新股基金赎回规则前瞻

火锅职业阅历了近一年的“漆黑”期，上一年2月份以来出资者张狂兜售，职业头部海底捞和呷哺呷哺到现在跌幅均达到了多半，现在未有止跌痕迹，但是即便如此，从事海鲜及火锅事务的七欣天世界控股仍然向港交所递了表。

股票APP了解到，1月12日，七欣天世界控股递表港交所主板上市，招银世界和国泰君安世界为联席保荐人。依据弗若斯特沙利文的材料，按2020年收入和餐厅数量核算，该公司是我国最大的海鲜餐厅，商场比例1.2%，且在我国火锅餐厅商场中排名第三，商场比例0.3%。

职业出资环境较差，七欣天世界控股商场重视度估计将很低，不过比较于资金面，个股根本面才是最重要的，那么，这家公司怎么呢？

运营效益爬高，餐厅加快扩张

股票APP了解到，七欣天世界控股2009年于江苏建立，以海鲜及火锅餐厅进入商场，并以江苏为中心，将餐厅辐射周边省市，到现在在9个省48个城市及一个直辖市运营256家餐厅，其间于江苏省的各线城市运营超越100家餐厅。此外，该公司2019年上线外卖事务，成绩由餐厅运营及外卖双事务驱动。

该公司这两年扩张速度加快，收入规划及赢利率增均得到显着进步。2020年及2021年首九月，公司收入及股东净赢利添加率别离为10.97%和49.5%及112.3%和161.6%，分事务上看，餐厅运营及外卖事务收入别离添加8.5%和50.55%及53.5%和48.4%。2021年首九月，公司收入规划14.8亿元，净利率进步至17.53%。

该公司外卖事务实质上是餐厅运营线上出售途径，2020年以来线上出售途径收入奉献较为安稳，在16%左右，中心驱动仍是线下的餐厅运营，收入奉献超越83%。截止现在，该公司具有256家餐厅，2019/2020/2021年净添加的餐厅别离为65/27/49家，首要散布在一线及二线城市，别离开了112家77家餐厅，餐厅数量及收入占比均超越七成。为合作餐厅运营，该公司建立了仓储中心，在上海、南京及晋江具有三个在营仓储中心，而且于杭州租借了一个库房，预期于2022年上半年开端运营。

七欣天世界控股餐厅首要在城市的美食街、大型商场及其他商业区人流量大的当地布局，翻台率安稳在2次左右。2021年首9月，一二线及三线以下城市翻台率别离为2.1、2.2及2.3次，在人均客单价方面别离为139、130及119元。2021年该公司改变了安稳的定价战略，各线城市客单价均有进步，全体进步了12%。

该公司选用一锅两吃的用餐体会招引家庭、朋友及商务客户聚餐，在菜品方面称取得专利的混合调料及酱料进行保密，将生产工艺分为五个部分，令竞争对手难以仿制，在技能保鲜方面，2016年开端低温保鲜技能进行研制，将海鲜保存时刻大幅进步。不过该公司产品研制团队仅由13名成员组成，占比0.7%。

客单价、翻台率以及同店收入都在稳步进步，七欣天世界控股每年添加的餐厅运营效益看起来仍是不错的，该公司欲加快扩张速度，2022-2024年方案新开设70、100及130家餐厅，餐厅扩张速度别离为27.3%、30.7%及30.5%。而截止2021年9月，该公司账上现金仅为0.3亿元，难以支撑其扩张方案。

上市前分割现金流，商场资金或不配合

据聆讯材料，七欣天世界控股新开设一家七欣天餐厅的均匀本钱160万元，已投入运营的大部分餐厅1-4个月内达致盈亏平衡，投入运营的餐厅的均匀现金出资报答期约为18个月。该公司餐厅的运营功率进步显着，2020年在客单价未显着进步情况下，全体赢利率进步了6.3个百分点，2021年首九月，在客单价提价下，其餐厅运营赢利率为26.8%，同比再次进步7个百分点，其间三线及以下城市奉献最为显着。

该公司这几年都在削弱对供货商的依靠，经过涣散比例进步收购定价才能，2021年首九月在前五大供货商的收购占比18.2%，较2019年度下降23.2个百分点，其间在最大供货商收购占比6.4%，较2019年度下降11.7个百分点。2021年首九月全体收购原材料及及耗材占收入42.6%，同比下降6.2个百分点。

截止2021年9月，该公司亏本的餐厅数量为6家，同比削减21家，占比下降至2.36%，算计亏本额仅为64万元，也就是说这两年新添加的餐厅根本完成了盈余。因为运营功率进步，该公司股东净赢利由2019年的6.3%进步至2021年首九月的17.5%，均匀财物报答率竟进步至40%。从同行看，海底捞及呷哺呷哺，近几年运营功率下降，赢利下滑，以历年记载看财物报答率未超越20%。

实际上，2020年以来在疫情影响下，餐饮职业全体运营的确不景气，依据依据弗若斯特沙利文，2020年国内餐饮商场规划3.95万亿元，同比下降15.4%，2021年职业回暖估计上升约20%。从职业头部看，2021年海底捞及呷哺呷哺收入尽管大幅添加，但赢利并未上升，七欣天世界控股成绩体现显着脱离了职业。

值得注意的是，七欣天世界控股在上市行进行了重组，重组发生的付款高达1.86亿元，一起还高额派息1.9亿元，2021年首9月，融资活动净流出达4.74亿元，是2020年流动财物的1.32倍，总财物的57%。这也是该公司为何2020年底还有2个多亿元的账上现金，上市前就只剩余不到0.3亿元。

上市前股东将公司财物分一波，上市后经过募资的资金进行扩张，增厚股本，经过减持再收割一波，这也是具有“宗族性质”的上市公司拿手的做法。七欣天世界控股的股权根本被阮系宗族肯定操控，其间阮天书持股最大，为59.6%，且在四位履行董事中，阮系宗族占了两席。

归纳看来，尽管从表上看七欣天世界控股财政很不错，成绩添加及运营数据都得到显着进步，扩张方案也挺具有招引力，但高负债率、脱离职业的成绩体现、上市前高派息的行为以及宗族企业等可能会让商场忧虑。上市前账上现金分割殆尽，扩张资金根本由上市后股东买单，再加上职业出资环境欠好，即便经过聆讯商场资金大概率不会配合。