申万宏源晨会纪要-171023:立异股份(002812)
作者:来历:申万宏源2017-10-2309:39
今天要点引荐
立异股份(002812)深度——湿法隔阂需求微弱,全球龙头呼之欲出
上市公司“现金牛”事务安稳,未来重心向消费品范畴搬运。
拟收买湿法隔阂企业上海恩捷。上海恩捷为国内湿法隔阂龙头,而且与上市公司为同一实践操控人。
湿法隔阂将成未来干流,高端产品国产代替空间大。
提升全球湿法隔阂龙头,全球化供给系统助其产能消化。
盈余才能业界抢先,上海恩捷成绩大概率超预期。上海恩捷许诺成绩2017-2020年别离不低于3.78、5.55、7.63和8.52亿元。
盈余猜测与估值:公司主业重心逐步由烟草职业向消费品职业搬运,未来仍有望坚持稳健增加,收买上海恩捷提升湿法隔阂龙头,成绩有望继续超预期。暂不考虑收买影响,估计2017-19年归母净利润1.64、1.85、2.11亿,对应EPS1.20、1.36、1.54元,PE97X、86X、76X。考虑本次收买后的备考成绩2017-19年7.17、14.45、17.44亿元,按增发后市值核算,PE40X、20X、17X。初次掩盖,给予“增持”评级。
产能清闲低于预期,上海恩捷净利率大幅下滑,本次收买失利