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中信证券：维持保利物业(06049)“买入”评级目绿茵生态股票中签标价升至74港元

wx头像 wx 2022-06-16 23:46:06 6
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得悉，中信证券发布研究报告，保持保利物业(06049)“买入”评级，予2022-24年2.15/2.98/4.06元/股的EPS猜测(原22/23猜测为2.11/2.81元)，予2022年28倍PE，目标价由71港元上调至74港元。

事情：公司2021年完成收入107.8亿元，同比添加34.2%，完成归属股东应占溢利8.5亿元，同比添加25.6%，公司成绩契合预期。

2021年的亮点包含，相当于年度物业办理收入28%的三方外拓年化合同金额;显着超越成绩增速的收入和毛利增速，即意味着成绩增速遭到特别一次性要素影响;保利开展未来更趋向于一、二线中心区域的开发战略和或许更高的新房市占率。但该行以为，决议公司价值的根本是人，是办理制度，也是保利共同的职工和企业共生长，在稳健中持续进步的文明。

中信证券首要观念如下：

看好保利的文明传承，商场化机制有望助力团队竞赛力。

公司现已公告限制性股票鼓励计划。长时间而言，该行以为人的要素至关重要，鼓励如能顺利完成，则有望进一步提高公司产品服务、市拓、并购、多种经营的才能。商场竞赛格式此消彼长，该行估计很多民营竞赛对手高薪挖人局势将告一段落，这也有利于公司中层部队安稳生长。前史上，保利开展具有共同的人力资源文明，表现为企业人才培养才能强，内部提高通道晓畅，国资系统外空降干部少，中高层职工离任率很低，职工和企业持续共生长。这是保利开展在2005年之后兴起壮大为央企龙头的要害。该行信任，保利物业也有望获益于稳健进步的文明传承。关于物业办理职业来说，人的要素或许更为重要。

保利开展持续稳步交给，未来交给规划和质量有望再上台阶。

公司来自保利开展的在管面积到达1.86亿平米(合约面积2.79亿平米)，在管面积较2020年添加超越3300万平米。2021年下半年之后，新房开发范畴竞赛格式嬗变，保利开展凭仗信誉优势，未来交给面积有望添加。更重要的是，保利开展拿地一二线城市和中心区项目占比趋势提高，这使得公司盈余才能或许提高。

中信证券：维持保利物业(06049)“买入”评级目绿茵生态股票中签标价升至74港元

坚持战略进步，第三方拓宽获得硕果。

公司2021年拓宽第三方项目合约金额超越19亿元，较之2020年净添加超2.5亿元，相当于当时根底服务收入规划的28.4%(拓宽年度合约金额不含增值服务口径)。假以时日，这估计将转化为公司业务收入。2021年拓宽竞赛反常剧烈，民营竞赛对手的团队鼓励和展业才能在年中到达高峰，公司仍能凭仗战略定力，新签公共和其它物业项目单年合约金额达9.5亿。该行以为，跟着商场竞赛格式产生根本性改变，公司在住所和非居业态方面的拓宽都有或许翻开局势，2022年住所的三方拓宽也或许超越前史(2021年测算近900万平米)。

毛利率未见下降，增值服务持续开展。

虽然单位人工工资上升，服务质量提高，但公司毛利率到达18.7%，较2020年小幅上升。该行以为，这充分体现了公司科技和办理提效的效果。增值服务方面，公司社区增值服务收入23.0亿元，增速31.6%，略低于全体收入添加。其间，空间运营、社区便民等服务增速较快。

出资主张：该行以为公司当时市值，和公司在业界所在的位置显着不相匹配。从品牌影响力、在管规划、办理层安稳性和勤勉尽责程度、未来开展势头来说，公司都应是职业一线龙头。2021年由于非成本费用的特别原因，公司成绩增速显着低于收入增速，该行估计公司长时间添加中枢或许超越2021年成绩增速。

危险要素：公司缺少并购整合的成功记载，或许过火依靠商场直拓扩张的危险;大物业盈余才能相对单薄，和其它业态纵深协同仍有应战。

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