一则研报引发&quot维修基金缴纳标准2016;血案"-A股"不死鸟"栽了 一天跌去1000亿

A股“不死鸟”毕竟低下了骄傲的头！

11月13日，一贯强势的白酒股全线杀跌，多股呈现跌停，全部板块市值蒸腾近1000亿元，白酒指数暴降近6%。

分析人士认为，前面走势一贯微弱的白酒板块今日之所以呈现调停，导火线或是一份研报。今日早上，中金公司倏忽宣告一则研报称，现在部份小酒企炒作已脱离根底面或对功劳增进有较大透支，资金推进上涨，需当心短时间心境回落伍带来的冲击。

真实，白酒的杀跌大约还隐含了其他一层逻辑。那就是近期的信誉债危殆。永煤债违约，AAA信誉债信仰碎了一地，这也激起了部份城投债暴降。分析人士认为，信誉债信仰坍毁今后，场所政府反面的融资会变得难题。这时间会把压力甩给盈利水平较好的企业（比如之前的茅台）。而在场所企业内中，白酒、烟草等公司最获利。消费税改造大约由此走向台前。客岁曾进行了消费税改造，并酌量将这一税种将稳步下放至场所，但相干配套细则现在并未问世。

白酒暴降，市值蒸腾千亿

天底下没有只涨不跌的财物，白酒也不破例。实际上，当一个职业成长到必定水平的时间，总是会遭到一些天然的限制。当资金都扑向一个场所的时间，一般也会呈现一些有形或无形之手的干与干与。

受外围不振和内地信誉债危殆影响，A股全天走势较弱。沪指盘中一度杀跌近50点，但盘面上抵挡的力量不时呈现，中止收盘仅以跌落约28点收报，创业板则以红盘收报。但从盘面来看，获利效应较差，涨幅超9%个股缺乏40只。

板块上，银行、稳妥全天走弱连累沪指，昨日呈现大涨的白酒板块今日惊现跌停潮。白酒指数暴降5.62%，全部板块有5只个股呈现跌停，板块市值蒸腾1000亿元。

从资金层面来看，今日成交量尽管有所扩大，但近来四个交易日，成交量已一连萎缩。而从北上资金来看，也是一连四个交易日净卖出，今日再度净卖近50亿元。

一份研报

今日早上，中金公司宣告了一份研报。该研报指出，现在部份小酒企炒作已脱离根底面或对功劳增进有较大透支，资金推进上涨，咱们认为需当心短时间心境回落伍带来的冲击。

中金公司认为，近期白酒板块体现较佳，上涨行情已由前期的一二线龙头公司，逐步分布至三四线酒企及黄酒、葡萄酒等板块。优异的根底面体现以及举世低利率环境是本年白酒行情的中心驱动要素：

根底面视点，高端白酒在疫情影响下，整年仍坚持了量价齐升趋向，体现超预期；次高端上半年受影响较大，但三季度后根底康复两位数增进（梦之蓝同比10%以上，青花同比30%以上；次高端国缘同比35%以上；古8以上产品同比20%以上），预计次高端来岁集体增进弹性更大。而商场层面，本年疫情后举世开释流动性，发动权益商场集体估值抬升，现在白酒板块估值中枢处于汗青较高水平。

近来小酒企上涨重要有几个缘由：

一是年终以来，商场重视度重要调集于高端和次高端龙头公司，对小酒企预期均较低，而三季度三四线酒企功劳环比广泛有明显改进，三季报收入赢利根底康复至两位数增进，功劳实现激起商场重视；而三季报今后到来岁4月份之前都是功劳真空期，加上来岁上半年低基数带来的埋伏功劳弹性，因此获得资金喜欢和炒作。二是近期商场风格扰动，部份资金流入汗青上一贯具有“防范功用”的白酒板块，助推板块心境，现在行情已由白酒龙头，分布至三四线小酒企及黄酒、葡萄酒等其他酒类板块。三是酒鬼酒疫情后体现较为优异，成为本年白酒“小黑马”；金徽酒获得复星集体收购，使得白酒职业以及优秀酒企获得本钱喜欢，是价值开掘的进程，树立了板块标杆。从资金选择的维度，部份投资者下手下手寻找一些具有酒鬼酒、金徽酒黑马潜质的标的。

不过，中金公司认为，从根底面维度看，白酒曩昔5年大牛市的中心逻辑没有发生变化，将来仍然是价位晋级和品牌调集的进程，高端、次高端以及光瓶酒龙头会承继选拔商场份额，并获得可连续的、确定性的增进。

估值不恐高，高端、次高端龙头估值还没有泡沫化。根据他们的盈利展望，现在一二线白酒龙头公司2021年平均PE估值在40倍水平，对应功劳增速20-30%支配，龙头估值还没有泡沫化。一是测算一二线龙头公司将来4-5年支配仍然具有收入/赢利翻倍增进的潜力，确定性强；二是对比了海内外优秀赛道的龙头公司，包括奢侈品、调味品、耐用消费品等，现在估值均较贵，从白酒将来几年复合增速看，估值层面仍有相对优势。

一层忧虑

其他一层忧虑则是近期的信誉债危殆。永煤债违约，AAA级信誉债信仰碎了一地，这也激起了部份城投债暴降。今日不少信誉债仍处于大跌傍边。

分析人士认为，信誉债信仰坍毁今后，可以预期，场所政府反面的融资会变得难题。这时间，他们会把压力甩给盈利水平较好的企业（比如之前的茅台）。而在场所企业内中，白酒、烟草等公司效益最好。那末，场所政府会怎样甩压力呢？答案大约藏在消费税里。

在营改增完结后，原本营业税收入划归到中心，只管增值税根据五五分红，但从各地实际情况看，场所财务在连续减少，且由于营业税的报废，场所没有了主体税种，短时间内财务收入难以康复。因此，2019年10月9日，新一轮消费税改造方案出台。

根据国务院印发的《实施更大规模减税降费后调停中心与场所收入别离改造推进方案》，明确提出两项改造脚步：一是后移消费税征收环节至批发或零售环节；二是消费税稳步下划至场所（个中存量部份同意基数仍归中心，增量部份归属场所）。

从规模上看，2018年国内消费税完结收入1.06万亿元，占全部税收比重接近7%。若酌量到进口环节的消费税，消费税占全部税收的份额更大，成为仅次于增值税、企业所得税、个税今后的第四大税种。如此大的规模，关于场所政府来讲，是一笔大钱，能在相当大的水平上减缓财务压力。

消费税的收入根源重要包括烟、酒、成品油、高端消费品或本钱斲丧型产品。现在共对15类产品征收消费税，个中，烟、油、车、酒4类产品贡献近99%的国内消费税，此次改造先对高档腕表、宝贵黄金饰品和珠宝玉石等条件成熟的品目实施改造，再连系消费税立法对其他具有条件的品目实施改造试点。

不过，自客岁下发文件今后，消费税改造配套脚步并未见出台。但随着场所融资难和部份信誉债违约的呈现，可以预期，场所税制改造应当也会加快脚步，而消费税则是首战之地的一个项议程。