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金石资源(603505)：控股子公司经过高新技能企业确定看好公司价值

控股子公司紫晶矿业将享用高新技能企业税收优惠，上调公司盈余猜测

1月14日，公司发布公告：公司控股子司浙江紫晶矿业于近来收到《关于浙江省2020年高新技能企业存案的复函》，紫晶矿业自取得高新技能企业认证经往后三年内(即2020-2022年)可享用国家相关优惠政策：按15%的税率征收企业所得税。咱们继续坚决看好公司优势来自于萤石资源的稀缺性和本身的生长性，上调盈余猜测：估计2020-2022年，公司归母净利润别离2.79、4.01(+0.33)、4.52(+0.20)亿元，EPS别离1.16、1.67(+0.13)、1.88(+0.08)元/股，当时股价对应PE别离25.7、17.9、15.9倍，坚持“买入”评级。

公司技能创新才能、高端技能开发才能明显，税收优惠有望带来净利润增量

公司是我国具有资源储量、挖掘及加工规划最大的企业，其技能创新才能、高端技能开发才能明显。公司预处理、零排放、充填技能等出产技能职业抢先；一起，公司活跃建造环境友好型企业，推动挖掘环保化、加工清洁化和运送无尘化。现在全国年挖掘规划到达或超越10万吨/年的大型萤石矿有17座，公司占6座，居全国榜首，单一型萤石矿储量占全国的约20%。公司采矿证规划107万吨/年，喧嚷紫晶矿业具有30万吨采矿规划，占28%。2019年，据公司公告，紫晶矿业共奉献6858.63万元净利润。若未来子公司均经过高新技能企业确定，按所得税率从25%调整至15%计，对应公司的年均净利润有望增厚10%。

着重全球萤石仅有标的稀缺性及生长性，看好公司萤石产品将迎来量价齐升

近年来，公司作为职业龙头充沛获益于职业景气上行及本身产品不断放量，并经过收买扩展资源储量，继续坚持成绩高速增加。2020年Q3单季度，获益于公司紫晶、翔振、宁国等矿企康复正常开工，具有更高毛利率的高品位萤石块矿产销放量、比重提高，公司成绩创下前史单季度新高。现在，随北方冬天萤石矿开工下滑、制冷剂传统出产旺季降临，而部分萤石选厂因气候、环保等要素泊车，开工率不高，萤石企业挺价志愿激烈，湿粉价格约2500元/吨。短期内咱们看好下流产品价格上行将带动萤石商场气氛升温；中长期萤石需求远景将依然宽广。

萤石安全出产危险，制冷剂产能扩张进展不及预期等。

华鲁恒升(600426)：湖北荆州拟建煤化工新产能未来生长可期

公司拟建园区气体动力渠道及组成气综合利用项目，坚持“买入”评级

依据公司公告，公司拟于湖北荆州建造园区气体动力渠道项目，为基地供给组成气及蒸汽；另拟建造组成气综合利用项目，以组成气为质料，选用先进组成技能出产多项产品。两个项目估计总出资115.28亿元，建造期估计36个月。喧嚷组成气综合利用项目建成投产后，有望完成利润总额6.26亿元。咱们坚持估计2020-2022年归母净利润别离为19.49、28.69和35.16亿元，对应的EPS别离为1.20、1.76、2.16元，当时股价对应2020-2022年PE别离为34.1、23.2、18.9倍。

咱们估计公司有望于荆州基地仿制此前的本钱优势，未来成绩将大幅增加，坚持“买入”评级。

公司湖北荆州基地一期拟出资115.28亿元，建造期估计36个月

公司建立华鲁恒升(荆州)有限公司，以其为出资主体建造荆州第二基地，喧嚷公司持股占比70%，关联方华鲁集团有限公司和华鲁出资发展有限公司持股占比别离为20%、10%。喧嚷园区气体动力渠道项目拟出资59.24亿元，建造期估计36个月，喧嚷包含建造4台煤气化炉及配套设备(3开1备)，配套建造2套空分设备、3台高温高压煤粉锅炉和共用工程设备；组成气综合利用项目拟出资56.04亿元，包含建造100万吨/年尿素、100万吨/年醋酸、15万吨/年混甲胺和15万吨/年DMF设备，及相应配套。若未来项目落地，公司醋酸、DMF职业龙头位置将进一步稳固。

两个项目若能顺畅建成投产，未来公司成绩有望大幅增加

园区气体动力渠道项目主要为基地后续项目供给组成气，以及为整个园区供给蒸汽支撑，依据公司公告，若依照组成气0.88元/Nm3、蒸汽140元/吨价格计，如悉数组成气、蒸汽外售，每年可构成销售收入52亿元、年均利润总额7亿元。

组成气综合利用项目建成投产后，估计年均完成经营收入59.68亿元，利润总额6.26亿元。若两个项目可以顺畅建成投产，以公司优异的本钱控制才能，未来公司成绩有望大幅增加。

安全出产及环保危险、新项目建造进展不及预期、产品价格跌落。

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