超低折价受让子公司股权提升资产 恩威医药冲北京巨丰投顾刺IPO前景如何

原标题：超低折价受让子公司股权提高财物恩威医药冲刺IPO前景若何

恩威医药，以主打产品洁尔阴闻名商场，正在冲刺创业板IPO。

恩威医药的实控人为薛永江、薛刚的薛氏宗族，历经多年成长，公司接收“重营销”策略做大商场，但频繁因产品质量问题，被贵州、四川等相关部分传达。

年代，恩威医药有过一段关联方占用资金、财物负债率较高的幽暗年月。之后经由两轮增资扩股，恩威医药的问题逐渐得到处理，但其策划成绩显现平平，并以超低折价受让关联方持有的子公司股权。能否上市乐成，有待调查。

四川恩威频陷不合规问题

2020年7月，贵州省药品监督管理局发布药品抽检布告。其间，恩威医药的子公司，四川恩威制药有限公司(以下简称“四川恩威”)赫然在列。

凭证布告，由四川恩威出产的小儿咳喘灵颗粒，被磨练出不符合相关划定。事实上，四川恩威已不是第一次被传达。2017年至2018年，成都食药监局两次对四川恩威处以行政处罚，理由为运用不合规材料出产药品、器械产品不符合立案手工要求。

不过，恩威医药并未把2020年的传达列入招股书，此举也引发深交所的重视。问询函里，深交所要求恩威医药就未发表四川恩威被传达的事项给出原因原由。恩威医药注释称，因为景象不触及行政处罚或刑事责任，不组成严重信息发表遗失，因而未在招股书发表。

之所以被如此重视，因为四川恩威是恩威医药最主要的子公司。凭证招股书，2020年前三季度四川恩威净利润3936.9万元，占恩威医药净利润的58.5%。一起，本次恩威医药拟经过IPO，召募资金不跨过7.01亿元；其间，四川恩威的改扩建项目就占到6.2亿元。

更风趣的是，恩威医药曾以超低折价，拿到四川恩威的部分股权。

2020年6月，恩威医药以对价349.56万元，受让联新出资持有的四川恩威26.03%股权。联新出资是恩威医药实控人旗下的境外出资渠道。

这笔生意的反常之处，在于恩威医药受让的超低折价。2020年9月尾，四川恩威的净财物3.46亿元，对应26.03%股权，公允价钱约9000万元左右。恩威医药竟以349.56万元拿下，折价起伏之大，令人乍舌。

收买差额去哪儿了？招股书里暗藏玄机。恩威医药泄漏，2020年6月受让四川恩威的股权时，归属于少量股东的权益账面应为8614.55万元，扣除349.56万元收买，有8267.98万元的差额被计入本钱公积。

计入后，恩威医药的财物负债率明显下降。2020年9月尾，恩威医药的兼并财物负债率为28.05%，较2019年末35.23%大幅收窄，更低于职业均值35.2%。

对此，《出资者》就实控人是否经过转让四川恩威对其举办利益输送等问题向恩威医药求证，对方未予置评。

灵敏的财物负债率

对财物负债率灵敏的恩威医药，2017年前不只钱币资金相对较少，还有关联方占用其资金的行为。

2017年，恩威医药的钱币资金为3819.1万元，财物负债率高达58.12%。招股书里，恩威医药暗示同年初还有非策划性资金来往，即关联方占用资金，余额2144.5万元。

为处理这个问题，2017年至2018年恩威医药实行了两轮增资扩股。介入者有实控人薛氏宗族的5家出资渠道，以及2家战略出资者。

两轮增资后，作用马到成功。恩威医药在2017年末收回了一切被占用的资金和产生的利息；2018年其钱币资金大幅增进至5334.8万元，负债率也降至37.89%。

不过，恩威医药的钱币资金随后逐渐耗费。2019年、2020年前三季度，恩威医药的钱币资金分别为4741.5万元、3630.9万元，逐渐回到2017年规划。恩威医药的财物负债率在2019年为35.23%，2020年因为折价收买的差额计入资源公积，才大幅下降。

这段时刻，恩威医药的成绩也显现平平。2018年、2019年恩威医药的经营收入分别为5.93亿元、6.21亿元，净利润分别为0.98亿元、0.92亿元。

更值得重视的是，年代恩威医药和母公司恩威集体，还介入了“壳公司”奔放药业的股权倒腾中。

奔放药业由四川恩威于2017年树立，2019年2月被刊出，注册资源500万元。年代奔放药业从未展开实际策划，还曾在2018年因未依据划定处理交税申报、报送交税材料，被处以50万元罚款。

2017年，四川恩威先是将持有的奔放药业100%股权，转让给恩威医药的母公司恩威集体。次年，恩威集体再把奔放药业100%股权，返售给四川恩威。

两次生意没有任何溢价，对恩威医药而言没有任何出资收益的盈亏。不过，企查查显现，恩威集体在2017年至2018年，作为被告堕入3起胶葛，包含著作权权属、财富损害赔偿、房屋租借胶葛等。

“重营销轻研制”征象明显

洁尔阴洗液，恩威医药的拳头产品，曾聘请赵薇、张柏芝代言被广为人知。

凭证招股书，恩威医药的妇科产品2017至2019年的收入分别为3.85亿元、3.66亿元、3.62亿元，占主营收入的比重分别为69.53%、62.48%、58.76%。

肉眼可见的拳头产品收入下滑，也引起了深交所的重视。问询函中，深交所要求恩威医药阐明洁尔阴洗液是否与同行可比产品的出售景象共同，恩威医药回复，洁尔阴洗液与竞品的出售改变根本共同，呈全体下降趋势。

作为一家消费医疗公司，恩威医药的策略是较为典型的“重营销、轻研制”。2018年、2019年、2020年前三季度，恩威医药的研制费用分别为388.1万元、440.3万元、360.67万元，出售费用分别为1.68亿元、1.58亿元、1.13亿元。

对应到费率，恩威医药的出售费用率与可比公司相等，但研制费用率明显低于同行。凭证招股书，恩威医药的研制费用率2020年前三季度为0.81%，同期的可比公司葵花药业、千金药业、华润三九依次为3.03%、2.88%、2.96%。

针对低研制投入的问题，恩威医药在招股书中暗示，现在其策划策略除了强化妇科产品、拓宽儿科用药外，还经过外购产品贴牌出售的方法提高出售额。2020年前三季度，恩威医药贴牌出售的前五大产品，算计出售额1374.23万元，仅占同期主营收入的3.14%。

值得重视的是，2020年恩威医药更多地托付外部单元研制产品。2018年、2019年恩威医药的研制费用中，外部托付费用分别为1.6万、5.78万，但到了2020年前三季度，该数据上涨至42.74万元。

不过，翻遍恩威医药的招股书，没有显现有哪些组织帮忙其举办研制。对此，《出资者》就托付给哪些组织研制等问题向恩威医药求证，对方未予置评。(脑筋财经出品)？