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对冲基金CIO：我们从未经历过这样的经济周期 60046股票;

wx头像 wx 2022-06-13 16:54:26 6
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4月11日，One River Asset Management首席出资官Eric Peters撰文称，碍于经济的高度金消融，未来的经济周期或许是“咱们从未经历过的”。

对冲基金CIO：我们从未经历过这样的经济周期 60046股票;

从微观层面下手，经过今昔对比，这位对冲基金CIO阐明晰支撑自己观念的理由。

首要，当美国经济处于债款、杠杆率较低、金融资产估值较低、财富集中度较低的时分，实体经济的起崎岖伏驱动着金融商场的起起落落。此刻，美联储很简单运用传统的利率方针来调控经济以完成其货币方针方针。

跟着时刻的推移与金融商场的开展，当传统的利率方针变得不那么见效时，美联储又引入了非常规的方针来引导商场预期以完成其方针方针。不过，这一价值就是实体经济的高度金消融。

当债款、杠杆、估值及财富集中度都到达现在高位的时分，实体经济不再驱动金融商场。相反，金融商场推进着实体经济的走向。因而，Eric Peters 以为：“咱们从未经历过这样的经济周期”。

联络当下，Eric Peters 引述了前纽约联储银行行长、FOMC副主席 Bill Dudley “直抒己见”的讲话：

“为了有用操控通胀，美联储不得不给股票及债券出资者带来迄今为止最高的丢失。”

接着，这位对冲基金CIO给 Dudley 的观念投了一张赞成票。Eric Peters 表明，事实证明，在去全球化和地缘政治抵触时期，不首要收紧金融方针就像给过热、产能受限、高度金消融的经济降温，是适当困难的。因而，他以为 Dudley 的“处方”或许是正确的。言而总归，未来经济周期的不确定性危险适当之高。他表明：

“我的‘巨大成见’是信任全部总能顺利进行，但现在的感觉却很不一样。当我审视石油、谷物和金属产品的供需时，我也看到了‘不可否认的’长尾危险。”

Eric Peters 的其他考虑

(1)股市或许与通胀的改变率相关

Eric Peters 表明，回忆1970年代以来的三个通胀周期：1)1970年，通胀初次升至6%，随后下降；2)1975年，通胀攀至12%，然后下降；3)1980年通胀飙升至15%，能够发现一些很有意思的现象：

在前两个周期，股市在通胀上升时跌落，在通胀下降时上涨。第三个周期，通胀上升，出于某种原因，股市也上升了。我不知道为什么。但这或许阐明股市不只与通胀相关，还与通货膨胀的改变率有关。

不过，文中 Eric Peters 仅给出了定性式的考虑，并未对该猜测进行实证查验。

(2)全球化的“割裂”

Eric Peters 以为，未来几十年，各国或许都会朝向建造“自给自足、经济独立”国家的方针跨进。不过，因为并非每个国家都有才能完成这一方针，这一进程将变得非常缓慢。因而，更有或许的是“情投意合”的国家、盟友组成交易集团，而这或许带来全球化必定程度上的“割裂”。

(3)日本商场将遭到出资者重视？

聊回出资标的。Eric Peters 以为，因为“(功率)最优化与(赢利)最大化的年代现已曩昔”，各国制造业复苏的年代行将到来。这一布景下，日本或许是会遭到出资者重视。原因有三：

日本具有很多制造业公司；

估值相对较低的日本股市；

较低的工资水平；

关于第三点，Eric Peters 弥补解说称：

“跟着日元价值降低，日本以美元计价的最低工资是G7中最低的。一起，结构上看，日本劳动力挨近最低工资的百分比很高。此外，日元的实际汇率又回到了1975年的水平左右。”

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