有限入股奇瑞轿车，两者协作敞开整车代工事务，将带动安徽的轿车工业链展开，为当地企业和奇瑞的供给商带来逾越职业均匀的生长机会。引荐标的伯特利、瑞鹄模具、巨一科技、中鼎股份、保隆科技、新泉股份、长信科技(电子组掩盖)，获益标的松原股份。

奇瑞轿车产品丰厚产能足够，销量不断完结打破。奇瑞轿车深耕造车范畴25年，掩盖了乘用车和商用车范畴。其产品矩阵丰厚，首要散布于中端和低端商场，亦有少数高端车型。一起，奇瑞轿车在全球多地建立工厂，规划总年产能约332万辆，其间国内年产能约为302万辆。2021年，奇瑞集团销量完结打破，到达96.2万辆，海外占比不断提高。

奇瑞轿车活跃提高智能化水平，高性价比新能源车型成为爆款。奇瑞轿车与百度、科大讯飞等企业在无人驾驭、智能座舱等范畴展开协作，推出智能化战略品牌“奇瑞雄狮”。在电动化方面，奇瑞活跃展开混动技能，发布了鲲鹏DHT超级混动技能。其微型纯电动车因极高的性价比，已成为中低端商场爆款，部分车型月销破万。奇瑞轿车自2001年开端拓宽海外商场，产品热销海外80多个国家及区域，尤其是展开我国家。2021年出口量到达26.9万辆，接连19年位居我国品牌乘用车出口榜首。

立讯精细与奇瑞轿车优势互补，创始整车ODM事务新模式。跨界科技巨子涌入车联和智能驾驭范畴，把握了智能化轿车的中心软件，而缺少老练的整车制作才能。为确保产品的质量和稳定性，催生出代工事务需求。奇瑞老练的整车制作技能和渠道，与立讯精细的中心零部件事务优势相结合，将使协作公司具有更强的整车代工服务才能，为国内外新进入轿车职业的 Smart EV 品牌供给服务。

危险提示：两边协作的技能展开、新公司的客户开辟不及预期。

《安徽省新能源车工业集群效应逐渐闪现》2022.2.12

安徽省新能源车工业集群效应逐渐闪现，带动设备和零部件需求快速增加。2020年以来安徽省要点打造的新能源车工业集群的正反馈不断强化，优质整车厂引进带动零部件等供给商就近建厂，工业集群化招引更多潜在整车厂到安徽布局，拉动了相关设备和零部件需求的快速增加。引荐标的伯特利、瑞鹄模具、巨一科技、中鼎股份、保隆科技、长信科技(电子组掩盖)等。

有的放矢，安徽省要点打造新能源车工业集群，在整车、电池等范畴完结布局。2019年末以来，安徽省内的轿车工业在进行再整理、要点打造新能源车工业：引进蔚来，强化和群众集团的协作(让渡江淮群众、国轩高科控股权)提高部分企业经营功率，奇瑞轿车完结混改引进新的资金支撑，开始完结了新能源整车、电池的布局，叠加原有的部分零部件优质企业，构成了初具规模的新能源车工业集群。

一省(安徽省)两市(合肥市和芜湖市)，十四五规划持续要点推进轿车工业更上一步。安徽省：培养3-5家有重要影响力的整车企业和一批具有全球竞赛力的要害配套企业，到2023年，全省新能源轿车产量占全国比重10%以上；零部件就近配套率到达70%以上。合肥市：2025年新能源轿车整车年产能到达150万辆，完结动力电池年产能超越120GWh，驱动电机年产能超越120万套，形满意工业链生态系统。芜湖市：引进培养2家以上有重要影响力的整车企业以及10家以上要害零部件单项冠军、“专精特新”冠军企业和小伟人企业，新能源和智能联轿车工业总产值占全省比重达50%以上。

工业集群正反馈+方针支撑下，安徽会成为新能源车企产能布局的重要挑选之一，就近配套带动设备和零部件需求的快速增加。安徽省相对完善的新能源车工业链集群和支撑方针正在招引比亚迪等新能源车企到来，也使其成为轿车职业新进入者产能布局的重要挑选之一，也招引中航锂电等优质零部件企业以及消费电子巨子立讯精细的到来，正反馈效应加快构成。不断扩容的工业集群会带来高于职业均匀增速的设备和零部件需求，安徽省本地公司以及在安徽有产能布局的公司将会获益。

危险提示：新能源车销量低于预期、乘用车终端需求缺乏。

3.职业新闻

1.美国国家公路交通安全管理局(NHTSA)发布了终究规则，自动驾驭轿车制作商无需再为了满意磕碰规范，为全自动驾驭轿车装备手动驾驭操控系统。

2.电动轿车制作商Rivian在致股东信中表明，该公司方案在其电动卡车、厢式卡车和SUV中运用新电池，其间，规范车型将运用磷酸铁锂电池(LFP)，长续航车型将运用高镍电池。

3.摩根士丹利估量，镍价的飞涨或许导致一辆电动轿车的生产本钱添加1000美元。

来历：盖世轿车资讯

1.3月10日上午，蔚来正式登陆港交所。至此，我国造车新势力“蔚小理”正式在港股会师。

2.2月，我国动力电池装车量13.7GWh，同比上升145.1%。其间三元电池合计装车5.8GWh，同比上升75.6%；磷酸铁锂电池合计装车7.8GWh，同比上升247.3%。

3.日产发布了逍客e-POWER的官图，新车将率先在欧洲商场上市，并有望在本年引进到国内。

来历：盖世轿车资讯

4.公司公告

1.小鹏轿车(XPEV.US)：2月销量6225辆，同比增加180.0%。

2.抱负轿车(LI.US)：2月销量为8414辆，同比增加265.8%。

3.蔚来轿车(NIO.US)：2月销量为6131辆，同比下降36.5%。

4.比亚迪轿车(01211)：2月销量为9.11万辆，同比增加335.2%。

5.上汽集团(600104.SH)：2月销量为32.20万辆，同比增加30.6%。

6.吉祥轿车(00175)：2月销量为7.8万辆，同比增加1.6%。

7.长城轿车(02333)：2月销量为7.1万辆，同比下降20.5%。

8.广汽集团(02238)：2月销量为14.3万辆，同比增加36.5%。

5.要点车型盯梢

要点车型上市12款，其间2款新车，其他均为改款。

2021年1月，要点车企主力车型销量有涨有跌。